国泰君安-造纸包装行业周观点：中秋备货包装纸实单较好，文化纸积极落实涨价-200906

1. 国泰君安维持轻工“增持”评级。

2. 生活用纸整体需求偏刚造纸包装行业周观点性，相关公司业绩支撑相对较强。

3. 文化纸下游需求相对稳定，受延迟开学等影响，需求释放中秋备货包装纸实单较好将有所延后，木浆价格仍处低位，盈利水平尚有保证。

4. 龙头包装纸企将受益于集中度提升和原料获文化纸积极落实涨价取优势，大厂出货情况较为有保障。

5. 推荐标的：中顺洁柔、恒安国际、裕同科技国泰君安、太阳纸业，山鹰纸业。

6. 不同纸种影响各有差异，优选造纸包装行业周观点行业龙头。

7. 2021年中秋备货包装纸实单较好将实现废纸零进口，原材料渠道管控能力将决定未来行业地位。

8. 木浆国内需求偏弱、外贸出口受阻，浆价缺乏大幅上涨支撑动能；文化纸需求受疫情影响有所萎缩，下半年传统旺季及党建材料仍有望促进纸企盈利水平维持高位；生活用纸整体需求刚性，浆价低位，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，相关纸企文化纸积极落实涨价业绩支撑相对较强。

9. 白卡纸行业格局国泰君安整合开启，龙头话语权提升，行业景气度有望回暖提升。

10. 中秋备货季成品纸销量艰难增长，国废到厂价个别上移，外废报盘高位坚挺，包装纸实单落实情况较好，龙头纸企造纸包装行业周观点继续挺价，限塑令推动白卡纸价格拉涨。

11. 国废黄板纸到厂价大中秋备货包装纸实单较好部稳定，个别上移。

12. 废纸市场交投偏淡，局部文化纸积极落实涨价纸厂采购兴趣略微上升。

13. 外废报盘高位国泰君安坚挺。

14. 各纸造纸包装行业周观点厂到货量先小幅增长后略有下降。

15. 瓦楞及箱板中秋备货包装纸实单较好市场大稳小调，交投气氛平稳。

16. 规模纸厂维稳，部分中小纸厂微调，实单落实情文化纸积极落实涨价况较好。

17. 白板纸、白卡纸价格上调，规模纸厂接单价格坚挺，国泰君安中小纸厂小幅跟涨，交投略有增加。

18. 同时纸杯原纸、食品卡上调200元/吨，终端被动接受提涨，但仍以询造纸包装行业周观点单低价货源为主。

19. 中中秋备货包装纸实单较好秋订单阶段缓慢补库以少量、刚需为主。

20. 木浆现货市场有价无市，下游维持刚需采买，文化纸纸厂积极落实涨价，订单情况环比变动不大，双胶文化纸积极落实涨价纸出版需求暂未明显释放，生活用纸稳中偏强调整。

21. 进口木浆现货市场偶有报国泰君安盘，下游纸厂按需采购。

22. 白卡纸涨价函落实部分涨幅，其他原纸接连报涨，叠加纸浆期货价格高位盘整，业者造纸包装行业周观点低价惜售。

23. 铜版纸市场价格稳中窄幅上调，下游经销商随行就市，中秋备货包装纸实单较好需求变动不大。

24. 双胶纸市场整文化纸积极落实涨价理为主，市场交投一般。

25. 生活用纸市场稳中偏强国泰君安调整。

26. 造纸包装行业周观点周二部分纸企按期调涨报价，但涨价落实情况稍欠理想。

27. 周内进口木浆盘面震荡，终端需求放量中秋备货包装纸实单较好程度不佳。

28. 风险提示：疫情发展对复工影响，原材料价格波动，文化纸积极落实涨价下游需求萎缩。