国泰君安-通信设备及服务行业2020年半年报总结及展望：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼-200905

1. 本报告导读：2020H1通信行业收入基本与去年同期持平，2020Q1短期受疫情影响利润下滑明显，Q2明国泰君安显好转。

2. 光模块、IDC、卫星通信/北斗/通信设备及服务行业2020年半年报总结及展望专网表现亮眼。

3. 摘要：2020H1通信行业收入基本与去年同期持平，2020Q1短期受疫情影响利润Q2环比改善下滑明显，Q2明显好转。

4. 2020Q1整体行业营收和利润均受到疫情的冲击，其中利润下滑幅度较为明显，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼二季度开始复工复产顺利，各项经营基本恢复正常，环比改善明显。

5. 2020H1行业毛利率基本稳定，光纤光缆、物联网的净国泰君安利率较去年同期下滑明显。

6. 光模块收入和通信设备及服务行业2020年半年报总结及展望利润增速靠前表现最为亮眼光模块、IDC、卫星通信/北斗/专网表现亮眼。

7. 在我们跟踪的运营商、通信主设备、光模块、IDC、物联网、云视讯、网络可视化/安全等14个板块中：业绩反转持续性带来价值重估；通信主设备投资高景气度持续，国内厂商格局渐进；光模块及器件双轮驱动无惧扰动，业绩保持稳健节奏渐向明年切换；Q2环比改善IDC业绩持续释放，中长期确定性较高；物联网各细分板块分化明显，模组表现亮眼。

8. 云视讯投入高峰已过，下半年进入光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼收获期。

9. IDC运营及CDN、光模块及器件、国泰君安网络可视化/安全、物联网板块估值较高且相较于2019H1有显著提升。

10. IDC运营及CDN、光模块及器件、网络可视化/安全、物联网板块的估值相较于2019上半年有显著增长，受5G建设和流量新基建催化明显；北斗导航板块由2019上半年的131倍下降到了92倍，是未来通信行业极具潜力的发展方向；I通信设备及服务行业2020年半年报总结及展望T主设备、铁塔资源、光纤光缆、运营商板块估值较低。

11. 投资建议：（1）运营商Q2环比改善业绩如期回升，受益5G后周期应用，推荐中国联通，受益标的为中国移动。

12. （2）卫星赛道机会，推荐和而泰，受益标的为康拓红外、中光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼国卫星、中国卫通。

13. （3）光通信业绩高景气，推荐新易盛国泰君安、光迅科技、中际旭创。

14. （4）物联网发展推动模组行业未来几年进入高景气度和利润拐点期，推荐移远通信、广和通，受益通信设备及服务行业2020年半年报总结及展望标的为日海智能、高新兴。

15. （5）云计算及IQ2环比改善DC中长期确定性，推荐数据港、奥飞数据、科华恒盛，受益标的为宝信软件。

16. 风光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼险提示：中美关系或持续恶化、5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。