华创证券-保利地产-600048-2020年8月销售数据点评：淡季销售靓丽，拿地转向积极-200911

　　保利地产(600048)
　　事件：
　　 9 月 10 日，保利地产公布 8 月销售数据， 8 月实现签约金额 439.1 亿元，同比+44.9%；实现签约面积 282.2 万平方米，同比+42.6%。 8 月新增建面 365.8 万平方米，同比+159.7%；总地价 222.7 亿元，同比+79.8%。
　　点评：
　　 8 月销售 439 亿、 同比+45%， 1-8 月 3,171 亿、同比+2%， 淡季销售靓丽8 月公司销售金额 439.1 亿元，环比-9.7%，同比+44.9%，较上月-34.9pct； 销售面积 282.2 万平，环比-12.4%，同比+42.6%，较上月-29.3pct， 优于我们高频跟踪的 45 城 8 月成交面积同比+17.0%；销售均价 15,560 元/平，环比+3.1%，同比+1.7%。 1-8 月累计销售金额 3,170.6 亿元，同比+2.3%；累计销售面积2,096.6 万平米，同比+3.7%；累计销售均价 15,122 元/平，较 19 年均价+2.3%。公司 8 月销售表现继续靓丽， 单月同比涨幅连续两个月高增，并推动累计同比涨幅年内首次由负转正。 鉴于公司土储充裕、 布局结构优异， 疫情控制后项目开工恢复，下半年推盘将更为积极，预计公司全年销售保持稳定增长。
　　 8 月拿地额同比+80%、 8 月拿地额/销售额高达 51%， 拿地转向积极8 月公司在北京、 广州、 成都、 郑州、 大连、 东莞等 17 城共获取 19 个项目，对应新增建面 365.8 万平，环比+60.7%，同比+159.7%，其中新增权益建面占比 59.1%，环比-10.8pct； 对应总地价 222.7 亿元，环比+179.4%，同比+79.8%，拿地额占比销售额 50.7%，较上月+34.3pct； 平均楼面价 6,087 元/平米，环比+73.8%， 较 19 年拿地均价+5.1%，主要源于在北京、广州、郑州新增地块楼面价较高。 1-8 月公司共新增建面 1,577.7 万平，同比+23.1%；对应地价 1,122.1亿元，同比+29.6%；平均楼面地价 7,112 元/平，较 19 年+22.8%；拿地额占比销售额为 35.4%，较 19 年+1.8pct。 1-8 月公司拿地继续注重均衡布局， 并保持较大一二线拿地力度。
　　投资建议： 淡季销售靓丽，拿地转向积极， 维持“ 强推”评级公司积极变革始于 16 年，目标方面，董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三，显露央企龙头气魄；激励方面， 17 年推出大力度跟投方案，领衔央企最高水平，消除激励不足诟病；资源整合方面，中航集团旗下地产项目收购完成，保利置业股权收购也有突破性进展，彰显资源整合优势； 16-19 年，公司积极拿地，重点布局一二线及城市圈，拿地结构优化的同时成本稳中有降。我们维持公司 2020-22 年每股收益预测为 2.62、 2.92、 3.28 元，对应 20/21 年 PE 分别6.4/5.7 倍， 19A 股息率达 4.9%，维持目标价 21.50 元，维持“强推”评级。
　　风险提示： 新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧