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鲁证期货-期市头条(2020年9月10日)-200910

上传日期:2020-09-10 08:48:00  研报作者:鲁证研究  分享者:KeithKOng   收藏研报

【研究报告内容】


  ​ ​ 期市头条 宏观 推进现代流通体系建设、完善国内统一大市场;国常会:加快新型消费基础设施建设、加快农村商贸流通数字化升级;央行连续24个交易日操作7天逆回购;新华时评:坚决遏制创业板炒小炒差歪风;美股三大指数走高 纳指收复11000点关口。 股指期货 短线:在隔夜美股大跌以及热门股暂停交易等利空消息下,经过周二的短暂反弹后,周三A股市场主要指数弱势收跌,其中创业板大跌近5%。盘中一度V型反转,市场有抵抗性下跌迹象。两市日成交合计环比大增12%,再度回到万亿元以上,沪股通和深股通北上资金流出约16亿元,流出规模不大,整体来看,资金有抄底迹象。期指跟随现指大跌,不过跌幅未明显大于标的指数,另外三大期指再度大幅增仓,期指市场也有资金入场。技术上,上证综指、沪深300指数跌破或者有跌破60日线迹象,其中创业板指跌破7月中旬以来的盘整区间,短线走势疲软。不过整体来看,多数指数依然处于7月中旬以来的盘整区间内,中长线走势未被破坏。消息面上,隔夜美股大幅反弹,本轮美股三大股指调整幅度达10%左右,从调整幅度上来看,基本到位。 中长线:我国经济复苏态势良好、市场资金面充裕合理、以注册制为代表资本市场改革持续推进,牛市根基未变,长期走势乐观。 逻辑与观点:期指和股票市场均有抄底迹象,隔夜美股大涨,短期期指将超跌反弹。 国债期货 公开市场方面,央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕,9月9日以利率招标方式开展了1200亿元7天期逆回购操作,中标利率2.20%,持平上次,当日有200亿元逆回购到期,净投放1000亿元。资金面宽裕,Shibor短期限品种多数下行,隔夜品种大幅下行44.40BP报1.6070%,7天期下行1.80BP报2.1930%,3个月期上行0.50bp报2.6930%。银行间现券方面,10年期国债活跃券200006收益率下行2.00bp报3.1000%,5年期国债活跃券200005收益率下行5.75bp报3.0050%,2年期国债活跃券200002收益率下行0.90bp报2.7710%。国债期货大幅收涨,10年期主力合约涨0.37%,5年期主力合约涨0.35%,2年期主力合约涨0.17%。 受隔夜美股大跌影响,A股调整加剧,推升避险情绪,国内债市强势反弹。国内货币政策维持平稳态度,随着9月财政资金进一步释放,利率持续大幅上行的可能不大。9月供给压力持续但或将小于8月,央行公开市场大概率仍将配合财政呵护资金面。短期来看,技术面上超跌,10债收益率配置价值凸显,叠加全球局势不稳定带来的避险情绪,交易需求或提升,激进投资者可关注交易机会。但利率继续保持稳定,债市持续上涨条件仍不具备,债市仍以震荡为主。 逻辑和观点:整体震荡,观望为主;短期需求提升,慎博反弹 棉花 1、隔夜ICE美棉探底回升,主力12月合约报收64.22美分,涨0.12美分,涨幅0.19%。美元指数走弱给商品市场带来提振。USDA作物生长报告显示,截至9月6日当周美棉生长优良率45%,均高于环比同比。ICE可交割的2号期棉库存降至5913包。关注即将公布的USDA月度供需报告。 2、国内昨日再遭遇商品市场集体重挫后,昨晚夜盘高开震荡,期价在12500上方波段。现货方面,国储棉投放成交率下降至93.49%,棉价折3128B价格13035元/吨,较前一交易日跌390元/吨,成交率下降打破了两个多月来的100%成交率的火爆情况,有所弱,受累于期盘价格急转向下的拖累。 3、疫情影响需求的忧虑依然未能排除,因我国纺织品出口数据不佳,8月纺织品出口额309.24亿元,环比下降1.18%;在新棉采收开启后,供应会陆续增加制约棉价。中美贸易关系的不确定性依然给棉市带来较大波动。 4、技术上,期价大幅下挫击破各条日均线,期价转入60日线下方运行成为弱势态势。 逻辑与观点:内棉价格反弹至成本线附近运行后,上涨动力不足,且进口棉利润打开、企业纺织利润收缩,纺织需求不畅、新棉将陆续上市制约棉价,国储棉交投开始放缓给棉市的支撑减弱,棉价遭遇急转波动影响,期价技术走弱,操作建议离场观望。 白糖 隔夜原糖小幅震荡收跌,ICE原糖10月合约报收12.02美分,盘中略有冲高。基本面,巴西正处于压榨高峰,供应充足的同时,北半球即将开启新榨开机生产,印度食糖出口补贴的利空压压制糖价,20/21榨季印度出口补贴600万吨。技术上,ICE原糖10月合约测试上方60日线显现压力。 国内糖市昨日货交投不加,现货价格表现稳定,但期货市场价格大幅下跌,但仍在20日线上方运行,不过已跌破5200关口。基本面国内现货库存压力不大,8月产区数据显示工业库存同比除云南有较大增加外,其他地区均出现下降,但不过经过半个月的补库,库存转移后,需要一定时间消化,同时甜菜糖月末开榨,后续供应将会补充库存的同时,进口糖申报批复和进口糖到港的影响,糖价上涨遭遇阻力。技术上,关注20日线的支撑力度表现。 逻辑与观点:国际糖市糖市供需正在发生变化,北半球新糖即将上市和印度出口压制国际糖市,国内补库过后,需求和新榨季开榨供应和进口糖后期的陆续申报批复制约开始制约糖价,糖价进入整理阶段,不过新榨季当前盘面糖价破成本的修复驱动依然给糖市带来支撑和提振。 油脂油料 隔夜市场原油和美股等上一个交易日大幅下跌的风险资产出现了反弹,但国内油脂继续走弱,市场的心态并未得到修复。受美豆走强影响,油粕比大幅下跌至750附近。10日中午MPOB将发布8月马来供需数据,重点关注。 国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2101+260,8-9月提货;张家港2101+280,9月提货;天津24度棕榈油2009合约+270,张家港P2009+220;华南贸易商24度棕榈油基差报价P2101+350。福建沿海油厂进口菜油OI09+230。 逻辑和观点:7月份MPOB报告发布以后,市场对产地的关注重点从供给转向需求,出口能否持续强劲决定了后期库存变化的斜率和节奏。总的来说,在11月份以前,马来和印尼都不会出现特别大的压力。国内油脂油料对大宗商品的相对强弱比率最近在持续走低,主要源于蛋白的拖累,粕类可能存在较大的估值修复空间,是应予以重点关注的中长线结构性交易机会。 粕类 昨日沿海豆粕价格2910-3000元/吨一线,跌10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格6980-7140元/吨,跌60-110元/吨。豆粕期货价格低开震荡,豆粕成交增加,总成交16.625万吨。豆油期货价格下跌,豆油成交放量。 隔夜CBOT大豆价格上涨。本周市场首先关注的是USDA9月份WASDE报告,本次报告一方面需关注2019/20年度美豆压榨量与期末库存的调整,另一方面需关注20/21年度美豆产量的调整。若美豆产量下调幅度基本符合预期,市场关注点可能将逐渐转向巴西大豆的播种速度。因此我们认为在9月份WASDE报告公布前,CBOT大豆将呈现高位震荡整理的走势,11月合约关注980美分/蒲式耳一线的压力。油粕比上周呈现先冲高后回落的走势。随着9月份大豆到港数量逐渐减少,国内豆粕库存料将出现一定程度的缓解,未来油粕比仍存在下降的空间。DCE豆粕1月合约可能会突破3000元/吨整数关口,并在这附近跟随CBOT大豆进入震荡走势。 逻辑和观点:国内豆粕需求表现持续良好,巴西大豆供应趋于有限,四季度中国料将大量进口美豆,推高CBOT大豆价格。DCE豆粕价格将在成本抬升驱动下走高。可以考虑继续持有豆粕多头头寸。 鸡蛋 昨日蛋价整体稳定,截止9月9日国内蛋价在3.3-3.5元/斤。 供应层面:当前开产鸡仍较多,新开产小蛋和冷库小蛋联合冲击市场,小蛋压力较大,随着产蛋率和蛋重增加,鸡蛋供给或继续增加。由于蛋价旺季不旺,淘鸡略有加速。另外,仍有一半以上的冷库蛋未出库,继续冲击市场。当前新开产较多,同时淘鸡加速,在产存栏高位稳定,加上冷库蛋冲击,整体市场鸡蛋供应充足。 需求层面:随着温度降低,鸡蛋存储条件好转,居民鸡蛋消费也将增多。食品厂需求旺季,大学开学,另外随着中秋临近,旅游和送礼需求也将有所释放,鸡蛋需求仍有增长的空间。另外,短期来看台风过路东北地区可能影响鸡蛋外运,提高饲料价格,抬高蔬菜价格,整体利好蛋价。 逻辑和观点:存栏高位,小蛋压力较大,冷库蛋冲击持续,蛋商拿货谨慎,同时需求处于旺季,蛋价短期或维持震荡格局。但预期旺季后蛋价低于3元/斤概率不大即使低于持续时间也不会太长,原因:旺季不旺,淘鸡加速;产业各环节库存并不高,天气转凉,蛋价过低容易引发惜售或者抄底行为。操作上建议套利为主,套利可以空10多12,单边可逢低尝试12或者01多单,注意止损。 苹果 期货:开盘下行,10主力收7092元/吨,价跌141点,成交放量减仓; 跨月价差:10-01差收缩,10、01走强; 库存富士:本周山东产区出库价稍有涨价,截止到9日栖霞客商80#一二级好货价格2.6-3.0元/斤。 西部早熟富士:西部早熟富士由于气温高,等原因有返青现象,当前纸袋早富士70#起步半商品价格在3.10-3.50元/斤,统货价格在2.50-2.90元/斤,西部采青富士由于前期冻害和冰雹天气影响,优质果园订园价格好于预期。 山东红将军:栖霞产区少量红将军上市,80#起步一二级半价格多在2.40-2.60元/斤,统货主流价格2.00-2.30元/斤。 近期东北、山东地区冰雹天气以及中国天气网预报近期陕北有阴雨天气或将影响新季苹果质量情况; 逻辑和观点:临近月底还有15个交易日,减仓压力仍存,叠加山东红将军将大量上市,中旬西部采青富士上市,10合约期价或受红将军、采青富士价格影响。总体来讲10合约期价最终会受晚熟富士价格影响,但仍需考虑多空博弈情况。 玉米系 近期市场关注的焦点在于东北地区台风天气,已使得吉林、黑龙江部分地区玉米出现倒伏,预计减产已成定局,部分机构预期减产10%,新作减产将使得下年度玉米缺口进一步加大,减产实际程度仍需进一步观察,本周台风继续登录东北,继续关注台风对新玉米长势影响。本周未出公告继续拍卖临储玉米,看来上周或为临储玉米最后一拍,目前临储已拍卖了超5600万吨,出库进度仍较为缓慢,预计整体大约4成上下,随着后期陆续出库,且9月份华北部分地区新玉米陆续集中上市,均有望在一定程度上缓解9月玉米现货市场压力,预计将有大量临储拍卖玉米成为结转库存,成为新季玉米供应,但即使这样,在进口玉米不大范围放开的背景下,玉米供需缺口问题仍存,将限制玉米下跌空间。昨日晚间淀粉-玉米价差探底回升,预计四季度玉米供应紧张局面有望暂时缓解,进一步走缩空间料有限,可以290元/吨为止损持有CS-C01做扩价差头寸。 逻辑和观点:近期玉米及淀粉期价受台风引发减产担忧提振强势走高,但期现已有所背离,存在冲高回落风险,不宜继续追高,玉米及淀粉前期低位多单持有,可以290元/吨为止损持有CS-C01做扩价差头寸。 红枣 期货方面:主力合约早盘冲高破10300后减仓回落,午盘连续减仓下行,最低至9940,收于10005,减仓2000余手。现货方面:新疆产区外来拿货客商陆续增加,红枣走货速度加快,主流行情偏稳,部分热销货源价格稳硬,具体成交以质论价;内地销区市场产区外调货源增多,加上本地货源,整体供应充足,走货速度有所减缓,价格暂时偏稳,客商按需采购为主。期现展望:近期随着温度的下降,中秋国庆等传统节日的来临,红枣消费有所好转,但是目前销区库存仍然充足,现货价格或维持稳定。对于新季合约而言,短期内新枣处于生长关键期,连阴雨、冰雹和沙尘暴等不利天气仍会对盘面形成支撑,并且在脱贫攻坚的最后一年,市场预期托市政策仍将延续,现货收购价有望高位,期价或整体维持偏强状态。 逻辑和观点:临近中秋、国庆,备货需求增加,现货消费有所好转,但当前库存充足,预计现货价格仍将承压,期货上,新季红枣正处于生长期,短期内仍有天气和托市政策支撑,不宜过分看空,仍以偏多思路对待。 尿素 行情小结:今日尿素震荡,01合约收于1637点,波动范围在1655-1662点。山东地区主出厂价格1620元/吨,河南地区主流出厂价格1580元/吨,内蒙地区主流出厂价格维持在1460元/吨。目前港口接货能力依然制约集港进程,传闻烟台港将开始限装,天津港接货压力依然增大,预计限装继续。目前大部分工厂报价已与国内市场接轨,短期无大幅下滑理由,或将继续维持震荡态势。 逻辑及策略:目前国内需求淡季,原油下跌导致商品市场氛围悲观,但有秋季预期,因此可逢低做多 粳米 逻辑:粳米期货换月RR2012,价格继续探底,日内区间3446到3512元/吨,波动范围尚可。自7月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元,保证了主力较高成交量,RR2012合约成交量18940手,持仓增加1336手到13553手。粳米期货主粮属性表现较为强势,因国际粮价走高国内市场联动上涨。 现货:现货价格与昨日持平。新粮:黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤,粳米(龙粳31)出厂价1.9元/斤,今年因长粒市场欢迎度提高,种植结构改变,圆粒偏少;鹤岗19年米1.98元/斤;绥化13/14年粳米1.7元/斤。(天下粮仓)黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面,短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。 观点:粳米现货成本区间下沿价格在3300以上,受疫情等多方面情绪左右,预计短期内维持震荡行情。RR2012在3400-3700区间操作,短期冲高有限,震荡为主。 镍 镍矿:镍矿价格仍然强势,Ni:1.5%镍矿CIF价格持平在67美元/湿吨,现货市场可流通货源不足,期单亦偏紧。 镍铁:华南某大型不锈钢厂上周五高镍生铁成交价格1180元/镍点(到厂含税),成交量1万吨,为印尼铁,9月底到货。 电解镍:金川对沪镍2010合约升贴水报价:+1600元~+1800/吨;俄镍对沪镍2010合约升贴水报价:-400~-200元/吨,镍豆对沪镍2010合约升贴水报价-700~-500元/吨。 价差: ①镍板仓单进口亏损1898元/吨,镍板提单进口亏损1662元/吨,免税镍豆提单进口盈利478元/吨; ②沪镍升水镍铁-20元/镍点; 不锈钢:9月份钢厂300系排产继续维持在140万吨附近。 逻辑:镍铁目前处在矿山与不锈钢厂的夹缝中:成本端镍矿低库存以及季节性备货需求支撑镍矿价格,而不锈钢淡季现实与印尼镍铁投产预期压制国内NPI溢价空间,导致整体行业价格传导不畅。目前看矿端供应有上限,印尼镍铁产能释放需要过程,国内不锈钢排产仍对镍铁有需求,市场更考验不锈钢市场的需求韧性(三季度转旺季预期),预计9月份之前镍铁供应都属于平衡状态,镍铁价格在950以上运行。 观点:期不锈钢市场贸易商获利盘较多,不锈钢库存有垒库压力,可能带来短期调整。上周四爆出的印尼放开镍矿出口消息预计为假,价格目前继续跟随不锈钢调整,预计两周后恢复涨势。 铝 10日长江14570跌140升水55,南储14720跌130;隔夜沪铝主力2010收盘报14385涨5,LME铝收盘报1783.5跌11.5。 宏观方面,美元反弹情绪有所减弱,指数大幅下行。 基本面方面,华昇新材料投产,阳极价格持续反弹;电解铝产能加速回升,文山铝业达产,海鑫二期一段投产,西南项目进展顺利;7日SMM铝锭库存报76.5万吨,同比上周四增0.4;8月未锻轧铝进口创新高,高达39.5万吨,继续小幅回暖。 逻辑与观点:欧元区陷入通缩,本周欧洲央行或延长资产购买计划,欧元下行压力增加美元持续回升;中美局势紧张,市场风险增加;现货升水乏力,显示现货供需相对充裕,但库存累库压力不大,旺季消费预期存在,预计行情在整体情绪偏弱背景下偏弱震荡,建议观望或逢低做多。 原油和燃料油 隔夜原油涨超2%。在经历连续多日下跌后昨日原油企稳并小幅回升,不过EIA下调全球原油需求增速预期、API库存增幅高于预期抑制涨幅。 API称,美国上周原油库存增加300万桶至5.041亿桶。 普氏能源调查显示,欧佩克OPEC成员国8月产量为2437万桶/日,较7月增长4%,非OPEC国家8月产量增加1267万桶/日,增幅6%。 EIA预计2020年美国原油产量将为1138万桶/日,此前预期为1126万桶/日。预计2020年美国原油产量将减少87万桶/日,此前为减少99万桶/日。克里姆林宫发布声明称,俄罗斯总统普京与沙特国王萨勒曼周一通话,并称双方对OPEC与非OPEC产油国之间减产协议的执行情况均表示满意。尽管原油市场数据表现偏空但前几日大跌使得市场超跌严重,随着利空的逐渐释放,原油进一步大跌的空间已经不大,特别是美股企稳也使得全球金融市场情绪好转,近期原油仍有回升空间。燃料油下跌主要是受原油带动,原油企稳将有助于燃料油的企稳回升,在1800获得支撑后燃料油将继续在1800-2000区间内宽幅震荡。 逻辑及观点:原油多日下跌后前期利空因素基本消化,近期有望有所回升,这也将支撑燃料油价格有所反弹。 玻璃和纯碱 行情小结:玻璃工厂近期报价有所回调,以增加出库和资金回笼,总体来看,终端市场需求仍处于旺季,下游刚性需求环比仍有增加趋势,因此部分厂家的价格调整对整体现货价格处于稳定时期不构成较大的影响。纯碱市场偏强整理,市场交投气氛温和。近期纯碱厂家整体开工负荷有持续下调,多数厂家前期订单充足,供应偏紧,新单价格接连上调,高位价格下贸易商及终端用户观望情绪伴随,新单跟进有所放缓。 逻辑及策略:受宏观情绪影响,玻璃纯碱有所回调,但从基本面来看,涨势依然强劲,仍可逢低做多。 塑料 上游:亚洲乙烯785-740,亚洲丙烯870-830,乙烯价格上涨,丙烯价格平稳。现货市场:市场线性、PP价格价格重心下移。华东地区线性报价7600-7800,PP报价8100-8400。周三,塑料和PP下跌,主力盘中放量,市场短期回调格局。原油大跌带动国内工业品日内下行,石化库存同比偏低,但后期装置恢复运行,下游需求不及往年,聚烯烃经过前期连续拉涨后短期回调,操作上建议保持谨慎 逻辑:聚烯烃库存同比偏低,后期装置恢复,下游需求不及往年。策略:短期谨慎观望 橡胶 泰国原料市场白片51.8,烟片54.25,胶水46.3,杯胶36.1,泰国原料价格下跌。沪胶日内下跌,华东市场全乳胶价格在11250元左右,泰标混合在10500元左右,现货市场成交有限。 逻辑:周三,沪胶弱势回调,主力盘中增仓并逼近12000支撑,沪胶短期回调行情,原油大跌带动国内工业品整体回调,沪胶跟随下行,外围金融市场动荡,主力短期不排除重回前期底部区间的可能。目前国内仓单量偏低,下游消费有所恢复,但国内整体橡胶库存过高给沪胶带来一定压力。市场策略:外围金融市场动荡,沪胶跟随下行,短期谨慎观望。 甲醇 甲醇现货市场价格略微走弱,江苏太仓地区甲醇现货价格1845元/吨,较昨日下降60元/吨;河北地区甲醇现货价格1660元/吨,较昨日下降10元/吨;河南地区甲醇现货价格1630元/吨,较昨日下降50元/吨;内地陕北地区现货价格1450元/吨,较昨日稳定;鲁南地区部分装置停车,区内甲醇现货价格上涨,鲁南甲醇现货价格1800元/吨,较昨日上涨70元/吨。现货市场价格整体跟随盘面略有下调。 逻辑和建议:甲醇今日现货价格跟随盘面走弱,盘面主要是受到原油以及化工板块走弱的影响。现货方面港口因为纸货交割买盘旺盛,库存压力开始减轻环比去库存,且港口供需边际开始好转;港口价格走强打开了套利空间,部分内地货流入港口,再加上内地部分装置检修,导致内地价格也开始走强。短期港口和内地这种供需差异的矛盾在博弈,会使盘面波动放大,就看能否形成内地-港口的这种正反馈,我们仍建议还是按照区间震荡对待,不建议看的太空,低位可以考虑偏多配置。 沥青 空头回补,国际油价超卖后反弹,布伦特重回40美元之上,但需求预期偏空依然抑制涨幅。WTI 10合约38.05涨1.29美元/桶;布伦特11合约40.79涨1.01美元/桶。中国SC原油期货主力合约2011跌20.7至266.8元/桶。沥青主力合约昨晚小幅反弹,受需求较差影响反弹幅度受到限制,现货方面,昨日市场小跌,主流报价2350—2450区间。 目前原油虽有回暖,但仍处于下跌趋势当中,建议继续观望,等待抄底时机。 PVC 上游:亚洲乙烯790-740,西北电石2850-2900,乙烯价格上涨,电石价格平稳。现货市场:市场PVC价格重心下移。华东地区电石法5型报价6580-6620,华北地区电石法5型报价6390-6480。华南地区电石法5型报价6640-6680;周三,PVC期货小幅下跌,主力盘中减仓,市场短期回调走势。原油大跌带动国内工业品日内下行。PVC厂家库存压力不大,同时亚洲市场PVC价格连续上涨利多国内市场,下游市场整体利润较差,市场高价货源成交困难,预期PVC期货短期维持震荡行情。 逻辑:PVC厂家库存压力不大,后期需求预期较好,亚洲市场PVC价格上涨利多国内。策略:短期震荡走势 苯乙烯 基本面:国际油价在亚洲时段大幅冲高后,在昨天夜盘几乎回吐全部涨幅,这也印证了此前的判断,即中东地缘政治事件对油价的影响大多时候表现为脉冲式。而从供需基本面上来看,全球原油需求的确进入了复苏的瓶颈期。欧洲、美国和印度等国家和地区,在近一段时间的恢复之后,原油需求基本回到了疫情前85%的水平,但在此之后难有进步。外围消息利空,大宗商品普跌,原油及苯乙烯期货价格持续走软,成本端支撑下行,新装置投产及国产、港口供应持续偏多,下游需求稳定,基本面不佳,限提货源持续打压业者心态,场内买气清淡。当前苯乙烯生产利润处于低位,对应历史高位的库存:以完全成本计算,当前苯乙烯生产利润已处于亏损状态,即使只考虑现金成本,生产利润也不足100元/吨,处于历史低位,对应的是处于历史高位的港口与上游库存。下游开工整体小升,利润很好,高开工能维持。开工EPS、PS均有小升,其他整体持稳,目前终端来看,家电、汽车等仍能支撑ABS,同时下游的高利润也会刺激开工保持在高位。 操作建议:重点关注日间原油期货表现,苯乙烯已现震荡下行趋势,但短期内仍存在小幅波动可能。 PTA与乙二醇 昨日夜盘PTA和MEG分别收报3668、3974。昨日PTA跟随商品普跌,现货9月18日前交割货源报盘贴水190元/吨,递盘贴水195元/吨;9月底报贴水180元/吨,下周货源有成交贴水195元/吨;日内现货成交6000吨左右,成交价落3447-3470元/吨自提;另有逾万吨远期点价货物成交。昨日MEG现货贴水01合约100-110,现货报3890附近,递盘3885附近,下周货报3905附近。原油的大跌对PTA和MEG走势带来一定打压,尽管需求的改善将继续支撑两者价格,但上行的动能有所减弱。随着原油企稳,PTA和MEG价格有望回升但目前库存不能有效去化的问题依然压制价格上行空间,上涨不会一蹴而就,后续料继续随着需求的缓慢回暖震荡偏强。 逻辑及观点:原油企稳提振PTA和MEG价格,短期料震荡偏强,但受制于库存压力,上涨会依然比较缓慢。 液化石油气 空头回补,国际油价超卖后反弹,布伦特重回40美元之上,但需求预期偏空依然抑制涨幅。WTI 10合约38.05涨1.29美元/桶;布伦特11合约40.79涨1.01美元/桶。中国SC原油期货主力合约2011跌20.7至266.8元/桶。LPG延续上一日强势,夜盘继续反弹,最高冲至3583,随后有所回落。现货方面,华南地区主流报价2850—2900. 原油下跌趋势尚未走完,液化气现货价格持续疲软,建议逢高试空。 纸浆 期货方面,SP2012日内开盘4856元/吨,全天走震荡下行行情,尾盘收于4764元/吨。现货方面,期货价格震荡下行,现货价格跟跌,而上游贸易商逢高报盘居多,供给稳定,但下游纸厂刚需采购,高价接受度低。山东地区银星、太平洋、俄针,南方松对外报4700元/吨(-25),马牌4750元/吨(-75),凯利普4900元/吨(-25);鹦鹉报价3650元/吨(-25),其他品牌均价调降25-50元/吨。 观点看法:大宗商品集体走低,纸浆期货跟随,价格一路下滑。现货持货商逢高报盘,但下游纸厂接货情绪一般,刚需小单采购居多,纸厂旺季不旺情绪相对较浓,但中小型纸厂由于前期并未备库,旺季消费较前期有所增加,陆续拿货支撑国内纸浆库存去化,青岛库存已跌至近两年新。不过由于此前木浆进口盈利窗口打开,进口盘面套利价差较大,未来预期到港量将增加,推动库存再累积。而当前纸厂消费整体偏弱,尤其是成品纸端消费,旺季不旺情绪增加,或整体施压浆价走势。 逻辑和观点:纸厂消费偏弱,纸浆刚需接货,现货成交一般,港口库存再度去化,旺季不旺情绪增加,抑制价格走势;SP2012日内或围绕区间4780-4720区间偏弱震荡。 螺矿 2020年8月份,全国PPI出厂价格同比下降2.0%,环比上涨0.3%;工业生产者购进价格同比下降2.5%,环比上涨0.6%。1―8月平均,工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%,工业生产者购进价格下降2.7%。据中国工程机械工业协会统计,2020年8月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机20939台,同比增长51.3%;其中国内18076台,同比增长56.3%;出口2863台,同比增长25.7%。2020年1-8月,共销售挖掘机210474台,同比增长28.8%;其中国内190222台,同比增长29.7%;出口20252台,同比增长20.8%。据皮尔巴拉港务局数据显示,8月份黑德兰港发运至中国铁矿石4016万吨,环比增5.3%,同比增5%。仍远低于6月份的4620万吨。另外,中国海关总署数据显示,8月份进口铁矿1.0亿,环比下降1300万吨,降幅13%,但同比增5.8%。 逻辑和观点:钢材库存有所分化,钢厂库存向社库转移,表观消费结束三周走低,但整体维持窄幅波动。近期主要受到唐山限产影响,现货价格保持平稳,给予盘面一定支撑,预计继续维持震荡行情。铁矿在港船舶数降幅加大,令市场担心后续压港问题缓解。本期疏港量增幅较大,但港口库存仍环比回升,显示供应压力有所增加。高炉开工窄幅波动,铁水产量维持高位,叠加唐山近期环保限产趋严,关注执行情况。重点防范供应缓解背景下的调整压力,预计铁矿石高位震荡偏弱。操作上螺纹钢、铁矿石短线偏空思路。 煤焦 9日焦炭现货市场整体持稳,第二轮提涨基本落地,焦企心态乐观,生产发货积极;焦煤市场继续持稳,供需矛盾有所改观,但煤种之间分化依然严重。近期山西淘汰焦化落后产能动作频繁,太原、孝义相继发布4.3米焦炉淘汰通知,导致市场对焦化产能收缩的预期进一步增强,从而推升期价,但下游需求已进入瓶颈期,短期的价格连续走高也使预期得到充分体现,再次大幅冲高难度较大,盘面已出现明显的弱化迹象,后期不排除继续调整的可能。 逻辑:煤焦现货基本持稳,去产能因素再次发酵推升期价,但下游需求已进入瓶颈期,继续冲高难度较大 观点:期价近期反弹较多,预期已得到体现,盘面回调风险加大 不锈钢 期单:无锡市场304冷轧德龙开盘价14800元/吨,较8日价格持平。 现货: ①冷轧市场,无锡甬金四尺毛边基价环比持平在14900元/吨(换算成2.0切15250),德龙、北部湾新材四尺毛基环比跌100至14500元/吨(换算成2.0切15000);佛山甬金四尺毛边基价环比跌50至14900元/吨(换算成2.0切15400),德龙四尺毛基环比跌100至14200元/吨(换算成2.0切14700)。 ②热轧市场,资源紧张仍存,东特等民营五尺现货价环比跌150至14400。 基差: 无锡宏旺-SS2011:1080元/吨,环比走阔690元/吨 市场情绪: SS2011收于14190,跌幅4.19%,最低13995,最高14780。无锡宏旺现货基价14800,与ss2011基差1080,日环比走阔690元/吨。9日佛山市场获利盘继续大量抛货,德龙低价资源最低走至14050,部分青山代理有入市采购低价资源的行为,高价资源维稳。成交仍然不理想,终端观望,市场获利兑现预期强烈。同时,原料端镍铁无新高成交兑现;两端利空因素共振下,不锈钢进入调整期。 逻辑:目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。第三阶段主要矛盾:不锈钢产量已经回到去年同期水平,但需求疲软状态下,不锈钢库存及矛盾处于累积阶段,因钢厂主动转产至棒线材市场,导致目前板卷市场库存还未明显累积,价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势第四阶段主要矛盾:需求恢复与“小”库存的矛盾,将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷,市场切换至大供应、大需求、大库存阶段,整体市场价格呈现震荡上行走势。 观点:不锈钢现货成交依然乏力,终端畏高情绪下补库放缓,贸易环节获利盘情绪加重,不锈钢成交的走弱伴随原料无新高成交支撑,盘面不锈钢进入节奏调整期。本周300系不锈钢库存环比增幅0.83%,300系整体仍维持库存低位。8~9月300系粗钢高排产给予镍铁强支撑,成本支撑正反馈给不锈钢的动力仍在持续中,继续走旺季预期下的成本支撑逻辑。 仅供参考 期货市场风云莫测 投资交易谨慎从事 ​ 【风险提示及免责声明】 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险,投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断,是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需征得本公司同意,并注明出处为鲁证期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​
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