长江证券-煤炭与消费用燃料行业：港口库存持续降低，煤价短期趋稳-200905

1. 长江证券动力煤：港口库存持续降低，煤价短期趋稳港口：本周，北方四港日均吞吐量150.33万吨，环比提升5.58%，同比减少2.07%；日均铁路调入量139.86万吨，环比提升6.44%，同比减少3.24%。

2. 受大秦线两次脱轨事故影煤炭与消费用燃料行业响，港口调入不及调出，北方港库存持续减少。

3. 本周煤价稳中偏强，截至9月4日，秦港口库存持续降低港Q5500平仓价549元/吨，较上周价格上涨2元/吨。

4. 坑口：近期鄂尔多煤价短期趋稳斯地区环保安监等原因致产量有所降低，煤价小涨。

5. 截至9月4日，鄂尔多斯（Q5500）坑口价358.5元/吨，较上周价长江证券格上涨6.5元/吨。

6. 供应端，目前产地方面煤管票开放时间尚未可知，供给仍未恢复，同时叠加发运倒挂影响，港口库煤炭与消费用燃料行业存持续降低。

7. 需求端，目前水电发力水平依然较高，港口库存持续降低对火电发电空间形成挤压，但之后电厂冬储的到来可能会带来部分的需求的释放，煤炭市场可能出现供弱于需的情况，煤价或将迎来一定程度回升空间。

8. 焦煤焦炭：钢材震荡上行，焦炭提涨，焦煤持稳钢铁：本周主要城市钢材库存环比增长1.35%，主煤价短期趋稳要钢厂建筑钢材库存环比减少4.43%。

9. 焦炭：本周200万吨以上产能的样本焦化厂开工率环比下降0长江证券.5个百分点。

10. 110家样本钢厂焦炭库存环比减少2.24%，100家焦化厂焦煤炭与消费用燃料行业炭库存环比减少0.81%，港口焦炭库存环比增长0.70%。

11. 焦煤：本周下游焦煤库存合计环比增长1.港口库存持续降低43%。

12. 投资建议本周煤炭指数（中信）跌幅0.18煤价短期趋稳%，跑赢沪深300指数1.35个百分点。

13. 短期来看，目前产地发运倒挂严重，港口库存有所降低；水电发力水平依然较高，对火电发电空间形成挤压，但之后电厂冬储的到来可能会带来部分的需求的释放，煤炭市场长江证券可能出现供弱于需的情况，煤价或将迎来一定程度回升空间。

14. 当前市场风格切换的趋势明显，随着经济景气度的持续提升，煤炭作为顺周期行业中估值处于历史低位、基本面表现处于历史高分位区的行业，其资产价值亟待重估，利润稳定、股息率较高的标的深蹲煤炭与消费用燃料行业的估值在未来有望实现腾跃。

15. 标的方面建议关注业绩稳健、高额分红的中港口库存持续降低国神华、陕西煤业、盘江股份，国改预期催化下的潞安环能、西山煤电，以及布局新能源发展的山煤国际。

16. 风险提示1.经济承压形势下，下游需求存在一定不确定性；2.外部因素影响下，煤价出煤价短期趋稳现非季节性下跌的风险。