华泰证券-商业贸易行业周报（第三十六周）-200906

1. 本周观点上周中报季结束，2020Q2整体而言，必选消费增长放缓，可选消费呈显著边际华泰证券改善。

2. 由于疫情影响减弱，一方面，居民逐步减少生活必需品囤货，使得以永辉为代表的商超龙头单店增长Q2环比放缓；另一方商业贸易行业周报（第三十六周）面，线下限制放宽使得百货、购物中心等流量回暖，黄金珠宝消费Q2营收表现出良好的边际弹性。

3. 我们延续此前推荐，金价维持高位，叠加婚庆高峰，看华泰证券好龙头企业Q3业绩弹性与盈利能力的边际改善。

4. 子行业观点、超市：继续看好生鲜龙头在Q3的收入与利润的快速增长；黄金珠宝：上周金价维持高位震商业贸易行业周报（第三十六周）荡，但支撑金价的全球流动性并未见明显拐点，且9月婚庆高峰已至，继续看好Q3黄金珠宝龙头的销售。

5. 重点公司及动态周大生：股东北极光投资拟通过大宗交易方式、集中竞价方式减持公司股份不超过公司总股份比例3%；家家悦：经营华泰证券范围新增“药品零售、互联网药品交易服务”。

6. 风险提示：国内疫情防控不及预期；商业贸易行业周报（第三十六周）需求回暖不及预期；居民债务压力增大。