国泰君安-通信设备及服务行业2020年第21周周报：美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析-200524

　　本报告导读：
　　一方面应关注两会指引下新基建及下游应用的投资机会，另一方面中美科技摩擦的不确定性不容忽视。
　　卫星
　　摘要：
　　两会强调新基建及应用快速发展。政府工作报告在通信领域有以下焦点：1）推动制造业升级和新兴产业发展，大幅增加制造业中长期贷款；2）发展工业互联网，推进智能制造；3）全面推进“互联网+”，打造数字经济新优势；4）重点支持“两新一重”建设，主要是加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。
　　建议重点关注数字经济、5G应用和产业升级加速与“提速降费”。连接力和算力提升成为打造数字经济新优势的双引擎。新基建需要5G快速部署实现超强连接能力，以及统筹数据中心建设形成超强算力，以释放数字经济红利；5G应用和产业升级加速，5G与大数据、云计算等融合应用，在智慧城市、智能制造、数字服务、智慧农业等行业规模化发展是确定性方向；降费已见成效，运营商行业向高质量发展。2020年，政府报告中提及宽带和专线平均资费降低15%，不再提及个人资费调整目标，运营商行业发展环境继续改善。
　　烽火进入实体名单，中国通信产业在曲折中加速成长。在最新一批实体名单中，烽火集团及下属子公司烽火星空在列，显示针对新疆地区业务。过去几年，美国已经多批次将中国企业列入实体名单，首先这必然进一步加速通信行业国产化进程，提升行业自研水平；其次，过去二十年，国内通信产业集群已经从低端向中高端渗透，在光模块、PCB、滤波器等领域形成一批处于世界前列的公司。目前国产化进入深水区，中国通信产业在曲折中稳健性将增强。
　　投资建议：一、5G产业交付正进入密集期，数据中心需求处于高景气度，产业链确定性受益，推荐中际旭创、新易盛、光环新网、数据港、星网锐捷；二、高清视频、车联网、工业互联网等新兴应用已经进入了成长期，红利开始释放，推荐海格通信、中兴通讯。
　　风险提示：中美科技摩擦的不确定性、运营商CAPEX计划或不及预期、设备商供应链战略具有不确定性、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。