中泰证券-建筑材料行业周报：水泥市场进入旺季，玻纤布局正当时-200906

1. 投资策略：金九银十工程旺季来临，水泥市场需求不断中泰证券提升，支撑水泥价格涨势延续，本周价格上涨地区为辽宁、河北、浙江、安徽、江西、山东和湖南，幅度10-30元/吨。

2. 我们重点看好华东水泥四季度量价齐升，关建筑材料行业周报注中建材重组。

3. 水泥市场进入旺季玻纤行业拐点已至，看好明年行业量价齐升，龙头弹性较大，布局正当时。

4. 品牌建材细分龙头加速成长玻纤布局正当时，关注Q4竣工数据改善情况。

5. 本周：1）全国水泥平均出货率环比上升，库存中泰证券环比下降，均价环比上升。

6. 全国水泥出货率86.6%（环比+建筑材料行业周报1.0pct，同比+7.1pct），库容比55.8%（环比-1.6pct，同比+0.2pct），均价432.1元/吨（环比+0.3元/吨，同比-5.5元/吨）。

7. 华东地区出货率98.0%（环比-0.8pct，同比+4.8pct），库容比50.1%（环比-2.6pct，同比-2.7pct），水泥均价450.水泥市场进入旺季7元/吨（环比+4.3元/吨，同比-9.3元/吨）。

8. 西北地区出货率77.8%（环比+4.4pct，同比+9.4pct），库容比55.8%（环比-1.7pct，同比+4.8pct），水泥均价443元/吨（环比-2元/玻纤布局正当时吨，同比+38元/吨）。

9. 8月底到9月初，中泰证券国内水泥市场正式进入旺季，下游市场需求不断提升，南方地区企业发货基本恢复到9成或正常水平。

10. 需求旺季到来叠加整体库存降至合理水平，支撑建筑材料行业周报水泥价格延续涨势。

11. 建议积极布局水泥水泥市场进入旺季龙头，重点关注华东海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、亚洲水泥；西北水泥（祁连山、宁夏建材、天山股份）；华南塔牌集团；港股中国建材。

12. 2）B端品牌建材龙头加速成长，20年中报业绩高增，C端需求逐步恢复，建议重点关注北新玻纤布局正当时建材。

13. 防水、瓷砖、涂料、管材行业龙头市占仍低中泰证券，集中度有望快速提升（地产商集中度、精装修占比提升、行业标准和客户需求升级），驱动细分品类龙头加速成长。

14. 当前时点建议关注Q4建筑材料行业周报竣工数据改善情况，重点推荐北新建材（石膏板回暖，防水超预期）。

15. 建议持续重点关注科顺股份、水泥市场进入旺季蒙娜丽莎、东方雨虹、亚士创能、三棵树、帝欧家居、中国联塑、永高股份、伟星新材等。

16. 3）玻纤行业拐点已至，看好明年行业量价齐升，龙头弹性较玻纤布局正当时大，布局正当时。

17. 需求端，明年的需求核心是风电稳定，汽车中泰证券、电子、建筑建材、家电等领域边际转好。

18. 供给端，新增产能较少，预计明年2%左右的建筑材料行业周报增长，未来几年进入冷修技改大周期。

19. 供需向上水泥市场进入旺季，未来一两年新一轮行业复苏窗口开始打开。

20. 巨石、泰玻、长海等企业已陆玻纤布局正当时续上调国内出厂价200-300元/吨不等，涨价主要是国内需求转好，库存较低，直接纱货源紧俏。

21. 我们判断行业底部确认，本轮提价为恢复性上调，价格落实中泰证券情况良好。

22. 重点推荐：中国巨石、中材科建筑材料行业周报技、长海股份。

23. 4）新材料石英玻璃领域下游军水泥市场进入旺季工十四五规划超预期、半导体行业景气上行，继续推荐菲利华和石英股份。

24. 5）玻璃玻纤布局正当时领域核心推荐旗滨集团。

25. 玻璃价格中泰证券年初至今呈现V型反转态势。

26. 截至9月4日，全国建筑用白玻均价1905建筑材料行业周报元，同比+305元。

27. 传统消费旺季来临，水泥市场进入旺季库存仍在削减，市场成交稳定。

28. 终端玻纤布局正当时市场对涨价处在逐步接受过程，后期现货价格支撑力强。

29. 水泥产量，据国家统计局的数据，1-7月份，全国水泥累计产量12.中泰证券18亿吨，同比-3.5%（前值-4.8%）。

30. 单7月份，水泥产量2.18亿吨，日均产量703万吨，建筑材料行业周报同比+3.6%（前值+8.4%）。

31. 玻璃产量，1-7月份，全国平板玻璃累计产量54034万重量箱，同比-0.水泥市场进入旺季3%（前值-0.4%）。

32. 单7月份，平板玻璃产量7830万重量箱，同比+0.6玻纤布局正当时%（前值-3.9%）。

33. 地产，住房需求持中泰证券续释放。

34. 1-7月份，房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为75325、81422亿元，累计同比+3.4%、-2.1%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积9659、83631、120032、818280、33248万平方米，累计同比-1.0%、-5.8%、-4.5%、+3.0%、-10.建筑材料行业周报9%。

35. 单7月份，房地产开发投资额、商品房销售额分别为12545水泥市场进入旺季、14527亿元，单月同比+11.7%、+16.6%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积1694、14227、22496、25559、4218万平方米，同比-1.9%、+9.5%、+11.3%、+16.6%、-14.0%。

36. 基建，7玻纤布局正当时月固定资产投资累计同比下降1.6%，降幅较前6个月收窄了1.5个百分点，折算当月同比则继续升至8.3%。

37. 具体来看，基建投资中泰证券（不含电力）累计同比回升至-1.0%，当月增速回升至7.9%。

38. 今年财政资金支持基建的力度明显增强，预建筑材料行业周报计全年增速或回升至10.6%，下半年进度或会加快。

39. 挖机销量，据中国工程机械工业协会的数据，2020年7月纳入统水泥市场进入旺季计的25家挖掘机制造企业销售各类挖掘机械产品19111台，同增55%。

40. 1-7月，共计销售各类挖掘机械产品1玻纤布局正当时89535台，同增44%。

41. 挖机施工，据小松官网的数据，2020年1-7月份小松月均工作小时分别为59、31、113、144、147、126、126小时，同比变动-43%、-32%、-17%、+4%、+3%、+2中泰证券%、-3%。

42. 零售，7月建筑材料行业周报份，限额以上社会消费品零售总额（建筑及装潢材料类）151亿元，同比增长-2.5%，环比增长-7.4%。

43. 风险提示：宏观经济下行的水泥市场进入旺季风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的风险。