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光大证券-华菱钢铁-000932-7月生产经营数据点评:异军突起的钢铁新势力-200908

上传日期:2020-09-09 09:27:00  研报作者:王招华,刘慨昂  分享者:heu421   收藏研报

【研究报告内容】


  华菱钢铁(000932)
  事件:
  2020 年 7 月,湖南华菱钢铁股份有限公司铁、钢、材产量及钢材销量数据为:铁产量 177 吨,累计生产 1212 吨,钢产量 223 吨,累计生产 1521吨;钢材产量 209 吨,累计生产 1417 吨,销量 209 吨,累计生产 1393 吨。
  点评:
  1、上半年增产且增利的唯一普碳上市钢企。1-7 月华菱钢铁钢产量同比增长 6.2%至 1521 万吨,创历史新高。产量的大幅增长主要得益于公司实行精益化生产,提升效率。我们同时注意到,华菱钢铁及其控股公司华菱集团在 2020 年上半年的核心财务指标均位居行业前列:华菱钢铁归母净利润同比增长 30.7%,是唯一一家同比增长普碳钢企;华菱集团半年度 ROA 达到了 3.9%,是 15 家发债钢企集团最高水平。
  2、内部改革、挖潜增效是华菱异军突起的重要原因。华菱钢铁业绩在 2015年以前在行业排名靠后、在 2017 年以后明显提升、在 2020 年以来则大放异彩(上半年净利润增幅跑赢上市钢企平均水平约 65 个百分点),我们认为主要的原因是内部改革:“公司对年度综合评价排名靠后的中层管理人员实行免职、降职和减薪,免职 8 人、降职 5 人、诫免及降薪 9 人;优化精简岗位人员,2020 年 6 月末华菱湘钢、华菱涟钢劳动生产率分别为1,372 吨/人年、1,340 吨/人年,保持行业先进水平。”
  3、持续的分红值得关注和期待。根据公司《未来三年(2019-2021 年度)股东回报规划》,2020 年、2021 年以现金方式分配的利润将“不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%”,且“不低于该年度公司实现的归属于母公司股东的净利润的 20%。
  4、具备中长期投资价值,维持“增持”评级。上半年业绩超我们预期,且公司产品优化有望持续进行, 我们上调公司 2020-2021 年预期 EPS 为 0.77元、0.72 元, 新增 2022 年 EPS 为 0.71 元。公司成本控制优良,排名钢铁行业前列,维持公司“增持”评级。
  风险提示:供给过多或需求不振导致螺纹钢价下行风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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