广发证券-电子行业2020年中报总结：疫情扰动边际递减，行业趋势持续向上-200908

1. 核心观点：电子行业2020Q2经营面复苏广发证券显著，下半年预期持续向好。

2. 2020年上半年，从营收角度看，电子行业（选用SW行业分类中电子行业指数）整体营收规模同比增长16%，从归母净利润来看，电子行业归母净利润同比增长42%，盈利能力较电子行业2020年中报总结去年大幅提升。

3. 2020Q2行业景气度环比提升显著，疫情影响边际递减，体现在国内开工时间和效率的稳步提升以及国内疫情扰动边际递减春节期间的消费需求的逐渐复苏。

4. 展望下半年，行业需求复苏叠加5G渗透率提升为确定趋行业趋势持续向上势，预期行业经营面持续向好。

5. 疫情边际递减，消费电子和半导体板块依然具备良好业绩表现，建议广发证券持续关注5G终端换机投资主线。

6. 虽然疫情导致智能手机出货量下滑，但延续2019年强劲产业趋势，2020H1消费电子板块营收同比增长16.1%，归母净利润同比增长35电子行业2020年中报总结.0%，展望2020年，终端厂商创新脚步并未因疫情受阻，预计全球疫情趋稳需求端复苏后，消费电子板块将依旧保持高速成长。

7. 对于半导体板块，2020H1营收增长29.1%，归母净利润同比大幅增长115.4%，半导体产业链多环节盈利能力进一步强化，长期来看国产疫情扰动边际递减替代步入产业链开花结果阶段。

8. 我们立足迈向5G的核心产业背景，立足中长线的视角行业趋势持续向上，坚持看好消费电子的成长主线，长期看好半导体国产化进程，同时建议关注周期性板块的景气度复苏进度。

9. 建议关注消费电子板块的立讯精密、歌尔股份、信维通信、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、长盈精密、蓝思科技、大族激光、水晶光电等；半导体领域的卓胜微、澜起科技、韦尔股份、中芯国际、芯原股份、圣邦股份、兆易创新、北方华创、中微公司、华天科技、长电科技、华润微、斯达半导、沪硅产业等；同时建议关注周期性板块板块的复广发证券苏机会，包括京东方A、TCL科技、风华高科、海康威视、大华股份、华灿光电、三安光电等。

10. 电子行业2020年中报总结风险提示。

11. 5G发展不及预期；产业链竞争加剧；周期性板块低景气度超预期；芯片国产化进程低于预期疫情扰动边际递减风险；贸易战的不确定性。