“原文摘录:0年上半年疫情短期影响新能源汽车景气,分季度看,国内市场二季度景气环比恢复,且欧洲市场继续爆发增长,行业长期增长趋势明确。中长期看,全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段,当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会,尤其是特斯拉供应链,包括:(1)具备长期配置价值的锂电及材料环节:。” 1. 2020年上半年疫情短期影响新能源汽车景气,分季度看,国内市场二季度景气环比恢复,且欧洲中信证券市场继续爆发增长,行业长期增长趋势明确。 2. 中长期看,全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段,当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会,尤其是特斯拉供应链,包括:宁德时代、恩捷股份、三花智控、银轮股份、拓普集团等;推荐新能源汽车行业2020年中报回顾下半年起景气改善明确的比亚迪,受益消费大客户订单的欣旺达等。 3. ▍概览:新能源二季度景气改善汽车上市公司近期披露2020年中报,我们选取了中信证券新能源汽车指数(CIS05002)的46家上市公司进行分析,将其划分13个子板块,下游:整车、充电桩;中游:电池、电机/电控,锂电材料(正极材料、负极材料、电解液、隔膜、辅材),热管理,特斯拉供应链;上游:钴锂资源、锂电设备。 4. 2020Q1行业受疫情继续关注全球供应链影响,行业景气处在低点,2020Q2逐步边际改善。 5. 行业技中信证券术持续升级,产业链研发投入持续加大,龙头更加具备竞争优势。 6. 伴随各行业格局出清,具备全球竞争力的新能源汽车行业2020年中报回顾供应链优质龙头企业有望迎来新机遇。 7. ▍行二季度景气改善业景气有所回升,盈利环比改善。 8. 分季度看,2020继续关注全球供应链Q1/Q2新能源汽车产量分别为10.5/29.2万辆,分别同比-65.5%/-5.8%,销量分别为11.4/27.9万辆,分别同比-57.8%/-11.7%,景气有所恢复。 9. 统计的4中信证券6家上市公司2020Q1/Q2营收合计分别为987亿元/1389亿元,同比-3%/+17%。 10. 2020年下半年伴随补新能源汽车行业2020年中报回顾贴温和退坡以及供给端新车型上市,料国内市场景气将继续回升;海外市场中欧洲在碳排放考核及补贴支持下,产销有望继续爆发增长。 11. 展望下半年,产业链二季度景气改善景气料将有明显恢复,行业的长期增长趋势明确。 12. ▍景气压力下,利润继续向龙继续关注全球供应链头集中。 13. 样本公司2020Q1/Q2归母净利润合计分别为24亿元/62亿元,同比中信证券-61%/-13%,扣非归母净利润分别为7亿元/46亿元,同比-86%/-19%。 14. 行业景气低新能源汽车行业2020年中报回顾点更加考验企业的经营能力,行业利润更加趋向龙头集中。 15. 例如:2020H1宁德时代扣非二季度景气改善归母净利润13.8亿元,占电池环节5家企业利润份额高达92%。 16. 负极、隔膜材料环节的龙头效应在202继续关注全球供应链0年上半年以来也继续加强,龙头企业的整合布局力度也持续加大。 17. ▍中游锂电龙头利润占比高,上游板块二季中信证券度回升。 18. 在统计的各个板块中,2020Q2扣非归母净利润保持增长的有电解液(+102%)、锂电设备(+41%)、隔膜(+4%)等;2020Q2年同比新能源汽车行业2020年中报回顾下降依次是正极材料(-43%)、热管理(-35%)、电池(-28%)、钴锂资源(-28%)、负极材料(-24%)、特斯拉供应链(-7%)等环节。 19. 电池、隔膜板块增速好于行业,主要是头部电池企业继续保持较高议价权,集中二季度景气改善度继续提高;钴锂资源环节二季度业绩回升,主要系钴锂金属价格降幅有所收窄并小幅抬升。 20. 从扣非归母净利润看,动力继续关注全球供应链电池11亿元,占比24%,排在首位,其次是特斯拉零部件供应链、电机电控板块,规模均约为7亿元。 21. ▍风险因素:新能源汽车销量不达预期;终端价格竞争加剧;成本中信证券降幅不达预期;新能源汽车政策波动;技术进步不及预期;原材料价格波动。 22. ▍投资建议:2020年上半年疫情短期影响新能源汽车景气,分季度看,国内市场二季度景气环比恢复,且欧洲市场继新能源汽车行业2020年中报回顾续爆发增长,行业长期增长趋势明确。 23. 中长期看,全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段,当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会,尤其是特斯拉供应链,包括:(1)具备长期配置价值的锂电及材料环节:宁德时代、恩捷股份、科达利,璞泰来、天赐材料、新宙邦;(2)锂电池上游设二季度景气改善备和资源:杭可科技、先导智能、赣锋锂业等;(3)热管理及零部件:三花智控、银轮股份、拓普集团等。 24. 从寻找下半年景气恢继续关注全球供应链复受益标的角度,推荐电动主业改善明确的比亚迪(A+H)以及受益消费大客户订单的欣旺达、鹏辉能源。