鲁证期货-期市头条(2020年9月9日)-200909

　　​ ​ 期市头条 ​ 宏观 市场监管总局：加快出口产品转内销市场准入；乘联会：8月乘用车零售同比增8.9%；新能源汽车销量大增；监管放松小微贷款标准关注类贷款也可延期“还本付息”；美股三大指数集体大跌：纳指跌超4% 特斯拉股价跌逾21%。 股指期货 短线：经过周一的大跌后，周二A股市场主要指数在保险、银行、券商等金融股的带动下午后明显回升，盘面上个股及行业板块普涨，本轮调整幅度较大的医药、科技等板块有也止跌回升迹象。量能方面，沪深两市日均成交环比下降10%，两年未能持续放量，周一抄底资金短线操作，依然较为谨慎。不过外资相对乐观，沪股通深股通北上资金大幅流入近70亿元。期指跟随现指反弹，不过三大期指不同程度减仓，周一增仓后减仓，期指投资者也是较为谨慎，短线操作为主。技术上，短线技术形态不佳，三角形形态被破坏，但依然处于7月中旬以来的盘整区间内，宽幅震荡的格局未变，另外，上证综指和沪深300等指数逼近60日线，短线有支撑。目前影响A股期现货指数的主要是外盘走势，隔夜美股再度大跌，加剧了市场对于美股高位见顶的担忧，从而拖累全球资本市场。 中长线：我国经济复苏态势良好、市场资金面充裕合理、以注册制为代表资本市场改革持续推进，牛市根基未变，长期走势乐观。 逻辑与观点：投资者短线操作为主，谨慎情绪明显，技术上短线有支撑，但消息面上隔夜美股大跌，短期进一步下跌的概率较大，但中长线依然不悲观。 国债期货 公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，9月8日以利率招标方式开展了1700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，持平上次，当日有700亿元逆回购到期，净投放1000亿元。资金面平稳，Shibor短端品种涨跌不一，隔夜品种下行3.70bp报2.0510%，7天期上行1.10bp报2.2110%，3个月期上行1.20bp报2.6880%。银行间现券方面，10年期国债活跃券200006收益率下行2.00bp报3.1200%，5年期国债活跃券200005收益率下行2.42bp报3.0625%，2年期国债活跃券200002收益率下行2.00bp报2.7800%。国债期货高开高走明显收涨，10年期主力合约涨0.36%，5年期主力合约涨0.18%，2年期主力合约涨0.07%。 国内货币政策维持平稳态度，随着9月财政资金进一步释放，利率持续大幅上行的可能不大。9月供给压力持续但或将小于8月，央行公开市场大概率仍将配合财政呵护资金面。短期来看，技术面上超跌，10债收益率配置价值凸显，叠加全球局势不稳定带来的避险情绪，交易需求或提升，激进投资者可关注交易机会。但利率继续保持稳定，债市持续上涨条件仍不具备，债市仍以震荡为主。 逻辑和观点：整体震荡，观望为主；短期需求提升，慎博反弹 棉花 1、隔夜ICE美棉大幅下挫，主力12月合约报收64.02美分，跌幅1.5%，收美元走强及中美贸易关系忧虑影响。美元指数上涨至近一个月来最高点。USDA作物生长报告显示，截至9月6日当周美棉生长优良率45%，均高于环比同比。另外隔夜商品遭遇重挫，因忧虑新冠疫情复苏忧虑。ICE可交割的2号期棉库存降至5913包，前一交易日为6465包。 2、国内昨夜棉花遭遇外国际商品重挫、美棉价格大幅下跌拖累大幅下挫，收盘主力合约不足12700元/吨。现货方面，国储棉投放成交率依然保持100%，棉价折3128B价格13425元/吨，较前一交易日张214元/吨，说明国内棉花需求尚可。 3、内棉价格陆续上调后价格已经回归成本线以上刺激加工企业交易热情，市场逐步回暖速度加快。疫情后期需求恢复逐步展开，棉纱进口需求增强，7月进口纱环比、同比均提升13%以上。 4、新棉零星开秤，籽棉价格在2.8-3元/斤，价格略高于去年，供应会陆续增加制约棉价。 5、技术上，期价大幅下挫击破各条日均线后快速收起止60日均线附近，短期将展开60日线争夺。 逻辑与观点：新冠疫情影响淡化后，需求逐步恢复。内棉反弹至成本线上运行，不过进口棉利润打开、企业纺织利润收缩，纺织需求不畅、新棉将陆续上市制约棉价。国家储备棉成交活跃价格上涨利于棉价走强。 白糖 隔夜原糖探底回升收阳，ICE原糖10月合约报收12.09美分，盘中下破近期新低后回升。一方面受累于原油重挫的拖累和美元走强导致雷亚尔汇率疲软的影响，一方面是市场对北半球进入榨期的减产预期提振，乌克兰已经开启新榨季，产量预期下降15%只120-130万吨。当前巴西生产仍处于高峰期，产量剧增的压力依然给市场带来影响。市场热点逐步转入北半球，关注产量预期变化。技术上，ICE原糖10月合约探底回升，测试上方60日线压力，周线级别反弹仍未结束。 国内糖市榨季末期现货库存不多，现货成交火爆，昨日现货成交依然放量，价格期现共振上涨，晚间郑糖遭遇临池大宗商品重挫的拖累下破5200关口后，多空展开争夺。基本面国内现货火爆，8月结转库存同比提升24万吨，但具备地区库存偏紧，区域性矛盾支撑内糖偏强运行。新榨季即将开启，甜菜糖月末开榨，后续供应需要关注开榨进度和进口糖申报审批速度和到港量。技术上，2101合约重心上移，突破后大幅回踩，关注5200关口争夺。 逻辑与观点：国际糖市糖市供需正在发生变化，国内新冠疫情后期需求叠加秋冬旺季消费提振糖价，且国内进口到港延期，榨季末期库存不多，新榨季开榨前糖厂已经陆续清库等给市场带来利好，新榨季当前盘面糖价破成本的修复驱动新糖价格价格走升。 油脂油料 隔夜市场外盘和上海能源交易中心的原油期货价格大幅下跌，造成了商品市场的共振。国内期货市场夜盘开市以后，食用油脂价格一度快速下跌，小幅反弹后，收盘前再度走弱。我们看到由01合约豆油减仓下跌造成了01合约豆棕价差的显著缩小，反映了投机多头规避风险的选择。在本周的周报里我们提到，豆油目前对于国内的大宗商品指数的补涨已经相对充分，外围的异动对豆油的压力可能会更明显一些。前期获利丰厚的投机多头应注意右侧止盈，落袋为安。 国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2101+260，8-9月提货；张家港2101+280，9月提货；天津24度棕榈油2009合约+270，张家港P2009+220；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2101+350。福建沿海油厂进口菜油OI09+230。 逻辑和观点：7月份MPOB报告发布以后，市场对产地的关注重点从供给转向需求，出口能否持续强劲决定了后期库存变化的斜率和节奏。总的来说，在11月份以前，马来和印尼都不会出现特别大的压力。国内油脂油料对大宗商品的相对强弱比率最近在持续走低，主要源于蛋白的拖累，粕类可能存在较大的估值修复空间，是应予以重点关注的中长线结构性交易机会。 粕类 昨日沿海豆粕价格2930-3020元/吨一线，波动10-20元/吨。国内沿海一级豆油主流价格7040-7140元/吨,涨100-130元/吨。豆粕期货价格冲高回落，豆粕成交清淡，总成交6.32万吨。豆油期货价格上涨，豆油成交依然不多。 隔夜CBOT大豆价格上涨。本周市场首先关注的是USDA9月份WASDE报告，若美豆产量下调幅度基本符合预期，市场关注点可能将逐渐转向巴西大豆的播种速度。因此我们认为在9月份WASDE报告公布前，CBOT大豆将呈现高位震荡整理的走势，11月合约关注980美分/蒲式耳一线的压力。油粕比上周呈现先冲高后回落的走势。随着9月份大豆到港数量逐渐减少，国内豆粕库存料将出现一定程度的缓解，未来油粕比仍存在下降的空间。DCE豆粕1月合约可能会突破3000元/吨整数关口，并在这附近跟随CBOT大豆进入震荡走势。 逻辑和观点：国内豆粕需求表现持续良好，巴西大豆供应趋于有限，四季度中国料将大量进口美豆，推高CBOT大豆价格。DCE豆粕价格将在成本抬升驱动下走高。可以考虑继续持有豆粕多头头寸。 鸡蛋 昨日河北粉蛋区领先上涨，截止9月8日国内蛋价在3.4-3.5元/斤。 供应层面：当前开产鸡仍较多，新开产小蛋和冷库小蛋联合冲击市场，小蛋压力较大，随着产蛋率和蛋重增加，鸡蛋供给或继续增加。由于蛋价旺季不旺，淘鸡略有加速。另外，仍有一半以上的冷库蛋未出库，继续冲击市场。当前新开产较多，同时淘鸡加速，在产存栏高位稳定，加上冷库蛋冲击，整体市场鸡蛋供应充足。 需求层面：随着温度降低，鸡蛋存储条件好转，居民鸡蛋消费也将增多。食品厂需求旺季，大学开学，另外随着中秋临近，旅游和送礼需求也将有所释放，鸡蛋需求仍有增长的空间。另外，短期来看台风过路东北地区可能影响鸡蛋外运，提高饲料价格，抬高蔬菜价格，整体利好蛋价。 逻辑和观点：存栏高位，小蛋压力较大，冷库蛋冲击持续，蛋商拿货谨慎，同时需求处于旺季，蛋价短期或维持震荡格局。但预期旺季后蛋价低于3元/斤概率不大即使低于持续时间也不会太长，原因：旺季不旺，淘鸡加速；产业各环节库存并不高，天气转凉，蛋价过低容易引发惜售或者抄底行为。操作上建议套利为主，套利可以空10多12，单边可逢低尝试12或者01多单，注意止损。 苹果 期货：期价极速上行涨停，10主力收7223元/吨，价涨353点，成交放量增仓； 跨月价差：10-01差收缩，10、01走强； 库存富士：本周山东产区出库价稍有涨价，截止到8日栖霞客商80#一二级好货价格2.6-3.0元/斤。 西部早熟富士：西部早熟富士由于气温高，等原因有返青现象，当前纸袋早富士70#起步半商品价格在3.10-3.50元/斤，统货价格在2.50-2.90元/斤，西部采青富士由于前期冻害和冰雹天气影响，优质果园订园价格好于预期。 山东红将军：栖霞产区少量红将军上市，80#起步一二级半价格多在2.40-2.60元/斤，统货主流价格2.00-2.30元/斤。 近期东北、山东地区冰雹天气或将影响新季苹果质量情况； 逻辑和观点：截止到8日收盘，10合约持仓14.5万手，临近月底还有16个交易日，减仓压力仍存，叠加山东红将军将大量上市，中旬西部采青富士上市，10合约期价或受红将军、采青富士价格影响。总体来讲10合约期价最终会受晚熟富士价格影响，但仍需考虑多空博弈情况。 玉米系 近期市场关注的焦点在于东北地区台风天气，已使得吉林、黑龙江部分地区玉米出现倒伏，预计减产已成定局，部分机构预期减产10%，新作减产将使得下年度玉米缺口进一步加大，减产实际程度仍需进一步观察，本周台风继续登录东北，继续关注台风对新玉米长势影响。目前临储已拍卖了超5600万吨，随着后期临储玉米陆续出库，9月份华北部分地区新玉米陆续集中上市，均有望在一定程度上缓解9月玉米现货市场压力。近期受台风天气引发减产担忧提振，玉米期价表现强劲，使得淀粉-玉米价差走弱，但四季度玉米供应紧张局面有望暂时缓解，预计进一步走缩空间有限，可以290元/吨为止损持有CS-C01做扩价差头寸。 逻辑和观点：近期玉米及淀粉期价受台风引发减产担忧提振强势走高，但期现已有所背离，存在冲高回落风险，不宜继续追高，玉米及淀粉前期低位多单持有，可以290元/吨为止损持有CS-C01做扩价差头寸。 红枣 期货方面：主力合约暂缓涨势，宽幅震荡为主，持仓小幅减少，收于10210，涨15，涨幅0.15%。现货方面：新疆产区交易氛围活跃，拿货客商陆续增加，成交量加大，走货速度有所加快；内地销区市场上货量增加，市场卖货竞争压力较大，行情稳定，客商多是按需挑拣拿货。期现展望：近期随着温度的下降，中秋国庆等传统节日的来临，红枣消费有所好转，短期产地和市场走货均有所增加，但是目前销区库存仍然充足，现货价格或维持稳定。对于新季合约而言，短期内新枣处于生长关键期，连阴雨、冰雹和沙尘暴等不利天气仍会对盘面形成支撑，并且在脱贫攻坚的最后一年，市场预期托市政策仍将延续，现货收购价有望高位，期价或整体维持偏强状态。 逻辑和观点：临近中秋、国庆，备货需求增加，现货市场消费有所好转，但当前库存充足，预计现货价格仍将承压，期货上，新季红枣正处于生长期，短期内仍有天气和托市政策支撑，操作上建议多单继续持有，但需注意持仓变化，近期上涨多以增仓拉涨为主，关注减仓杀跌情况，及时止盈。 尿素 行情小结：今日尿素震荡下行，01合约收于1626点，波动范围在1625-1640点。山东地区主出厂价格上涨30元在1690元/吨，河南地区主流出厂价格上涨30元至1660元/吨，内蒙地区主流出厂价格维持在1460元/吨。今日下跌，使得现货再次升水期货，并将会影响市场心态。但从历史数据显示，9月份的尿素价格会略高于01月份，因此，此次基差的修复是在情理之中。总体来看，需求仍处于缓慢增长的态势，秋季预期较为乐观。 逻辑及策略：目前处于需求淡季，叠加原油暴跌，导致商品整体下跌，多头建议离场观望。 镍 镍矿： 镍矿价格仍然强势，Ni:1.5%镍矿CIF价格上涨4美元至67美元/湿吨，现货市场可流通货源不足，期单亦偏紧。 镍铁： 华南某大型不锈钢厂上周五高镍生铁成交价格1180元/镍点（到厂含税），成交量1万吨，为印尼铁，9月底到货。 电解镍： 金川对沪镍2010合约升贴水报价:+1300元~+1500/吨；俄镍对沪镍2010合约升贴水报价:-300~-200元/吨，镍豆对沪镍2010合约升贴水报价-700~-500元/吨。 价差： ①镍板仓单进口亏损1898元/吨，镍板提单进口亏损1662元/吨，免税镍豆提单进口盈利478元/吨； ②沪镍升水镍铁-10元/镍点； 不锈钢： 9月份钢厂300系排产继续维持在140万吨附近。 逻辑：镍铁目前处在矿山与不锈钢厂的夹缝中：成本端镍矿低库存以及季节性备货需求支撑镍矿价格，而不锈钢淡季现实与印尼镍铁投产预期压制国内NPI溢价空间，导致整体行业价格传导不畅。目前看矿端供应有上限，印尼镍铁产能释放需要过程，国内不锈钢排产仍对镍铁有需求，市场更考验不锈钢市场的需求韧性（三季度转旺季预期），预计9月份之前镍铁供应都属于平衡状态，镍铁价格在950以上运行。 观点：期不锈钢市场贸易商获利盘较多，不锈钢库存有垒库压力，可能带来短期调整。上周四爆出的印尼放开镍矿出口消息预计为假，价格调整后继续恢复涨势。 铝 8日长江14710跌20升水90，南储14850涨20；隔夜沪铝主力2010收盘报14455跌40，LME铝收盘报1795跌2.5。 宏观方面，美传出制裁新疆棉花等制品，中方提出反制措施；原油价格暴跌，因疫情反弹、需求增长陷入停滞；英国脱欧陷入僵局，美元继续反弹。 基本面方面，华昇新材料投产，阳极价格持续反弹；电解铝产能加速回升，大量产能启动复产，内蒙古创源通电投产，云南新项目将投产；7日SMM铝锭库存报76.5万吨，同比上周四增0.4；8月未锻轧铝进口创新高，高达39.5万吨，继续小幅回暖。 逻辑与观点：欧元区陷入通缩，本周欧洲央行或延长资产购买计划，欧元下行压力增加美元持续回升；中美局势紧张，市场风险增加；现货升水乏力，显示现货供需相对充裕，但库存累库压力不大，旺季消费预期存在，预计行情在整体情绪偏弱背景下偏弱震荡，建议观望或逢低做多。 原油和燃料油 昨日夜盘原油暴跌，外盘布伦特跌超5%，WTI跌超6%，内盘10月原油跌停。近期原油市场利空较多：（1）市场对需求有担忧，沙特下调10月原油售价，美国炼厂开工小幅下降等加剧了市场对未来原油需求的担忧；（2）全球宏观面利空打压油价，美国8月经济数据超预期，显示美国经济持续向好，市场担忧美联储退出宽松政策，美股高位回调，拖累全球金融市场氛围转弱，美元指数反弹也拖累原油价格；（3）原油经历3个月持续震荡后破位下行，技术上有惯性下行需求。但是，原油市场供需格局并未根本改变。（1）OPEC+产油国依然在严格执行限产，且伊拉克等国多次重申会遵守补偿减产的承诺，原油供给短期不会大幅增加；（2）全球经济复苏趋势将继续支撑油价需求，美国经济数据持续向好，API、EIA原油库存连续下降，全球原油需求不会大幅下降；（3）全球宽松转向概率较大但并不会一夜改变，需要循序渐进，市场消化完这一利空后将回归产业供需面。所以，在供需格局并未改变的情况下，原油短期快速回调是对近期一些短期利空消息的反应，并不具备长期的可持续性。燃料油受到原油暴跌带动大幅走低，但是仍在1800一线获得支撑，1800—2000震荡区间依然有效。 逻辑及观点：近期市场对后市原油需求担忧打压价格，但连续大跌后价格有超跌迹象且供需形式并未彻底改变，不宜过分看空。 玻璃和纯碱 玻璃：玻璃生产企业的出库速度环比略有小幅的改善，主要是下游终端市场的刚性需求在逐步释放，以房地产建筑装饰装修为主。玻璃生产企业价格调整的幅度已经减弱，主要是以部分厂家零星调整为主。总体看传统销售旺季的特点明显，需求相对稳定。 纯碱：今日国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，成交尚可。华北市场成交尚可，近日长城市场价格上涨1元/重量箱，其他厂亦有所上涨。 策略：原油昨日大跌，导致商品全线大跌，玻璃和纯碱低开高走，建议暂时观望。 塑料 上游：亚洲乙烯775-730，亚洲丙烯870-830，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：市场线性、PP价格价格平稳。华东地区线性报价7650-7800，PP报价8150-8400。周二，塑料和PP小幅下跌，主力盘中增仓，市场短期回调格局。石化库存同比偏低，但后期装置恢复运行，下游需求不及往年，聚烯烃经过前期连续拉涨后短期回调，操作上建议保持谨慎 逻辑：聚烯烃库存同比偏低，后期装置恢复，下游需求不及往年。策略：短期谨慎观望 橡胶 泰国原料市场白片56.55，烟片56.1，胶水46，杯胶36.3，泰国原料价格下跌。沪胶日内小幅震荡，华东市场全乳胶价格在11550元左右，泰标混合在10600元左右，现货市场成交有限。 逻辑：周二，沪胶震荡整理，主力盘中缩量减仓，沪胶震荡行情，沪胶短期下跌动能有所减弱。目前宏观面偏多，国内仓单量偏低，下游消费有所恢复，但国内整体橡胶库存过高给沪胶带来一定压力。市场策略：宏观面偏多，基本面压力减弱，短期谨慎观望。 甲醇 甲醇现货价格今日仍小幅度上涨，与盘面略有背离。江苏太仓地区甲醇现货价格1905元/吨，较昨日降5元/吨；鲁南地区甲醇现货价格1730元/吨，较昨日涨30元/吨；河北地区甲醇现货价格1670元/吨，较昨日涨70元/吨；河南地区甲醇现货价格1680元/吨，较昨日涨80元/吨；关中地区甲醇现货价格1640元/吨，较昨日涨40元/吨；内蒙地区甲醇现货价格1400，较昨日稳定，陕北地区甲醇现货价格1450元/吨，较昨日稳定。今日盘面回调以后现货气氛开始降温，短期甲醇预计会有小幅度的回调。 逻辑和建议：甲醇今日现货价格继续上涨，但是盘面已经开始回落，主要是受到原油以及化工板块走弱的影响。现货方面港口因为纸货交割买盘旺盛，库存压力开始减轻环比去库存，且港口供需边际开始好转；港口价格走强打开了套利空间，部分内地货流入港口，再加上内地部分装置检修，导致内地价格也开始走强。短期港口和内地这种供需差异的矛盾在博弈，会使盘面波动放大，就看能否形成内地-港口的这种正反馈，我们仍建议还是按照区间震荡对待，不建议追涨，等待回调可以偏多配置。 沥青 海外疫情继续发酵，美国夏季出行高峰结束，市场对需求的忧虑重燃，国际油价暴跌，布伦特自6月15日以来首次跌破40美元关口。WTI 10合约36.76跌3.01美元/桶；布伦特11合约39.78跌2.23美元/桶。中国SC原油期货主力合约2010跌5.7至272.9元/桶。 夜盘受原油大跌影响低开下探，最低探至2414，随后快速反弹，但短期仍处于下跌趋势，建议谨慎抄底。 PVC 上游：亚洲乙烯785-730，西北电石2850-2900，乙烯、电石价格平稳。现货市场：市场PVC价格重心下移。华东地区电石法5型报价6580-6620，华北地区电石法5型报价6390-6620。华南地区电石法5型报价6650-6720；周二，PVC期货小幅下跌，主力盘中减仓，市场短期回调走势。厂家库存压力不大，同时亚洲市场PVC价格连续上涨利多国内市场，下游市场整体利润较差，市场高价货源成交困难，预期PVC期货短期维持震荡行情。 逻辑：PVC厂家库存压力不大，后期需求预期较好，亚洲市场PVC价格上涨利多国内。策略：短期震荡走势 苯乙烯 目前苯乙烯2101 合约升水 400 元/吨以上，升水幅度超过 7%，在化工品期货中，升水幅度较大。在现货驱动向下的背景下，期现回归的方式通过期货下跌回归的概率较大。苯乙烯的三大下游ABS、EPS 和 PS ，目前ABS是超负荷运行状态，近期开工率超过100%；PS和 EPS 开工率也均维持在最高位运行，能开常开的装置基本都在运行，意味着下游对苯乙烯的需求量已经到达瓶颈水平，很难再有明显的需求增量。8日夜间原油一度跌停，引领多个化工品种大幅下跌，苯乙烯期货盘面震荡下行，但大规模空单并不多见。因此判断主力做空资本并未开始行动。 重点关注日间原油期货表现，短期内苯乙烯有小幅震荡下行趋势，但期价可能会随原油短暂回升。 PTA与乙二醇 昨日夜盘PTA和MEG分别收报3678、4000。昨日PTA期货整理为主，现货9月18日前交割货源报盘贴水190元/吨，递盘贴水195元/吨；9月底报贴水180元/吨，递盘贴水190元/吨；夜盘有成交在3500-3530元/吨（含仓单成交），全天现货成交量逾万吨，成交价落3500-3531元/吨。昨日MEG期货震荡偏上，现货贴水01合约110－120，现货报3940元/吨附近，递盘3935元/吨附近，下周货报3950元/吨附近。原油大跌拖累PTA和NEG走势昨日夜盘盘中大幅走低但收盘回升，显示自身需求改善预期依旧支撑价格，特别是MEG抗跌性明显。原油短线超跌，MEG和PTA下行空间不大，随着原油利空的消化期价大概率继续震荡偏强走势。 逻辑及观点：原油对近期PTA和MEG走势带来打压，但自身需求改善预期支撑价格，随着原油利空消化，期价大概率继续偏强震荡。 液化石油气 海外疫情继续发酵，美国夏季出行高峰结束，市场对需求的忧虑重燃，国际油价暴跌，布伦特自6月15日以来首次跌破40美元关口。WTI 10合约36.76跌3.01美元/桶；布伦特11合约39.78跌2.23美元/桶。中国SC原油期货主力合约2010跌5.7至272.9元/桶。昨日华南区现货主流报价2850，氛围略有好转，但上行压力依然巨大。 夜盘受原油大跌影响低开下探，最低探至3401，随后快速反弹，但短期仍处于下跌趋势，建议谨慎抄底。 纸浆 期货方面，SP2012日内开盘4832元/吨，全天走震荡上行行情，尾盘收于4880元/吨。 现货方面，期货价格区间整理，现货纸厂采买积极性一般，而上游贸易商逢高报盘居多，供给稳定。山东地区银星、太平洋、俄针，南方松对外报4720-4750元/吨(+10)，马牌4800-4850元/吨(-25)，凯利普4900-4950元/吨（+25）；鹦鹉报价3650-3700元/吨，其他品牌均价调降25-50元/吨。 观点看法：中美关系紧张，国际原油价格暴跌，大宗商品价格集体走低，拖累浆价下行。由于期货价格震荡偏弱，现货贸易商报盘增加，供给稳定，下游纸厂消化库存为主，刚需采购居多，现货木浆成交一般，但受旺季情绪影响，下游中小型纸厂由于前期原料库存普遍偏低，当前拿货有所增加，消耗港口纸浆库存。周内港口库存再度去化，青岛库存已跌至近两年新。不过由于近期木浆进口盈利窗口打开，进口盘面套利价差较大，未来预期到港量将增加，推动库存再累积。而当前纸厂消费整体偏弱，旺季不旺情绪增加，或整体施压浆价走势。 逻辑和观点：中美关系紧张，大宗商品普跌，纸厂消费偏弱，纸浆刚需接货，现货成交一般，港口库存再度去化，旺季不旺情绪增加，抑制价格走势；SP2012日内或围绕区间4750-4820区间震荡。 螺矿 唐山在9月7日0时至9月14日集中开展为期一周的“零点”行动，据Mysteel了解相关部门先对丰南区进行了全面检查，受此影响9月7日晚，唐山丰南地区钢厂共涉及3座高炉检修，分别为1座580m3，2座680m3，预计检修至本月底。共计日均影响铁水量约0.56万吨。中国钢铁工业协会，7月份，主要原燃料采购成本环比全面上升，铁矿石升幅较大，进口粉矿环比升幅超过7%。1月~7月份，炼焦煤累计采购成本同比下降11.19%；冶金焦同比下降11.31%；国产铁精矿同比升高5.87%，进口粉矿同比升高3.87%；废钢同比下降2.15%。本期Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2374.5万吨，环比减少281.1万吨；澳大利亚发货总量1631.6万吨，环比减少133.4万吨；其中澳大利亚发往中国量1356.5万吨，环比减少74.5万吨；巴西发货总量742.9万吨，环比减少147.7万吨。全球铁矿石发运量（8/31-9/6）：本期全球发运总量2958.9万吨，环比减少345.2万吨。 逻辑和观点：钢材库存有所分化，钢厂库存向社库转移，表观消费结束三周走低，但整体维持窄幅波动。近期主要受到唐山限产影响，现货价格保持平稳，给予盘面一定支撑，预计继续维持震荡行情。铁矿在港船舶数降幅加大，令市场担心后续压港问题缓解。本期疏港量增幅较大，但港口库存仍环比回升，显示供应压力有所增加。高炉开工窄幅波动，铁水产量维持高位，叠加唐山近期环保限产趋严，关注执行情况。重点防范供应缓解背景下的调整压力，预计铁矿石高位震荡偏弱。操作上螺纹钢、铁矿石短线偏空思路。 煤焦 8日焦炭现货市场继续稳中偏强，第二轮提涨基本落地，焦企心态乐观，生产发货积极；焦煤市场整体持稳，供需矛盾有所改观，但煤种之间分化依然严重。近期山西淘汰焦化落后产能动作频繁，太原、孝义相继发布4.3米焦炉淘汰通知，导致市场对焦化产能收缩的预期进一步增强，从而推升期价，但下游需求已进入瓶颈期，短期的价格连续走高也使预期得到充分体现，再次大幅冲高难度较大，后期不排除继续调整的可能。 逻辑：煤焦现货稳中偏强，去产能因素再次发酵推升期价，但下游需求已进入瓶颈期，继续冲高难度较大 观点：期价近期反弹较多，预期已得到体现，后期不排除继续调整可能 不锈钢 期单： 无锡市场304冷轧德龙开盘价14800元/吨，较7日价格持平。 现货： ①冷轧市场，无锡甬金四尺毛边基价环比持平在14900元/吨（换算成2.0切15250），德龙、北部湾新材四尺毛基环比跌50至14600元/吨（换算成2.0切15100）；佛山甬金四尺毛边基价环比跌50至14950元/吨（换算成2.0切15450），德龙四尺毛基环比跌100至14300元/吨（换算成2.0切14800）。 ②热轧市场，资源紧张仍存，东特等民营五尺现货价环比持平在14550。 基差： 无锡宏旺-SS2011：390元/吨，环比收窄75元/吨 市场情绪： SS2011收于14880，涨幅0.47%，最低14730，最高14890。无锡宏旺现货基价14800，与ss2011基差390，日环比收窄75元/吨。8日佛山市场获利盘大量抛货，德龙低价资源最低走至14200，部分青山代理有入市采购低价资源的行为，下午低价货上涨至14300~14400；高价资源维稳。成交仍然不理想，终端观望，市场获利兑现预期强烈。同时，原料端镍铁无新高成交兑现；两端利空因素共振下，不锈钢进入调整期。 逻辑:目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。 第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势 第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。 观点：不锈钢现货成交依然乏力，终端畏高情绪下补库放缓，贸易环节获利盘情绪加重，不锈钢成交的走弱伴随原料无新高成交支撑，盘面不锈钢进入节奏调整期。本周300系不锈钢库存环比增幅0.83%，300系整体仍维持库存低位。8~9月300系粗钢高排产给予镍铁强支撑，成本支撑正反馈给不锈钢的动力仍在持续中，继续走旺季预期下的成本支撑逻辑。 仅供参考 期货市场风云莫测 投资交易谨慎从事 ​ 【风险提示及免责声明】 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 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