国投安信期货-液化石油气日报-200911

　　【策略观点】
　　操作建议：低位择机布局，中长线做多远月合约。
　　驱动力：原油价格走弱和需求迟迟未明显上涨导致现货市场上行受挫走弱，国际市场小幅下行。受此影响，后市旺季预期收缩，盘面期现价差持续缩窄。下游需求方面，气温维持偏暖使得民用气需求仍无产生实质改观，终端也暂未开展节前备货，以按需采购为主。但MTBE和烷基化油持续缩减开工，开工率分别同比下降1.87%和6.65%，利润开始触底反弹，原料气需求环比修复，醚后碳四-民用气价差上扬至100元/吨以上。这一趋势使得我们担心的年末添加剂需求弱势引起大量原料气流入民用气市场的可能有所减小，民用气价格底部稳定性增强。进口端在7月明显收缩后，从8月船期来看又迅速恢复至二季度偏高水平。但这一上升主要由于PDH新投产影响，对进口码头库容率维持区间震荡，价格走势也并未受到利空压力，而后续9月到岸量环比维持稳定，因此进口量在经历较大波动后，进口商心态已转变为等待国内民用气启动旺季行情以修复利润，等待需求改善后，国产气得到消化，炼厂库存由增转减，现货格局从弱平衡转入旺季行情。原油回调造成国际市场上行空间降低，盘面在遭遇逻辑转向后旺季预期也同时缩减，期现基差继续缩窄。目前由于需求迟迟未能改善，现货仍将维持弱平衡格局，以旺季重心后移为主。尽管年初现货体现较强价格韧性，近期原油扰动不改年末需求增长动能，但盘面由于仓储费上调悬而未决，同时主力交割月渐近，旺季预期较难充分兑现，近月合约持续震荡走弱。低位择机布局，中长线做多远月合约。
　　安全边际：上个交易日收盘11月合约对广州市场价升水17.01%