光大证券-2020H1中报总结&光大传媒互联网行业周报：2020H1业绩疫情影响线上线下分化，后续关注国庆档电影及游戏-200907

1. ◆2020H1中报总结：疫情冲击板块整体业绩，商誉光大证券持续下降，现金流有所改善。

2. 1）行业龙头净利润占比集中并有分化，收入、净利润、扣非净利润同比下降：游戏公司现金流净额高主要因疫情下游戏流水2020H1中报总结&光大传媒互联网行业周报高；影视板块中电影行业由于上半年影院关闭净利润同比大幅下降；出版龙头公司净利润同比降10%左右；2020H1传媒行业营收同比下降9.09%，净利润同比下降29.24%。

3. 2）受疫情一次性冲击影响，板块整体盈利能力下降，当前处于行业复2020H1业绩疫情影响线上线下分化苏前夜。

4. 2020H1毛利率为23.33%同比下降15.54pct，净利率后续关注国庆档电影及游戏为11.49%同比下降0.5pct。

5. 3）负债率小幅上升，偿债能力光大证券、现金流有所提升。

6. H1资产负债率为36.75%上升3.02pct，现2020H1中报总结&光大传媒互联网行业周报金流量净额上升31.83%至152亿元。

7. 4）商誉逐步降低，H2将有276.2020H1业绩疫情影响线上线下分化14亿待解禁。

8. A后续关注国庆档电影及游戏)20H1商誉同比下降26.68%至789亿元。

9. B）其中横店影光大证券视解禁规模超125亿元。

10. ◆周观点：继续关注国庆档及游戏板块2020H1中报总结&光大传媒互联网行业周报我们首推有优质电影上映且项目储备丰富的头部电影公司。

11. 国庆档2020H1业绩疫情影响线上线下分化将成为电影行业复工后首个重要档期，近期多部重点电影如《姜子牙》等陆续定档国庆将持续带来观影热情，加快行业复苏。

12. 我们9月重点推荐光线传媒（哪吒姊妹篇《姜子牙》定档国庆），推荐电影票务龙头猫眼娱乐（最大票务平台受益于复苏），推荐现金储备充裕的龙头中国电影（《夺冠》定档国庆档），关注万达电后续关注国庆档电影及游戏影（《唐人街探案3》，定增获批）。

13. 中长光大证券期关注疫情冲击下，或带来的行业出清后的集中度提升，关注华谊兄弟、上海电影、金逸影视、横店影视。

14. 继续2020H1中报总结&光大传媒互联网行业周报重点推荐游戏：中期业绩+下半年产品+云游戏技术演进。

15. 1）产品：20H2产品将更加精彩：腾讯《DNF手游》、完美世界《梦幻新诛仙》、世纪华通《庆余年》、三七互娱《荣耀大天使》、吉比特《魔渊之刃》、电魂网络《我的侠客》《X2-解神者》、掌趣科技《街霸：对决》等即将发行；2）微软官方宣布，xCloud云游戏2020H1业绩疫情影响线上线下分化流媒体服务将于9月15日面向安卓设备推出。

16. 我们推荐【腾讯控股】、【三七互娱】（买量龙头，品类+海外扩张）、【完美世界】（IP矩阵丰富）、【吉比特】（放置类《最强蜗牛》成爆款，多款新品），关注【电魂网络】、【掌趣科技】；同时关注云游戏后续关注国庆档电影及游戏相关标的【号百控股】、【顺网科技】。

17. ◆周数据：芒果TV独播《以家人之名》《乘风破浪的姐姐》影光大证券视综艺冠军游戏数据方面，网易旗下《光遇》圣岛季全新出发排名升至第七，《一梦江湖》和《战双帕弥什》版本更新排名大幅上升；影视/综艺数据方面，电视剧《以家人之名》热度榜冠军，电视综艺《开学第一课》第一，网络综艺《乘风破浪的姐姐》随着总决赛的到来实现热度榜十一连冠，完美收官；大屏视频媒体数据方面，云视听极光收视率再夺第一，多家视频媒体或因开学季到来，收视率有所下降；电影票房数据方面，《八佰》再夺周票房冠军，《花木兰》《急先锋》官宣定档；直播数据方面，以辛有志为首的17位顶级达人联手霸榜直播带货top20，本周实现销售额11.68亿。

18. top12020H1中报总结&光大传媒互联网行业周报0打赏收入总共3055.48万，小沈龙以1003.89万元获礼物收入榜冠军。

19. ◆风险分析:互联网竞争加剧、游戏产品表现不2020H1业绩疫情影响线上线下分化达预期、监管政策变动。