光大证券-石油化工行业原油周报第164期：美国海湾地区恢复生产，传统驾车旺季进入尾声-200905

1. 飓风致使油井设施关停，油价小幅收涨本周受美国汽油需求减少，炼厂停工修检预期等因素影响，油价大幅下挫，布伦特和WTI原油期货价光大证券格分别收于44.07美元/桶和41.37美元/桶。

2. 美元指数交投于92.石油化工行业原油周报第164期77附近。

3. 美国石油钻井机数量减少，原油库存减少936.2万桶本周，美国石油活跃钻井数增加1座至181座美国海湾地区恢复生产，油气钻机总数增加1座至255座。

4. 美国原油库存量4.984亿桶，比前一周减少936.2万桶；美国汽油库存总量2.349亿桶，比前一周减少432.0万桶；馏分油库存量为1.7传统驾车旺季进入尾声75亿桶，比前一周减少167.5万桶。

5. 7月OPEC产量上升，较上月增加98.0万桶/日至2317.2万桶/日7月OPEC产量上升，沙特产量为840.6万桶/日，较上月增加86.6万桶/日；伊朗产量为193.6万桶/日，较上月减少1.1万桶/日；委内瑞拉产量为33.9万桶/日，较上月增加0.3万桶/日；利比亚产量为10.0万桶/日，较上光大证券月增加0.8万桶/日。

6. 本周石油化工行业原油周报第164期，石脑油价格维持不变，丙烯、丁二烯、乙烯价格上升。

7. 石脑油价差、美国海湾地区恢复生产PDH价差、MTO价差上升。

8. 北美汽油需求大幅下滑，油价继续承压随着夏季传统驾车旺季进入尾声结束，美国汽油开始迎来需求淡季，叠加馏分油利润低下，美国炼厂开工意愿普遍不高，需求端承压致使油价大幅下跌。

9. 上周受Laura飓风影响，美国炼厂开工率跌至76.7%，但炼厂重新开工的意愿并不高，这主要体现在两点：一是随着美国驾车旺季光大证券进入尾声，美国汽油需求大幅下滑。

10. 从EIA公布的数据来看，上周美国石油化工行业原油周报第164期汽油需求量为878.6万桶/天，较前值下降37.4万桶/天，汽油需求下降增强了炼厂停工修检的意愿；另一方面，疫情爆发以来，随着美国各地逐步解封，陆上交通已逐步恢复正常，但碍于跨国出行依旧受限，航空、航海运输持续低靡，致使馏分油库存高企。

11. 从价格美国海湾地区恢复生产来看，馏分油价差也在不断收窄。

12. 以柴油为例，截止9月3日，柴油-石脑油价差仅达到2.04美元/桶，较上一交易日降幅传统驾车旺季进入尾声高达51.54%。

13. 库存高企、利润微薄导致炼厂生产馏分油的意愿较低，而汽油的生产也因其与馏分光大证券油的捆绑而受到拖累。

14. 尽管美国原油库存连续第6周下降，但汽油需求下降明显对油价造成了石油化工行业原油周报第164期更大的冲击。

15. 但从另一个角度看，这意味着美国油品去库存将进美国海湾地区恢复生产入加速阶段。

16. 此外，伊拉克寻求免除明年第一季度出口削减协议，OPEC+减产仍带有不确传统驾车旺季进入尾声定性，具体情况仍需继续关注。

17. 投资建议：我们建议石化如下配置：第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；第二、国有和民营炼化企业；第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源；第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油光大证券工程。

18. 化工建石油化工行业原油周报第164期议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。

19. 其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等，以及美国海湾地区恢复生产杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。

20. 风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量传统驾车旺季进入尾声增速过快。