海通证券-建筑工程行业周报：复工复产全面推进，Q2行业收入大幅回暖-200906

1. 投海通证券资要点：建筑行业20年中报业绩小结。

2. 2020年上半年CS建筑板块实现收入2.66万建筑工程行业周报亿元，同增5.95%；归母净利润710.50亿元，同减8.51%。

3. 归母复工复产全面推进净利率为2.67%，同降0.37个百分点。

4. 行业资产负债率为75.26%，同降0.60个Q2行业收入大幅回暖百分点。

5. 上半年经营性现金流净额为-2802.56亿元，同比下降7.海通证券34%。

6. 受益于基建刺激政建筑工程行业周报策加码，行业复工复产全面提速，20Q2行业收入大幅回暖。

7. 20H1建筑行业收入同比增速为5.95%，较19年同期下降了9.复工复产全面推进67个百分点。

8. 分季度看，20Q1单季收入Q2行业收入大幅回暖增速下滑至-8.84%，主要是受疫情影响；Q2单季收入增速回升至17.44%，和2019同期基本持平。

9. 20H1八大建筑央企新签订单合计为4.65万亿元，同比增长13.84%，增速较2海通证券020Q1明显上升且高于去年同期水平。

10. 行业盈利水平下降，钢结构、装饰、传统建筑工程行业周报路桥、设计板块表现较好。

11. 整体来看，建筑行业归母净利润为710.50亿元，同复工复产全面推进比减少8.51%；归母净利率为2.67%，同比下降0.37个百分点。

12. 分板块来看，2020年上半年归母净利润增速超过行业整体Q2行业收入大幅回暖的有：钢结构、装饰、传统路桥、设计板块；明显恶化的板块有：园林、对外工程板块。

13. 20H1行业收现比降幅大于付现比，现金流海通证券有所恶化。

14. 2020H建筑工程行业周报1建筑行业经营活动产生的现金流量净额为-2802.56亿元，同降7.34%。

15. 行业收现比96.48%，降复工复产全面推进幅2.86pct；行业付现比97.85%，降幅1.99pct。

16. 分板块来看，仅设计板块Q2行业收入大幅回暖现金流状况有所好转。

17. 八大建筑央企整体2020H1经营活动产生的现金流量净额-2246.海通证券48亿元，同比恶化1.79%。

18. 行情回顾总结：本周（2020.08.31-2020.09.04）建筑工程指数下降1.54%，同期上证综指下降1.42%；2020年初至今，建筑工程行业周报建筑指数累计上涨4.69%，同期上证综指上涨10.01%，在29个行业中位居23/29。

19. 分板块看，本周园林板块表现相对较好，单周涨幅5.13%，其次是工程咨询板块，单周涨幅0.80%；涨跌幅末三位的是钢结构、石油工程和国际工程板块，区间涨跌幅分别为-4.86%、-3.29%和-3.15%；装饰板块区间涨跌幅为0.04%，专业工程板块区间涨幅为-1.40%，基建复工复产全面推进板块为-1.92%，化学工程板块区间涨幅为-2.52%，房建板块区间涨幅为-2.89%。

20. 投资策略：建筑行业基本面稳健，并且建筑板块目前存在明显的“三低”特征（低估值、低涨幅、低持仓），行业关注度有望持续提升，我们认为主要关注以下方面：1）明显受益于装配式政策的钢结构板块，如鸿路钢构、精工钢构；2）政策相对受益明显的基建链条，关注优势明显的基建央企如中国铁建、中国中铁、中国电建、葛洲坝等，以及估值回落的民营设计龙头中设集团、苏交科；3）业绩增长稳定，估值回落至历史较低水平，长期受益集中度提升的龙头公司，关注金螳螂、中国Q2行业收入大幅回暖建筑等。

21. 风险提示：投资增速加速海通证券下行、政策落地不及预期风险。