光大证券-零售行业周报第338期：国企改革提升行业关注度，新零售变革进行时-200523

　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.91%和-3.28%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.31%，跑赢上证综指和深证成指。2020年以来（92个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-7.75%和1.67%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.09%，跑赢上证综指，跑输深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.31%，位列29个中信一级行业的第2位。过去一周，29个中信一级行业中0个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、★商贸零售★和交通运输，涨幅分别为-0.12%、-0.31%和-0.80%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为-0.09%，位列29个中信一级行业的第10位。2020年以来，29个中信一级行业中9个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、食品饮料和农林牧渔，涨幅分别为17.53%、9.72%和9.05%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、家电3C连锁和专业市场，涨幅分别为1.90%、0.82%和-0.67%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、百货和专业市场，涨幅分别为21.93%、-4.53%和-5.60%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，36家公司上涨，1家公司持平，59家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是首商股份、王府井和兰州民百，涨幅分别为18.88%、18.86%和12.78%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，21家公司上涨，76家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是南极电商、安德利和家家悦，涨幅分别为67.19%、53.44%和53.04%。
　　◆零售行业投资策略
　　短期百货股表现异军突起，一方面之前受到疫情冲击，前期低谷后，月度数据随着疫情得到控制逐月回暖，另一方面，行业低谷时期市盈率水平较低，有利于收购整合兼并，相关预期抬头。龙头百货估值较低，整合预期下也有资金优势。同时，新零售中直播带货、流量变现的形式多样，未来消费新形态发展仍然是市场关注焦点，2020年1季度拼多多和淘宝天猫较为亮眼的数据，也增添了未来电商行业增长的信心。我们相对看好具备线上线下融合能力的渠道商，并认为今年是国企改革和渠道变革的大年。下周建议关注：老凤祥、爱婴室，天虹股份，重庆百货。
　　◆风险提示
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。