国盛证券-国防军工行业深度：大国崛起，供需共振~迎接军工投资黄金时代-200907

1. 大国博弈国盛证券主战场，大国崛起重要保障。

2. 中美贸易战后期的科技股行情，可以概括为——“大国崛起行情”，国防军工行业深度即表现为中国在过去较落后的科技产业上追赶美国。

3. 国防军工对于大国崛起的意义在于：1）国家大国崛起安全层面：世界百年未有之大变局加速演进，国防军工是“大国掰手腕”的重要利器。

4. 2）国家经济层面：发展军工可以牵引千万亿的民用产业，如大飞机、航空发动机、供需共振~迎接军工投资黄金时代卫星互联网、碳纤维、高温合金、红外、全电推船舶等。

5. 3）国家科技层面：军工技术是很多先进技术的源泉，发展军工可以提高国家科技创新能力，军转民更是军工技术与人才红国盛证券利释放的重要途径。

6. 供需共振，迎接国防军工行业深度军工大时代。

7. 需求端：1）国防军工行业长期发展逻辑：一个大体量的经济体需要强大的国防力量与之匹配，这也带动了军工产业长足大国崛起发展，反映到投资上美国军工股在美苏争霸后期40年年化收益率位居前4位。

8. 自习总书记上任到2050年目标建设世界一流军队的40年间，我国军工将迎来跨越式发供需共振~迎接军工投资黄金时代展阶段。

9. 对标美军，我国军费投入、装备数量质量、军工企业规模等国盛证券都有很大成长空间。

10. 2）国防军工行业中期发展逻辑：我国“十三五”之前是武器装备能力建设期，重点解决装备有无的问题，目前国防政策已国防军工行业深度由过去的“强军目标稳步推进”转变为“备战能力建设”，预计“十四五”武器装备进入放量建设期，军工企业由“稳健增长”向“高速增长”迈进。

11. 供给端：近年来已经上市了一大批盈利能力优秀的军工上市公司，如军工电子、新材料领域的紫光国微、光威复材等，不同类型的投资者都可以在军工行大国崛起业中找到匹配的公司。

12. 国防军工企业三大成长主线：1）内需军工，下游军方订单拉动产业链需求供需共振~迎接军工投资黄金时代，结合“未来作战装备”与“消耗性装备”选赛道。

13. 重点方向是，导弹（预计未来5年CAGR达到30%多）、无人装备（深刻改变战场模式，重国盛证券点是无人机、水下无人装备）、航空发动机（军机放量建设与实战化训练强度加大带来的消耗量增加）、航空装备（“十四五”军机放量增长）、军工电子（强α方向，叠加国产化率与信息化率提升等成长逻辑）。

14. 2）海外军贸，扩大军品客户群体，全球动荡局势背景国防军工行业深度下的受益主线。

15. 军贸赛道是一条改变大国崛起传统军品研制、销售、利润等商业模式的高成长发展路径，市场空间大、利润率高、研制周期更短，重点赛道包括导弹（宏大爆破）和无人机（航天彩虹）。

16. 3）军民融合，扩大军品应用领域，既享受军品供需共振~迎接军工投资黄金时代需求增长，又享受如大飞机、航空发动机等战略新兴产业带来的巨大成长空间。

17. 重点赛道包括，大飞机：国产C919大飞机临近批产，抢占万亿市场迫在眉睫；商用航空发动机：CJ-1000A尚未研制定型，国产化刻不容缓；新材料：高温合金和碳纤维；卫星互联网：抢占空天轨道资源国盛证券战略高地；全电推船舶：舰船动力系统发展新趋势；红外：军民用渗透率都会大幅提升。

18. 投资建议：1）导弹产业链：选择拥有国防军工行业深度核心资质的总装厂商，以及导弹芯片厂商，拥有行业成长、国产化率提升、信息化率提升等三大成长逻辑。

19. 关注：宏大爆破、大国崛起振华科技、紫光国微、亚光科技、天箭科技、高德红外、菲利华。

20. 2）航空发动机产业链：航发动力、供需共振~迎接军工投资黄金时代应流股份、钢研高纳、上海集优。

21. 3）国盛证券无人装备：航天彩虹、中国海防。

22. 4）新材料国防军工行业深度：中航高科、中简科技、光威复材、中飞股份。

23. 风险提示大国崛起：军贸订单存在不确定性；国防军工产品技术突破不是一蹴而就的，最终业绩的兑现时间或不及市场预期。