民生证券-机械行业周报：工程机械中报亮眼，印证行业上行逻辑-200907

1. 本周观点工程机械：民生证券Q2反弹力度强劲，中报业绩亮眼印证工程机械上行逻辑。

2. 2020上市公司中报披露已结束，通过梳理主营业务与工程机械相关度较大的15家上市公司中报数据机械行业周报得出，上半年工程机械受疫情影响，多数公司Q1营收和净利润同比下滑较大，随着Q2国内疫情缓和，积压的需求得到释放，二季度业绩迎来强势反弹，多数企业中报业绩同比增速由负转正，龙头公司三一重工、中联重科归母净利润分别同比增长25.48%、55.97%。

3. 中国工程机械工业协会会长工程机械中报亮眼祁俊表示，1-7月全国12家重点工程机械企业集团营收同比增长17.3%，预计全年行业营收增幅可达到7%-8%。

4. CME工程机械网显示，8月挖掘机销量有望达20800台，或连续5个月同比增速超5印证行业上行逻辑0%。

5. 我们认为，业绩层面可以印证工程机械增长逻辑，工程机械全年呈现淡民生证券季不淡的趋势，主要在于：逆周期调节政策稳定了地产基建投资；设备周期和新环保排放标准带来更换需求；疫情过后海外订单量有望恢复增长；机械设备替代人工、国内龙头海外扩张被长期看好。

6. 目前，工程机械板块估值仍处于历机械行业周报史低位，建议重点关注低估值的工程机械龙头徐工机械、三一重工、中联重科。

7. 此外，海外疫情影响了海外零部件供应工程机械中报亮眼，工程机械供应链潜在风险已经引起国内企业重视，核心零部件的国产化率有望提升，建议关注工程机械核心零部件龙头恒立液压。

8. 光伏设备印证行业上行逻辑：设备厂商入局异质结设备“赛道”，核心设备市场持续升温。

9. 本周单晶电池片价格回调趋势明显，G1均价0民生证券.86-0.87元/W，M6均价0.91-0.92元/W，主要系下游组件外采量减少，G1需求逐步转换至M6所致。

10. 8月22日，京山轻机发布《关于2020年度非公开发行A股股票募集资金使用的可行性分析报告》，拟募集不超过6亿元，其中1.26亿元用于研发异质结（HJT）和钙钛矿叠层电池的核心设备，旨在研制、开发光伏异质结（HJT）用PEVCD、PVD等生产设备机械行业周报并形成初步生产能力。

11. 此次京山轻机定向增发以研发异质结核心设备，印证了异质结技术路线的可靠性正得到逐步验证，工程机械中报亮眼设备厂商跑步进场。

12. 随着下游厂商扩产计划逐步落地，异质结核心印证行业上行逻辑设备市场，尤其是国产设备市场将持续升温。

13. 提前卡位异质结核心设备的厂商，有望深度受益于异质结技术迭代周期，建议关注异质结国产设备龙头捷佳伟创、民生证券迈为股份。

14. 核心组合三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、建设机械、中密控股、伊之密、汇川技术、先导智能、杭可科技、迈为股份、捷佳伟创、联得装备投资建议：工程机械在全年呈现淡季不淡的趋势，建议关注低估值的工程机械龙头徐工机械、机械行业周报三一重工、中联重科，以及工程机械核心零部件龙头恒立液压。

15. 光伏设备领工程机械中报亮眼域，随着异质结电池的确定性增强，建议关注异质结国产设备龙头捷佳伟创、迈为股份。

16. 风险提示：原油需求印证行业上行逻辑下滑、减产不达预期；基建投资、设备需求不及预期。