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安信证券-环保行业2020年中报总结:疫情冲击消弱,二季度业绩表现回暖-200906

上传日期:2020-09-06 22:03:37  研报作者:邵琳琳,马丁  分享者:王剑琪   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:36%,同比下降1.04pct。一方面环保企业采取加大回款力度、优化订单结构等方式保证收现比;另一方面重资产的公司也逐渐向轻资产模式转型,从工程切换到运营模式,业务模式得以优化,经营性现金得以保持为正。■资产负债表分析:资产负债率持续上升,应收账款占比下降。截至2020H1,环保板块资产负。”

1. ■疫情冲击消弱安信证券,二季度业绩表现回暖。

2. 环环保行业2020年中报总结保板块2020年中报披露完毕。

3. 2020H1安信环保板块共实现营业收入1349.62亿元,同比下降0疫情冲击消弱.80%;实现归母净利润115.76亿元,同比下滑11.06%;实现扣非后归母净利润100.60亿元,同比下滑12.90%。

4. 单就2020Q2来看,环保板块上市公司实现营业收入787.18亿元,同比增长6.1二季度业绩表现回暖5%,扣非后归母净利润65.47亿元,同比增长10.15%,业绩实现积极向好改善。

5. ■盈利分析:毛利率略微增长安信证券,财务费用率有望下行。

6. 2020H1环保板块整体毛利率和净利润率分别为26.78%和9.21%,分别同比环保行业2020年中报总结上升0.11pct和下降0.91pct。

7. 期间费用方面,环保板块20疫情冲击消弱20H1销售、管理、财务费用率分别为2.61%、4.91%、9.71%,分别同比-0.21、+0.37、+0.13pct。

8. 在“税收减压+融资政策利好+流动性宽松”的组合二季度业绩表现回暖政策刺激下,我们有理由相信,困扰环保公司的融资难融资贵的问题有望得到缓解。

9. ■现安信证券金流分析:业务结构改善,现金流持续转正。

10. 2020H1环环保行业2020年中报总结保板块整体收现比为95.88%,同比提升2.32pct;经营性活动现金流净额/营业收入比例为5.36%,同比下降1.04pct。

11. 一方面环保企业采取加大回款力度、优化订单结构等方式保证收现比;疫情冲击消弱另一方面重资产的公司也逐渐向轻资产模式转型,从工程切换到运营模式,业务模式得以优化,经营性现金得以保持为正。

12. ■资产负债表分析:资产负债率持续二季度业绩表现回暖上升,应收账款占比下降。

13. 截至2020H1,环保板块资产安信证券负债率为59.42%,同比提升1.03pct。

14. 环保板块整体资产负债率自20环保行业2020年中报总结13年第四季度以来呈现明显上升趋势。

15. 部分企业通过加大回款力度、优化订单结构和业务模式等方式降低应收账款占比,截至2020年H1,环保板块整体应收账款/总资疫情冲击消弱产比重10.70%,同比下降1.79个百分点。

16. ■投资建议:融资环境持续改善,科二季度业绩表现回暖创板增添新动能。

17. 2020年安信证券作为十三五收官之年,在专项债重点倾斜和加大投资力度的情况下,水处理和固废处理需求有望集中释放。

18. 推荐中交系入股协同效应,费控把控严格环保行业2020年中报总结,现金流改善显著的【碧水源】。

19. 修订后固废法的实施叠加疫情影响下农贸市场、餐饮行业等的卫生运动积极开展,湿疫情冲击消弱垃圾终端处置或将显著收益,推荐订单充实、加大央企战略合作的湿垃圾龙头【维尔利】。

20. 环卫热度不减,市场化推进促行业准入门槛水涨船高,环卫一体化打开市场天花板,订单大型化长期化趋势二季度业绩表现回暖明显。

21. 随着各地进一步推广新能源环卫车的应用,环卫电动车市场需安信证券求有望加速释放。

22. 推荐环保行业2020年中报总结上半年环卫服务已破百亿合同额、装备和环卫协同效应显著的【盈峰环境】。

23. 垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼疫情冲击消弱,焚烧发电投产大年助力行业增长。

24. 同时,垃圾焚烧发电行业国补下滑的不确定性对垃圾发电企业二季度业绩表现回暖提出更高要求,运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。

25. 推荐后疫情时期水务固废各业务稳健向好,以运营优势见长,尤其在垃圾发电项目ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键安信证券指标上保持行业领先的固废龙头【瀚蓝环境】。

26. 当前环保产业面临的是技术驱动的下一轮行业周期,我们相信,科创板给予了勇于解决当前环境治理难点、并且拥有核心技术竞争力的中环保行业2020年中报总结小企业利用资本市场迅速成长的机会。

27. 推荐“小而美”的科创环保企业【复洁环保】疫情冲击消弱【金科环境】。

28. ■二季度业绩表现回暖风险提示:项目推进不及预期,政策落地不及预期,竞争加剧。

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