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长江证券-金属、非金属与采矿行业:钴与军工新材料景气依然向好-200524

上传日期:2020-05-24 12:42:08  研报作者:肖勇,叶如祯,王筱茜  分享者:1069600@qq.com   收藏研报

【研究报告内容】

  周观点:钴与军工新材料景气依然向好
  能源金属,本周钴产品价格继续上涨,国内金属钴上涨3.8%。由于前期南非原料运输效率的下降,预计最早6月中旬才能有钴原料到达国内,短期仍将处于偏紧状态。与此同时,由于需求疲弱,钴冶炼厂产成品库存有所增长,预计后续钴价将处于震荡抬升的状态,核心是供需的阶段性博弈。本周锂盐价格小幅下调,由于需求较疲弱、库存压力仍存,预计短期价格仍将承压,但也已基本进入长周期底部区域。目前日韩氢氧化锂长单仍是核心看点,核心关注新一轮出口氢氧化锂长单的落地和二线氢氧化锂工厂的建设和认证进度。
  基本金属,本周铜铝全球显性库存延续去化,继续演绎内减外降格局,彰显当前需求内强外弱态势:国内基建稳增长与地产疫后修复共同助力需求强劲,海外疫情对经济影响未见明显消退。在此情况下,贴水幅度相对较大、并未过分预期乐观的铜铝期货短期或仍将易涨难跌。中期而言,今年政府工作报告虽未设经济增长具体目标,但“六保”政策思路下,“对冲”手段或依然存在,故维持铜铝商品价格处于中周期底部判断不变。
  贵金属,黄金高位震荡,从大类资产的角度看,本质反映了市场仍处危机模式中,资产的波动率仍未回归常态。未来不论是二次下探还是修复延续,黄金均具较高的配置性价比。短期震荡不改黄金配置逻辑,趋势看本轮美联储或将保持较长宽松政策窗口,名义利率趋势下行主导黄金走牛。而随后期美元趋弱通胀修复,金价空间将被进一步打开。
  周价格回顾:基本金属以涨为主,部分钴产品有所上涨
  近一周内盘基本金属以涨为主。SHFE主力合约期铜上涨0.3%,期铝上涨1.5%,期锌下跌0.4%,期镍上涨0.4%,期锡上涨1.9%。Comex黄金下跌1.1%,SHFE黄金上涨1.1%。周内部分钴产品上涨,硫酸钴(20.5%min)上涨3.3%,金属钴上涨3.8%,四氧化三钴上涨1.7%。电池级氢氧化锂下跌0.9%,电池级碳酸锂下跌2.3%,金属锂下跌0.9%。
  落地投资:黄金长牛不改,钴、铜相得益彰
  权益层面,贵金属:黄金趋势明朗,建议关注具有规模优势及资源禀赋的优质龙头。基本金属:国内建筑端景气驱动铜铝供需格局边际好转,商品短期反弹,供给出清相对彻底,致使商品中期底部确立,权益可以适当布局强α龙头。能源金属:随着新能源汽车产业的发展壮大,未来电池技术路线将是一个持续的课题,看好锂的长期需求趋势和钴的中期价格弹性。军工新材料:受益于军队现代化升级,投资关注拥有进口替代+内需主导大逻辑的军工新材料。标的关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金;紫金矿业、云铝股份;华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业;楚江新材、应流股份及高温合金龙头等
  风险提示:1.地产产业链快速回落,全球新能源汽车需求不及预期;
  2.铜、铝供给过快释放,Mutanda复产导致钴价下滑。
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