国泰君安-农业周报：种植、养殖基本面仍然向好，继续推荐-200906

1. 中报披露完毕，2020上半年SW农业行业国泰君安收入同比增长18%，归母净利同比增长223.05%。

2. 我们农业周报认为，农业基本面的仍然向好。

3. 从成长的角度，上市公司出栏量将确定性维持长期高增长；周期角度，后周种植、养殖基本面仍然向好期及种植链周期仍处于上行通道。

4. 业绩的确定性和高成长性有望继续推荐继续带动板块的估值上行。

5. （1）生猪养殖逻辑由周期切换回成长，大市值养猪公司仍将层出不穷，国泰君安长期推荐。

6. 万亿刚需+工业化红利+格农业周报局分散意味着巨大成长空间，生猪养殖仍然是不可错过的优质稀缺赛道。

7. 从上市公司资产负债表资产来看，行业生物性资产增速创历史新高，固定资产增速达到历史高种植、养殖基本面仍然向好位水平，将推动养殖企业出栏量维持长期高速增长，并远超行业存栏回升的平均增速，上市公司出栏量高速增长，市占率不断提升，有望驱动未来3到5年涌现出多家大市值公司。

8. （2继续推荐）从周期的角度继续战略布局后周期板块。

9. 畜禽盈利高景气叠加生猪存栏持续恢复，后周期行业已经启动，头部企业存栏的长期国泰君安、快速稳定增长带动养殖后周期景气度持续回升。

10. 从目前上市公司产能扩张角度来看，行业景气上行将贯穿今明农业周报两年，规模养殖占比迅速提升进一步推动动保龙头公司业绩表现。

11. （3）种植链：种植周期处于上行通道，种植、养殖基本面仍然向好种业拐点显现。

12. 种植业方面，需求端养殖产能恢复推动玉米等农产品需求上升；供给端，由于天气继续推荐、虫害等因素影响，农产品产量增长低于需求增长，供需双重逻辑驱动下，玉米等农产品价格有望继续上涨。

13. 种业：从周期的角度，供给端，种业上市公司库存同比出现3年以来的国泰君安首次下滑，并且新种植季的制种面积继续下滑，供给端收紧；需求端，随着下游种植的周期上行，推动种子需求回升，种业周期拐点已现。

14. 从成长角度，2020年是转基因玉米种子元年，未来将带来行业农业周报利润扩容，在转基因布局及关键技术环节具有卡位优势及提前布局海外市场的企业将有望实现弯道超车。

15. 投资建议：种植链核心推荐玉米种业，选择既具备转基因种植、养殖基本面仍然向好技术储备的企业，又在传统杂交领域具备领先优势的标的，推荐标的：隆平高科、大北农、荃银高科。

16. 长期稀缺优质成长赛道为根基，推荐生猪板块：牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份、大北农、天继续推荐康生物等。

17. 推荐农业优质标国泰君安杆：海大集团、生物股份。

18. 推荐农业消费品化企业：圣农发展农业周报、湘佳股份、天马科技等。

19. 风险提示：政策风险；养殖疫病风险种植、养殖基本面仍然向好；自然灾害风险。