长江证券-建筑与工程行业：日本百年预制PC发展史，对我国有何启示-200906

1. 看日本预制PC百年发展史预制技术的历史在日本最早可以追溯到1918年建筑家伊藤为吉提议使用预制框架，而其快速发展则是起步于日本住宅绝对短缺的年代，1945年战后的房屋缺长江证券口使得建造速度更快的装配式建造方式登上历史舞台，公有住宅体系开始使用和发展预制PC来建造住宅，而后逐渐走向成熟。

2. 总的来看，日本的预制PC行业发展史呈现三个特点：一是技术工法的迭代使得预制PC从主要运用于低层建筑逐渐向高层迈进；二是行业的规范度不断上升，建筑与工程行业政府和协会推政策，立标准，保障行业有序发展；三是构件产品由量向质，逐步走向多样化和高端化。

3. 如何看待我国预制日本百年预制PC发展史PC行业短期和长期空间？目前，日本装配式住宅的渗透率为15%-20%，在高层装配式住宅中多采用预制PC的结构。

4. 相比之下，我国装配式住宅的渗透率仅为10%左右，未来也有望对我国有何启示逐渐向高层住宅渗透。

5. 此外，长江证券国内PC预制率也有提升空间，目前预制PC建筑多采用横向构件，竖向构件的应用尚未推广，综合估算下来，我们认为到2025年的行业复合CAGR有望达到14%-16%左右。

6. 长期角度而言，土地私有制的日本大量建筑与工程行业住宅是采取一户建的形式，与之相似的我国农村房建市场在政策刺激下未来大有可为，而预制PC在基建行业中的运用亦值得期待。

7. 中长期预制PC行业会呈现怎样的竞争格局？我们认为，未来预制PC行业有望走向区域集中的竞争格局，原因如下：1、预制PC与水泥相似，存在有效运输半径较短的基本特性，是其构成区域性垄断的基础；2、成熟的日本市场也是预制构件工厂分布呈现区域特征，需求较少的地区仅有数家工厂；3、技术的不断规范也有望驱逐落后、低质量的产能，帮助塑造行业良好竞争日本百年预制PC发展史格局。

8. 值得注意的是，我国部对我国有何启示分发达地区与日本相似，出现了预制PC产能严重过剩的问题。

9. 未来，在激烈长江证券竞争环境下，能够做到制造施工产业链一体化打通下游资源的工程类企业，亦或是专注制造，致力于高周转的制造型企业，方能够脱颖而出。

10. 建筑与工程行业如何看待预制PC与现浇的成本差距？在日本，由于PC制造成本过高，装配式混凝土的造价依然略高于现浇混凝土建筑，究其原因，主要是构件的多样化使得规模生产效率下降，以及整体市场的绝对规模有限。

11. 反观我国，得益于未来市场需求庞大（是日本市场的百倍以上）、人工成本不断上行（住建部预计装配式与现浇的临界值在于人工费占比达到40%-50%左右）、政策的推动与规范（构件尺寸指南开始编制，有利于实现标准化、批量化生产）以及生产技术的演变推进（远大住工PC-CPS系统大大提高人均效率）等发展趋日本百年预制PC发展史势，我国预制PC价格将不断靠拢甚至低于现浇建筑成本。

12. 风险提示：1.政策推进力度不及预期；2.成本下对我国有何启示降速度不及预期。