国盛证券-长安汽车-000625-自主合资齐发力，8月销量延续强势-200910

　　长安汽车(000625)
　　事件。 公司公布 2020 年 8 月销量，实现销售 16.94 万辆，同比增长 35.51%。
　　自主继续高歌猛进， 主力车型表现强势。 公司 8 月实现销售 16.94 万辆，其中自主销售 9.13 万辆，同比增长 59.53%， 销量增速大幅跑赢行业（乘联会口径， 2020 年 8 月乘用车零售 170.3 万辆，同比+8.9%）。 1-8 月， 公司自主品牌累计销售 60.04 万辆，同比增长 18.84%。分车型来看， 公司 V 标主力车型 CS75/UNI-T/逸动/CS35 分别实现销售 22456/10186/17776/6182辆， 2020 年 8 月上市的 CS55 与锐程 CC 蓝鲸版合计销售 10056 辆，延续今年以来的强势表现。
　　探险者&林肯热销， 长福销量结构持续改善，业绩有望加速反转。 长安福特8 月销售 2.02 万辆，同比+36.98%， 1-8 月销售 13.94 万辆，同比+29.08%。 此外，根据福特官网， 长安福特 8 月批售 15416 辆，低于零售销量（ 16623 辆），以销定产战略持续得到印证， 其中新上市主力车型探界者 8 月零售销量 2544 辆，预计有望维持实现 2500-3000 的稳态销量；长安林肯方面， 根据林肯官网， 冒险家 8 月销售超 3600 辆，飞行家实现销售近千辆，叠加今明年有望上市的林肯航海家，长安福特销量结构持续改善，下半年业绩有望加速反转。
　　长安马自达销量平稳， 压燃版新车型有望带动后续销量进一步改善。 长安马自达 8 月实现批售 1.15 万辆，同比+11.46%， 1-8 月长安马自达累计销售 7.94 万辆，同比-4.31%。 车型方面，根据长安马自达官网公布的数据，零售端， 昂克赛拉 8 月销售 7268 辆，同比+1.2%； CX-5 8 月销售 3,044 辆，同比+15.5%； CX-30 8 月销售 2002 辆，环比+12.3%。长马整体销量表现平稳，考虑到 9 月 16 日将昂克赛拉与 CX-30 压燃版（搭载创驰蓝天-X 2.0L 发动机，匹配 24V 电机） 竞争力较强，预计长马未来销量有望进一步改善。
　　盈利预测与投资建议。 公司受益于自主强车型周期+合资业绩反转，预计未来销量与业绩表现将持续跑赢行业， 考虑到出售资产对公司业绩增厚，预计公司 2020-2022 年归母净利润为 40.29/53.18/66.47 亿元，对应2020-2022 年 PE 为 15.3/11.6/9.3 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示： 行业需求超预期下行， 新车推出速度或不及预期