山西证券-社会服务行业周报：上半年行业业绩普遍承压，20Q2免税行业逆势增长-200906

1. 本周山西证券主要观点及投资建议上半年行业业绩普遍承压，20Q2免税行业逆势增长。

2. 2020年H1休闲服务行业（申万分类）实现营收373.34亿元（-44.03%），归母业绩亏损11.54亿元（-118.社会服务行业周报28%），营收、归母净利润增速分别下滑50.39pct、147.55pct。

3. 增速大幅下降主要系行业内景区、酒店、餐饮、旅行社等子板块年内受疫情影响严上半年行业业绩普遍承压重冲击业绩所致。

4. 行业综合毛利率下滑15.15pct至28.17%，净利20Q2免税行业逆势增长率下滑15.73pct至-4.88%。

5. 整体山西证券费用率上升0.79pct至34.73%，其中销售费用率22.14%（-2.85pct）、管理费用率10.68%（+2.91pct）、财务费用率1.92%（+0.73pct）。

6. 投资建议：上市公司中期财报全部披露完毕，从我们统计的上市公司来看，以景区经营为主营业务社会服务行业周报的公司在Q2均出现不同程度复苏。

7. 叠加7月中旬全面放开跨省旅行社业务以及8月份门票降价等政策，暑假旅游趋势总体向好，进入四季度中秋国庆小长假或将继续带动旅游行业业上半年行业业绩普遍承压绩转暖。

8. 短期内关注暑假旅游恢复情况20Q2免税行业逆势增长，持续关注疫情在国内第二波反弹对行业业绩冲击。

9. 建山西证券议关注：景区、酒店、旅行社板块。

10. 市场回顾沪深300下跌1.53%%，报收47社会服务行业周报70.22点，休闲服务行业指数下跌0.36%，跑赢沪深300指数1.17个百分点，在申万28个一级行业中排名第11。

11. 子行业：各子行业涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（0.15%）、餐饮（-1.08%）、景点（-1.上半年行业业绩普遍承压37%）、其他休闲服务（-159%）、酒店（-2.36%）个股：腾邦国际以23.61%涨幅最高，西域旅游以24.40%的跌幅最高。

12. 行业动态1）国内奢侈品销售回流火热2）多地旅游业复苏明显，国内游竞争将加剧3）海航集团再抛售资产，拟70亿美元出售旗下资讯产品重要上市公司公告（详细内容见正文）风险提示疫情扩散时20Q2免税行业逆势增长间延长及传播范围扩大风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。