长城证券-汽车行业2020年8月乘联会乘用车零售销量数据点评：8月乘用车零售销量同比、环比再超预期，行业持续回暖-200908

1. 事件：根据乘联会，8月狭义乘用车零长城证券售销量170.3万辆，同比增长8.9%，环比增长6.5%。

2. 8月狭义乘用汽车行业2020年8月乘联会乘用车零售销量数据点评车零售销量同比、环比均超预期，复苏强劲。

3. 从同比增8月乘用车零售销量同比、环比再超预期速来看，8月狭义乘用车零售销量同比增速8.9%是自18年5月以来的最强增长。

4. 19年6月国五车降价促销行业持续回暖去库存在一定程度上透支19年7、8月的市场需求，19年8月狭义乘用车零售销量同比增速为-10%，20年8月在此低基数上实现了较高增长。

5. 如果将6-8月销量加总，20年6-8月销量同比增速3长城证券.1%，仍然实现了一定的增长，表明乘用车消费在持续复苏中，主要原因是宏观经济持续的向好和产业全面恢复增强了消费信心。

6. 从环比增速来看，8月狭义乘用车零售销量环比增长6.5%，一方面7月底成都车展带动新一轮产品推出、产品换代和新年款集中上市，叠加厂商淡季终端促汽车行业2020年8月乘联会乘用车零售销量数据点评销力度加大，催热8月市场，另一方面开学前购车季来临，也有一部分推动作用。

7. 从结构来看，豪华车继8月乘用车零售销量同比、环比再超预期续引领。

8. 8月豪华车零售销量同比增长32%，环比7月增长3%，市场份额保持15%的历史高位；主流合资品牌零售销量同比增长6%，环比7月增长6%，市场份额52%；自主品牌零售销量同比增长4%，行业持续回暖环比7月增长7%，市场份额33%，较7月提升2pct。

9. 分车型来看，所有车型销量同比均实现正增长，长城证券SUV表现最优。

10. 8月轿车销量82.3万辆，汽车行业2020年8月乘联会乘用车零售销量数据点评同比增长8.4%，环比增长6.5%；SUV销量78.2万辆，同比增长10.6%，环比增长6.8%；MPV销量9.9万辆，同比增长0.7%，环比增长3.4%。

11. 投资建议：建议超配乘8月乘用车零售销量同比、环比再超预期用车产业链优质标的。

12. 20Q1疫情冲击国内汽车需求，20Q2疫情冲击国外汽车需求，目前进入9月份，至暗时刻已过，底部探明，后续整个产业链基本面只会越来越好，随行业持续回暖着国内外疫情逐步受控，各行各业复工复产，国内外经济会逐步修复，乘用车为典型的可选消费品，是典型的顺周期行业，景气度必然随之回升，乘用车产业链的盈利和估值有望双提升，迎来戴维斯双击。

13. 乘用车整车推荐上汽集团、广汽集团、吉利汽车和长城汽车；乘用车零部件推荐华域汽车、福耀玻璃、伯特利、万里扬、贝斯特；汽车服务推长城证券荐中国汽研。

14. 风险提示：海外疫情持续时间不定、国内汽车销量不及预期、国外汽车销量不汽车行业2020年8月乘联会乘用车零售销量数据点评及预期、宏观经济恢复不及预期。