国泰君安-农业周报：继续推荐生猪与种业，看好细分行业龙头-200524

　　短期猪价企稳回升，关注生猪板块。5月份以来，猪价回调力度较大，主要原因如下：1）受新冠疫情影响，消费受到较大的冲击；2）新冠期间，行业出现压栏情况，牛猪（135公斤+）较多，猪价回调后，触及二次育肥和外购仔猪育肥养殖户的成本线，引发抛售情况，短期供给非正常性增多。我们认为猪价短期有望企稳，8月份之前猪价乐观有望反弹至35-40元/公斤，判断依据如下：1）屠宰场均重已经回归到130公斤附近，大猪消化完毕在即；2）冻肉库存已经回归到较低水平；3）随着开工逐步恢复，猪肉消费将逐步回暖，6-8月份期间生猪供给仍维持紧张，猪价易涨难跌。此外，从中长期视角来看，非瘟疫情的防控能力是养殖群体能否在本轮周期中获得超额利润的核心，集团化养殖群体在疫情防控方面相对散养户具备明显优势，长期受益行业红利，市占率将得到大幅度提升。
　　2020年玉米整体维持紧供给，价格易涨难跌。供给方面，国内玉米从2016年开始供给侧改革，玉米临储库存逐年下降，目前临储期初库存已经回归低位。此外，2020年玉米种植面积仍可能维持下滑，草地贪夜蛾虫灾可能会造成玉米减产可能性，因此2020年玉米产量有可能低于预期。需求方面，畜禽存栏环比提升，饲料带动玉米需求好转。因此，我们认为2020年玉米维持紧供给，价格易涨难跌。
　　转基因玉米放开速度可能超预期，看好龙头市占率提升逻辑。农业部2019年12月30日公告拟批准颁发玉米的转基因生物安全证书，超市场预期。从我们预判来看，农业部有望在2020年颁布转基因品种审定细则，审定流程有可能走类似于转基因抗虫棉花的简易流程，后续进展仍有超预期可能。转基因玉米如若放开，玉米种子行业将迎来彻底洗牌，行业一方面会提价扩容，另一方面，市场会向种业龙头快速集中，开启行业新一轮成长整合浪潮。
　　投资建议：玉米种子行业，选择即具备转基因技术储备的企业，又在传统杂交领域具备领先优势的标的。推荐标的：隆平高科、大北农、荃银高科，受益标的：登海种业、北大荒。继续看好生猪产业链，重点推荐高成长标的：牧原股份；考虑到后续猪价仍有反弹，继续推荐：新希望、天康生物、天邦股份、唐人神、正邦科技、温氏股份等。推荐禽产业链：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、立华股份、温氏股份；产业链相关标的：海大集团、中牧股份、生物股份、瑞普生物等。
　　风险提示：猪价、鸡价和糖价波动风险；自然灾害风险。