国盛证券-航空运输行业：国内、国际航线逐步恢复，静待航空业全面复苏-200906

1. 事件：中国驻美大使馆国盛证券将在美国全面实施赴华乘客核酸检测措施。

2. 为确保国际旅行安全健康，降低疫情跨境传播风险，经综合评估，驻美使领馆决定于美东时间9月15航空运输行业日0时起在美国全面实施赴华乘客核酸检测措施。

3. 国内、国际航线逐步恢复点评。

4. 中美航线增加一倍，核酸检测配静待航空业全面复苏合航班恢复。

5. 美国交通国盛证券部8月18日发布公告，中美将各自允许其国内航司将两国间的航班总数量从此前的每周4班增至每周8班，目前运营中美航线的中国航司为国航（北京-洛杉矶）、东航（上海-纽约）、南航（广州-洛杉矶）、厦航（厦门-洛杉矶）。

6. 此前中国通过“熔断”及强制提供核酸检测报告等方式控制境外疫情航空运输行业输入，实现良好防控效果，驻美大使馆此次出台措施规范赴华乘客出行要求，配合中美航班恢复，可为中美航班未来全面恢复常态化做好铺垫。

7. 国际航班限制逐步放国内、国际航线逐步恢复松，北京恢复直飞入境。

8. “五个一”政策6月初起有所放松，入境后核酸检测结果为阳性的旅客人数连续3周为零的航班可获得“奖励”，部分航班已经恢复至每周静待航空业全面复苏2班，如东航的万象-昆明、西安东京，海航的北京-多伦多、北京-布鲁塞尔等。

9. 为避免输入性病例进入首都，3月23日起北京国盛证券取消所有入境直飞航班，乘客需先抵达指定入境点，检疫符合条件者方可进入北京。

10. 目前部分国际航班输入病例较少，民航局9月3日起先行恢复泰国、柬埔寨、巴基斯坦、希腊、丹麦、奥地利、瑞典、加拿大等8个输入病例较少国家至北京航空运输行业的9个航班。

11. 我们认国内、国际航线逐步恢复为，随着疫情逐步稳定，防控效果较好的东北亚、东南亚航线将有望率先恢复。

12. 国内航线环比恢复静待航空业全面复苏良好，Q2较Q1环比上升。

13. H2航空板块营收同比下降53.56%国盛证券，业绩同比下降536.07%，航空企业普遍性亏损。

14. 随着国内疫情好转和复工推进，自5月起各大航司的国内经营数据环比持续回航空运输行业升，其中春秋航空自5月起国内运营数据实现同比增长。

15. 根据民航局数据，8月以来中国航空市场每日计划可执行班次、可供座位分别超过13,300班、22国内、国际航线逐步恢复0万个，均达到去年同期的近80%，降幅较上半年明显收窄。

16. 航油价格保持低位，人民币升静待航空业全面复苏值利好航空业。

17. 2020H1航空煤油出厂价平均为3,国盛证券438元/吨，较2019年全年均价下降30.07%，考虑到疫情重创世界经济，原油需求萎缩，预计H2油价将维持在当前相对稳定的区间内，原油价格上涨有限。

18. 6月初至今人民币持续升值，9月4日美元兑人民币即期汇率为6.8393，随着中国经济运行平稳向好、进出口保持顺差和美国量化宽松等态势航空运输行业持续，人民币将有望继续升值，利好我国航空公司。

19. 国内、国际航线逐步恢复投资建议。

20. 考虑到海外疫情逐步稳定，中美增加国际航线，航油价格下降，人民币升值等因素，我们认为下半年航空业将逐步回暖，国际航线方面亚洲地区将率先恢复，静待航空业全面复苏整体行业预计在2021年春节后复苏。

21. 我们推荐关注β属性较强的国航、南航国盛证券、东航、吉祥航空和低成本航司龙头春秋航空。

22. 风险提示：宏观经济增速超预航空运输行业期下行风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险、新冠疫情恢复不及预期风险、航线补贴下降风险。