海通证券-航空航天与国防行业：关注业绩具有持续性或有望迎来拐点的标的-200524

　　投资要点：
　　当前观点：我们认为应该重点关注板块内一季报较好，且中报有望持续向好的标的；此外，建议关注有望迎来拐点的民参军企业。
　　整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2020年5月15日收盘至2020年5月22日收盘，下同）上证综指下跌1.91%，深证成指下跌3.28%，创业板指下跌3.66%，中证军工指数下跌3.74%，我们的样本军工股整体下跌3.88%（均值，下同）。具体个股方面，样本股中涨幅较大的五个标的分别为奥普光电（涨15.31%）、ST湘电（涨11.40%）、欧比特（涨7.36%）、中船防务（涨3.69%）、中航高科（涨3.30%）；跌幅较大的五个标的分别为天和防务（跌20.65%）、亚光科技（跌10.93%）、火炬电子（跌9.58%）、中兵红箭（跌9.07%）、精准信息（跌8.90%）。
　　航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体下跌2.91%（均值，下同），样本股中涨幅较大的标的为中航高科（涨3.30%）、航发科技（涨1.07%）；跌幅较大的标的为中航电测（跌6.23%）、洪都航空（跌6.22%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=45.34X（剔除估值过高的航发科技），对应PE(2020E)=38.71X（剔除估值过高的航发科技）（Wind一致预期，下同）。其中估值较低的标的为中航机电、中航电测，分别对应PE(ttm)=30.63X和28.89X，PE(2020E)=26.73X和24.42X；估值较高的标的为洪都航空和中航飞机，分别对应PE(ttm)=80.71X和82.49X，对应PE(2020E)=46.02X和64.26X。
　　船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体下跌1.12%，样本股中涨幅较大的标的为ST湘电（涨11.40%）、中船防务（涨3.69%）；跌幅较大的标的为中国应急（跌5.63%）、中船科技（跌4.69%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=48.30X（剔除估值为负的ST湘电与估值过高的中国重工、中国船舶、中船科技），PE(2020E)=63.66X(剔除无数据的中船科技、瑞特股份、中国应急和估值过高的中国重工、中国船舶)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=6.18X，对应PE(2020E)=90.49X；估值较高的标的为久之洋，对应PE(ttm)=100.60X，对应PE(2020E)=64.46X。
　　信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体下跌7.11%，样本股均录得下跌，跌幅较大的标的为天和防务（跌20.65%）、亚光科技（跌10.93%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=57.87X（剔除估值为负的杰赛科技和估值过高的卫士通、国睿科技、金信诺），PE(2020E)=42.88X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为火炬电子、银河电子，分别对应PE(ttm)=28.82X和28.50X，其中火炬电子对应PE(2020E)=21.14X；估值较高的标的为景嘉微，对应PE(ttm)=99.60X，PE(2020E)=65.37X。
　　航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体下跌2.76%，样本股中涨幅较大的标的为奥普光电（涨15.31%）、欧比特（涨7.36%）；跌幅较大的标的为航天长峰（跌8.81%）、康拓红外（跌8.21%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=70.13X（剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技、航天长峰），PE(2020E)=45.69X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的振芯科技、航天长峰），其中估值较低的标的为航天电器和航天发展，分别对应PE(ttm)=27.97X和34.46X，对应PE(2020E)=23.41X和26.32X；估值较高的标的为中国卫星，对应PE(ttm)=120.72X，对应PE(2020E)=95.28X。
　　兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体下跌4.45%，样本股均录得下跌，跌幅较大的标的为中兵红箭（跌9.07%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=69.93X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=61.14X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应PE(ttm)=28.86X，对应PE(2020E)=23.14X；估值较高的标的为光电股份，对应PE(ttm)=121.72X。
　　本周建议关注：（1）中航高科，（2）康达新材，（3）泰豪科技，（4）苏试试验,（5）中航机电
　　风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。