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兴业研究-司库策略谈第164期:放大的缺口,2020年8月资本补充回顾-200905

上传日期:2020-09-07 20:05:03  研报作者:郭益忻  分享者:lislee   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:生成速度与风险资产耗用速度差进一步放大,当季各个层次资本充足率均出现明显的下滑。政策层面,地方政府专项债补充中小银行资本金具体方案渐渐浮出水面,二级资本债、可转债、可转股协议存款可能成为专项债认购的主要品种。这三种工具的特点是到期期限确定,财政资金退出方式明确可预期。8月资本补充方面,二级。”

1. 2季度,由于利润负增长叠加例行分红,资本内源生成速度与风险资产耗用速度差进一步放大,当季各个层次资本充足率均出现兴业研究明显的下滑。

2. 政策层面,地方政府专项债补充中小银司库策略谈第164期行资本金具体方案渐渐浮出水面,二级资本债、可转债、可转股协议存款可能成为专项债认购的主要品种。

3. 这三种工具的特点是到期期限确定,财政资金放大的缺口退出方式明确可预期。

4. 8月资本补充方面,二级资本债和永续债2020年8月资本补充回顾发行量合计接近1000亿。

5. 永续债上量和扩面并举,目前累计18家城商兴业研究行发行永续债,浙江、山东地区各有4家发行,相对靠前。

6. 值得注意的是,近司库策略谈第164期期资本工具价格显著反弹,未来不排除出现三个抬升的可能:第一是可视为基准的国股发行价格抬升;第二是中小行发行的信用溢价抬升;第三是永续和二级资本债之间的溢价抬升。

7. 流动性提示及下周操作策略下周,公开市场3900亿放大的缺口到期,政府债当周净发行2056亿,与本周大体相当。

8. 其中,国债发行缴款2220亿,地方债1633亿;NCD到期量4627亿,较本周放大近2000亿,到期规模明显上升下周政府债发行量仍大,公开市场需要持续补充方可维持目前相对合意的量价水平;NCD部分,下周到期量明显放大,本周国股2020年8月资本补充回顾9M和1Y均已经站上3%,但从发行方而言,接受度仍然不高,下周或在2.95-3%徘徊;下周国债一级市场发行持续考验市场情绪,关注是否有修复转机;关键词:资产负债管理,资本补充。

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