侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139801 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 其他报告 > 研报详情

太平洋-军工半年报业绩综述:上半年净利润增速回正,材料板块、电子信息化龙头表现优异-200910

上传日期:2020-09-11 13:30:00  研报作者:马捷,刘倩倩,马浩然,王睿  分享者:scnczb   收藏研报

【研究报告内容】


  们统计了太平洋军工144个军工标的中报业绩情况,军工板块
  整体在疫情下体现出了远超过A股整体的抗风险性,上半年实现了收入和利润的较大幅度增长, Q2较Q1盈利情况有所恢复。 其中: 军工材料板块继续体现出业绩的高速增长,电子信息化板块业绩情况出现分化,航空板块继续体现出增长的态势;国企业绩增速超过民参军,航空主机厂利润显著提升。
  二季度军工板块整体盈利能力回升, 抗风险能力远超全A
  军工板块营业收入同比降幅明显收窄,净利润恢复正增长。 上半年,军工板块营业收入3285亿元,同比下降1.22%, 下降幅度较Q1明显收窄11.12个百分点;归母净利润200亿元,同比增长6.35%。 上半年, 军工板块毛利率维持较高位置19.17%,净利率再创新高6.84%,期间费用稳中有降, ROE继续回升至4.18%。
  与A股整体水平相比, 军工板块业绩抗风险性明显占优。 Q1军工板块归母净利润同比下降2.84%,远好于A股整体的-24.05%的水平;上半年军工板块归母净利润同比增速回正达到6.35%, 增速高于全A24.27个百分点。
  存货同比下降、应收款快速增长,二季度交付明显加快。 上半年,军工板块存货同比下降6.32%,环比下降0.06%;应收账款同比增长2.78%,环比增长14.24%。 今年Q1军工产品生产交付受疫情一定程度影响, Q2交付明显加速。
  经营性现金流环比变差,预计下半年将有所恢复。 上半年军工板块经营性现金流为-290.87亿元,较一季度的-182.15亿元仍有较大幅度下降。军工行业具备下半年集中交付、 回款的特点,估计下半年现金流将改善。
  细分子行业:材料板块延续高景气,信息化龙头表现突出营业收入—军用材料、航空板块增长较为突出。 2020年上半年,除航天和电子信息化子板块的营业收入下滑之外,其他细分领域营业收入均有所增长。军用材料、航空板块上半年收入增幅较大,同比增长分别为9.82%和8.88%。
  归母净利润—军用材料、电子信息化等板块增速10%以上。 上半年,军工板块各主要细分领域均净利润实现不同程度的同比增长。军工材料、航天、地面兵装、电子信息化板块归母净利润同比增幅均在10%以上。航空板块净利润增长13.25%, 扣除中航沈飞大额政府补助影响,净利润同比增长3.29%。船舶板块同比增长70.66%,扣除当期非经常性损益影响,净利润亏损。 通航无人机板块净利润下滑。其他方面—利润率: 国防电子信息化板块毛利率32.05%和净利润率8.36%均为各细分板块中最高。 存货: 航天、航空、国防电子信息化板块均有不同程度增长,反映了订单的饱满情况,预计将转化为业绩的增长。 经营性现金流量: 除通航无人机板块经营性现金流为正,其他板块均为负。
  国企业绩同比增幅高于民参军, 国企利润率仍低于民参军
  国企业绩同比增幅高于民参军。 上半年,军工板块国有企业营业收入合计2567亿元,同比增长6.10%;归母净利润合计139.70亿元,同比增长27.73%。民参军企业营业收入合计719.12亿元,同比下降2.57%;归母净利润合计59.86亿元,同比降低0.97%。
  国企毛利率、净利润率仍远低于民企。 上半年民参军企业毛利率同比提升2.02个百分点到27.00%,较国企毛利率高出10个百分点。国企净利率提升0.92个百分点到5.44%,民参军企业净利率下降0.15个百分点到8.09%,但民参军企业净利率仍高出军工国企2.5个百分点。
  主机厂业绩有所提升,航空表现突出
  我们统计的6家主机厂上半年归母净利润21.76亿元,同比大幅增长44.31%;净利润率为4.41%(+1.24百分点)。扣除中航沈飞大额政府补助影响,主机厂整体利润同比增长约19%;净利润率与去年基本平齐。 其中航空主机厂洪都航空、中直股份等业绩增速较为突出。
  太平洋重点覆盖标的业绩远超行业平均
  从我们重点覆盖的32家军工上市公司的业绩情况来看, 2020年上半年, 营业收入增速和归母净利润增速分别为6.02%和32.27%,归母净利润增速远高于行业平均水平。
  整体上看,我们前期看好和推荐的军用材料板块、军用电子信息化板块以及航空板块业绩仍表现突出,我们继续看好三板块长期投资机会,建议关注具备技术领先性和垄断性的龙头企业。
  风险提示:
  国防军费预算增速不及预期;军品采购订单增长不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《太平洋-军工半年报业绩综述:上半年净利润增速回正,材料板块、电子信息化龙头表现优异-200910.pdf》及太平洋证券相关其他报告研究报告,作者马捷,刘倩倩,马浩然,王睿研报及国防装备上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!