中信证券-军工行业周聚焦：新采购模式试点开启，板块平稳调整蓄势待发-200907

1. 近日军委后勤保障部在海军、空军、联勤保障部队等单位开展定价择优采购试点，与传统采购模式相比，定价择优中信证券采购取消了“价格分”，主要根据产品质量、技术性能、售后服务等因素选取供应商和产品，有望促进军品质量提升。

2. 军工板块在连续三周调整后走势已趋于平稳，中信军工指数自8月10日开始三周分别下跌4.74%、3.97%和1.74%，周下跌幅度已逐步收窄，本周上涨0.03%，调整军工行业周聚焦已趋于平稳。

3. 我们认为前期板块性上涨是基于行业基本面的持续向好和“十四五”的发展确定性，板块短期调整或受到资金行为影响，但预计四季度军工集团混改的加速以及军品新采购模式试点开启大订单的陆续下发，将为其下一轮上涨提供新的动能。

4. 仍推荐围绕“产业拐点”板块平稳调整蓄势待发进行布局。

5. ▍开展定价择优采购试点，促进军品质中信证券量提升。

6. 近日，军委后勤保障部就定价择优采购组织在海军、空军、联勤保障部队等单位试点，将“预先确定采购价格，采购实施时不再竞争价格，主要根据产品质量、技术性能、军工行业周聚焦售后服务等因素，选取供应商和产品”。

7. 实施定价择优采购与传统采购模式相比，取消了“价格分”，加大技术、质量、服务分值，增加样品评审、比测试验环节，突出新采购模式试点开启第三方专业检测结果运用，强化评审的专业性和客观性。

8. 该采购模式将板块平稳调整蓄势待发防止恶意低价竞争，促进采购单位一体化统筹管理预算、科研、定价和供应，同时有利于聚焦军品质量。

9. 此次采购改革将推动军队采购从“拼价格”向“比质量、优服务”转型，有利于具备市场化管理能力、产品质量管控水平较高的企业提升其市场影响力，同时也将为军品检测中信证券类企业提供发展机遇。

10. 建议关注北摩高科、苏试试验、睿创微纳、鸿远电军工行业周聚焦子、七一二。

11. ▍调整趋于平新采购模式试点开启稳，蓄势再前行。

12. 整体看板块在连续三周调整后走势已趋于平稳，中信军工指数自8月10日开始三周分别下跌4.74%、3.97%和1.74%，周下跌幅度已逐步收窄，上周上涨0.03%，板块平稳调整蓄势待发调整已趋于平稳。

13. 军工行业自2018年开始业绩表现持续向好，净利润增速快速提升，在军改影响逐步消除，机械化、信息化建设目标如期实现等因素驱动下中信证券，军工板块景气度持续上行，上市公司盈利能力显著改善。

14. 所以我们认为，不同于2014年“资产注入”的逻辑，前期板块性上涨是基于行业基本面的持续向好和“十四五”的发展确定性，板块短期调整或受到资金行为影响，但预计四季度军工集团混改的加速以及军品大订单的军工行业周聚焦陆续下发，将为其下一轮上涨提供新的动能。

15. ▍围绕产业拐点布局，新采购模式试点开启为下一轮上涨布局。

16. 根据中信证券研究部策略组观点，市场下一轮上涨已临近开启，资金将重新倾向于基本面趋势和板块平稳调整蓄势待发弹性逻辑。

17. 在“强国必须强军”的指导下，强军目标已上升至新的战略高度，我们认为当前军工行业面临中信证券更为确定的发展机遇，无论是基于基本面还是资金面，军工行业在军队的刚性需求支撑下具有长期且高确定性的增长基础。

18. 在实战化训练加速和军队信军工行业周聚焦息化建设大背景下，仍推荐围绕“产业拐点”进行布局。

19. 产业拐点意味着该领域将具有长期新采购模式试点开启的业绩弹性和高确定性，也意味着具有较高的安全边际。

20. ▍风险因素：市场风板块平稳调整蓄势待发险偏好下降，无人机列装进展低于预期，教练机更新速度低于预期，发动机研发受阻，军民航空领域碳纤维需求低于预期。

21. ▍投资中信证券策略。

22. 我们认为行业长期发展趋势仍保持向好，短期都是入场布局的机会，目前部分有基本面支撑的优质军工行业周聚焦个股已陆续出现配置窗口，其上行风险已大于下行风险。

23. 推荐围绕“产业拐点”进行布局：1、航空发动机：关注航发动力、火炬电子、ST抚钢等；2、导弹：关注睿创微纳、鸿远电子、红相股份；3、碳纤维：推荐北摩高科、中航高新采购模式试点开启科；4、军队信息化：关注七一二、航天发展。