“原文摘录:E铜/长江现货铜/LME铜分别周环比变动-0.62%/-0.52%/+2.37%;SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比变动-1.82%/-1.30%/+0.79%;此外SHFE镍/长江现货镍/LME镍分别周环比变动-0.24%/-0.13%/+1.29%。本周贵金属价格再度走弱,其中。” 1. 权益市场表现:本周上证综指周环比下跌太平洋证券1.42%,沪深300下跌1.53%,有色板块(sw)下跌0.99%,跑赢大盘。 2. 有色各子板块中,我们推荐的黄金(+2.01%)继续超额收益金属、非金属与采矿行业周报,也是唯一上涨子板块。 3. 此外铜(-0.74%)、铝(-1.03%)跌幅较少,而钨(-5.26%)、金属新材料(-海外复苏预期强化3.28%)、锂(-3.50%)、稀土(-4.43%)跌幅较大。 4. 我们上期组合池推荐标的平均下继续增配复苏品种跌0.28%,跑赢大盘和行业。 5. 组合池个股周涨幅分别为紫金矿业(+5.26%)、赤峰黄金(+1.48%)、银泰黄太平洋证券金(+1.18%)、盛屯矿业(-0.84%)、恒邦股份(-1.14%)、洛阳钼业(-1.42%)、博威合金(-1.75%)、云海金属(-5.05%)。 6. 商品市金属、非金属与采矿行业周报场表现:本周工业金属继续外强内弱。 7. SHFE铜/长江现货铜/LM海外复苏预期强化E铜分别周环比变动-0.62%/-0.52%/+2.37%;SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比变动-1.82%/-1.30%/+0.79%;此外SHFE镍/长江现货镍/LME镍分别周环比变动-0.24%/-0.13%/+1.29%。 8. 本周贵金属价格再度走弱,其中COMEX/伦敦现货/SHFE黄金分别变动-1.61%、-1.59%、-0.92%;COM继续增配复苏品种EX/伦敦现货/SHFE白银分别变动-1.78%、-1.96%、-2.75%。 9. 本周稀土价格维持偏弱格局太平洋证券,除了金属钕(+0.22%),其他品种如金属铽(-0.32%)、金属镝(-0.88%)、镨钕合金(-0.80%)均下跌。 10. 小金属中,硫酸钴金属、非金属与采矿行业周报下跌3.36%,镁锭下跌1.41%,铟价上涨3.21%(月涨30%)。 11. 主要观点以及推荐:8月份美国经济数据较为超预期,其中8月美国制造业活动加速扩张,ISM制造业PMI连续三个月增长,从7月的54.2升至56.0,海外复苏预期强化达到2018年11月以来的最高水平。 12. 其继续增配复苏品种中新订单飙升至16年半以来最高。 13. 此外美国8月非农就业岗位增加了137万个太平洋证券,8月失业率降至8.4%,而预期为9.8%。 14. 制造业数据和就业数据的超预期,支撑了市场对三季度经济活动大幅反弹的预期,并减轻了美国通过新金属、非金属与采矿行业周报的经济刺激议案的紧迫性,美元因此反弹走强,从而打击了贵金属和铜等大宗商品。 15. 不过,尽管就业海外复苏预期强化数据缓慢恢复,但“平均通胀制”框架下,美联储仍明确表示几年内经济将仍需要低利率。 16. 同时在继续增配复苏品种低利率环境下,美元的下跌周期很难短期逆转,因此贵金属仍处于利好环境。 17. 此外美国下周或推出5000亿美元瘦太平洋证券身版刺激法案,法案若通过也将利好黄金。 18. 而铜金属、非金属与采矿行业周报等工业金属,短期面临供给恢复的压力(南美主要铜生产国的出口供应逐渐回升),但中期仍受益于流动性宽松所带来的抗通胀需求,和经济的边际复苏。 19. 目前海外复苏预期强化,LME铜库存已经降至海外复苏预期强化15年低位,国内尽管仍处于增库阶段,但增长已经明显放缓。 20. 内外部铜库存的反向变化,也体现在本周内继续增配复苏品种外盘铜价分化上。 21. 整体而言,全球三大交易所显性库存达到年内最低水平,随着淡季接太平洋证券近尾声,铜产业链可能以低库存迎来旺季,预计价格整体仍易涨难跌。 22. 近期我们重点推荐盛屯矿业和博威合金,两个标的都因转债进入转股期等金属、非金属与采矿行业周报交易层面因素有所调整,当前我们认为利空基本消除,股价已经调整到位,值得进一步增持。 23. 详细观点海外复苏预期强化可参考我们的深度报告。 24. 继续增配复苏品种配置思路:1、海外复苏预期强化,推荐继续增配复苏品种,包括铜里的紫金矿业;锂钴中盛屯矿业、洛阳钼业;此外博威合金、云海金属等。 25. 2、坚太平洋证券守贵金属中赤峰黄金、银泰黄金、恒邦股份等;风险提示:美元大幅走强、需求复苏不及预期。