兴业证券-长安汽车-000625-长安8月销量点评：自主与福特销量强劲，定增获批加码竞争力-200909

　　长安汽车(000625)
　　事件：公司发布8月产销快报，8月整体产销15.4/16.9万辆，同比分别+31.8%/+35.6%，1-8月累计批售116.5万辆，累计批售同比+9.5%。同时公司发布公告定增方案审核通过。
　　8月自主/福特继续延续强劲周期，马自达增速相对稳健。8月长安系中国品牌汽车销量12.8万辆，同比+39.5%。8月主力车型CS75销售2.2万辆，同比+86.0%；高端序列UNI-T月销再次破万，实现1.0万；逸动月销1.8万台，同比+65.3%，CS55月销1.0万辆，同比+40.0%，自主品牌主力车型销量依然延续强劲表现。8月长安福特销售2.0万辆，同比+37.0%，预计系行业回暖+高端车型持续热销所致。8月长安马自达销售1.1万辆，同比+11.5%，表现相对稳健。
　　定增获批有望增强自主竞争力，伴随年降落地20Q3业绩表现有望改善。证监会审核通过了公司的定增方案，公司拟定增60亿元，总投资90亿元用于合肥长安产线升级、蓝鲸发动机产线建设、碰撞实验室升级、两江三工厂建设等项目，有望进一步提升长安自主的生产制造能力，推动蓝鲸动力总成的渗透率提升，降低成本同时增强产品竞争力。公司20Q2业绩由于年降延迟+贵金属涨价低于预期，预计20Q3伴随销量高增长+年降落地+长福高端化渗透率提升，业绩表现有望同环比改善。
　　8月车型周期依然强劲，自主定增获批加码长期发展，维持“审慎增持”评级。8月乘用车销售继续复苏，长安经营改革成效显著①自主新车周期+蓝鲸动力平台切换带来自主品牌量利双升；②福特与林肯新车周期开启，高端化车型占比提升；③混改减亏持续推进，新能源业务出表，剥离长安PSA股权顺利落地。20Q3业绩表现有望同环比继续改善，经营周期仍处向上通道。预计公司2020-2022年归母净利润分别为48.2/50.9/62.0亿元，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：行业销量不及预期；自主品牌销量与利润率恢复不及预期；福特肯新车销量不及预期