国金证券-综合油气行业研究：卫星视角：油价怎么跌成这样？-200909

　　事件
　　沙特下调了10月原油销售的价格基准，主要原因为沙特认为受疫情反复影响，能源需求恢复低于预期，其中对亚洲的阿拉伯轻油销售价格基准下调1.4美元/桶，在此影响下，截止9月8日24:00，布伦特原油和WTI原油价格均回落至40美元/桶以下，分别下滑11.74%和8.35%，仅有39.68美元/桶和36.56美元/桶。
　　摘要
　　我们通过建立卫星大数据模型，对全球所有油轮以及其详细定位和装载信息（包括但不仅限于油品，装载量，装载和卸载时间，航路等）进行捕捉，并且结合其他高频交易和报关数据，进行建模分析。我们全球卫星大数据系统监测到欧美出行强度近期出现掉头向下，这一变化或影响欧洲区域的原油需求。
　　原油市场供给稳定：就原油供应量而言，目前OPEC原油减产执行情况良好，截止8月以出口量计的减产执行率达到了近150%，通过对OPEC原油出口数据的追踪，从7月以来OPEC原油周度出口量维持在1.25亿桶，就原油供给端而言，目前全球原油供应基本稳定。
　　全球原油需求恢复速度低于预期，全球原油持续供过于求：欧洲及亚洲市场的原油需求或低于预期。受欧洲疫情二次爆发负面影响，欧洲出行强度持续回落，区域浮仓出现回升趋势，欧洲区域的能源需求恢复受阻。中国在4-6月低价抢油持续到岸，目前浮仓持续处于高位，通过对中国原油采购数据的追踪，从5月起到岸中国的原油装载量逐步下行，以2019年中国原油采购量为基数，2020年9-12月中国的原油采购量平均每月仅有2.7亿桶，低于往期中国四季度月度采购量，四季度中国市场的原油需求整体较弱，从整体而言，在供给端持续稳定的情况下，欧洲能耗需求减少及中国原油采购量持续下行或说明了全球原油需求恢复大幅低于市场预期，全球原油市场供给格局失衡，存在供大于求的局面。
　　美元持续走强：通过回溯美元指数与原油价格的关系，可以明显的发现源于价格与美元呈明显的负相关性，由于近期美元指数持续走高，或成原油价格下行影响因素之一。
　　风险提示
　　卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。