申万宏源-互联网传媒行业周报：线下持续复苏，美国禁令细则将公布-200906

1. 本期投资申万宏源提示：互联网近一周回调。

2. SW传媒近5日-0.69%跑赢沪深300（-1.53%）和互联网传媒行业周报创业板指（-0.93%），影视板块领涨，光线传媒+9.24%，芒果超媒+3.53%，分众传媒-4.99%。

3. 游戏板块线下持续复苏下跌幅度较大。

4. 港股和美股方面，祖龙娱乐（获得游戏版号）、阅文集团（新高管股权美国禁令细则将公布激励方案发布）领涨；权重股中，美团点评（-1.28%）跑赢恒指（-2.86%）和纳指（-3.27%），但网易（-3.75%）和腾讯控股（-4.16%）则落后于大盘。

5. 我们发布《A股互联网传媒行业2020年中报总结》，A股传媒板块2020年二季度收入逐渐企稳；但申万宏源游戏、新媒体持续高景气，线下不同程度复苏。

6. SW传媒2Q20营收增速逐渐企稳，收入yoy-7.7%，相较一季度同比降幅缩窄，扣非净利润互联网传媒行业周报61亿元，同比减少37.3%。

7. 新媒体行线下持续复苏业和视频行业最为亮眼，在复产复工复学之后仍然体现出较高景气度。

8. A股游戏2Q20整体扣非净利yoy+4%，芒果超媒与新媒股份合计2Q20扣非美国禁令细则将公布净利yoy+43%，提示芒果超媒近期推出视频内容电商“小芒”，持续拓展IP价值变现能力。

9. 互联网行业东方申万宏源财富权重较大，其受益于证券市场回暖业绩增长实现较快增长。

10. 广告行业分众传媒权重较大，2Q20相比于1Q20复苏明显，红人经济天下秀受益于互联网传媒行业周报短视频和直播崛起。

11. 楼宇广告见底进入上行通道，多线下持续复苏个电影定档国庆档或将推动观影需求继续恢复。

12. 分众传媒2Q20已经出现经营拐点，日用消费品+电商+娱乐休闲+商业服务等中期景气度较高的广告美国禁令细则将公布主占收入比重较高，基本面与大消费相关性进一步加强；光线传媒《姜子牙》北京文化《我和我的家乡》中国电影《夺冠》《急先锋》，横店影业《一点就到家》等影片定档国庆，或将推动观影需求复苏，也提示关注票务平台猫眼娱乐的基本面恢复。

13. 禁令细申万宏源则将公布，新品上线在即，游戏迎较佳投资时点。

14. 预计9月20日公布美国政府对Wechat和Titok禁令细节，目前互联网传媒行业周报并未涉及游戏条款，若细则落地且不涉及游戏相关内容，或将市场解除对游戏出海增长受阻的担心。

15. 吉比特《魔渊之刃》，《一线下持续复苏念逍遥》和《摩尔庄园》也值得期待。

16. 三七美国禁令细则将公布互娱下半年储备项目丰富，品类涉足RPG、SLG、卡牌、模拟经营、放置等多元品类。

17. 完美世界《战神遗迹》已取得版号，预计Q3海外上线，《梦幻申万宏源新诛仙》预计Q4上线。

18. 掌趣科技研发，腾互联网传媒行业周报讯独代的《街霸：对决》《全民奇迹2》有望年底前上线。

19. 祖龙娱乐线下持续复苏《鸿图之下》9月取得版号。

20. 重点推荐：腾讯控股、吉比特、分众传媒、三七互娱、芒果超媒、掌趣科技、美国禁令细则将公布完美世界、光线传媒。

21. 中长期投资主线：1）游戏：推荐腾讯控股，吉比特，三七互娱，完美世界，掌趣科技，心动公司，祖龙娱乐，关注网易，顺网科技，世纪华通；2）视频：推荐芒果超媒，新媒股份，哔哩哔哩；3）龙申万宏源头复苏：阅文集团，分众传媒，光线传媒，猫眼娱乐，中信出版。