“原文摘录:月医药行业收入和利润增速环比回升明显根据国家统计局数据,医药制造业2020年1-7月实现主营业务收入13,048.50亿元,同比下降1.10%,Q2环比增长21.08%;实现利润总额1,854.80亿元,同比增长5.00%,Q2环比增长58.26%。Q2环比增长明显,说明复工复产后医药企业。” 1. 主要观点职工医保改革旨在激活个人账户大量沉淀资金根据《征求意见稿》,职工医保改革的主要方向是:1、增加对部分慢性病、上海证券常见疾病门诊费用的报销比例;2、提高单位缴纳部分纳入统筹账户的比例,由70%调整为100%;3、个人账户资金可以家庭共济等。 2. 2019年,职工医保统筹基金(含生育保险)收入10005亿元,当期结存2066亿元,累计结存(含生育保险)1412020年医药行业秋季投资策略28亿元。 3. 2019年,职工医保个人账户收入5840亿元,当期结存111行业增速显著回升6亿元,累计结存已达8426亿元。 4. 以2019年的数据计算,如果单位缴纳全部进入统筹账四季度把握确定性和成长性户,意味着统筹账户当年将多收入约3200亿元,统筹账户收入比当前再增加近32%。 5. 门诊慢病由统筹账户支付、扩大门诊慢病支付上海证券范围以及个人账户家庭共济实施后,个人账户内的资金使用效率将得到有效提升。 6. 1-7月医药行业收入和利润增速环比回升明显根据国家统计局数据,医药制造业2020年1-7月实现主营业务收入13,048.50亿元,同比下降1.10%,Q2环比增长21.08%;实现利润总额1,854.80亿元,同比增长5.00%,Q2环比增长58.2020年医药行业秋季投资策略26%。 7. Q2环比增长行业增速显著回升明显,说明复工复产后医药企业经营逐步恢复。 8. 同时由于疫情导致出差减少、企业费用控制以及政府减征减税降费补贴等综合原因,营业费用率降低,利四季度把握确定性和成长性润增速高于收入增速。 9. 全年来上海证券看,预计医药制造业增速将在10%以内。 10. 同时,我们认为未来医药制造业的收入增速2020年医药行业秋季投资策略和利润增速将长期维持在个位数水平。 11. 板块估值和估值溢价率回行业增速显著回升调后仍在历史高位目前医药板块绝对估值为75.10(历史TTM_整体法,不调整),相对于沪深300的估值溢价率为390.16%,处于近十年的高位水平。 12. 近期医药板块已出现回调,但估值和估四季度把握确定性和成长性值溢价率仍然在历史高位。 13. 投资建议未来十二个月内,维持上海证券医药行业“增持”评级四季度我们建议重点关注:疫情防控相关主线、零售药店、医疗服务、创新及创新产业链、原料药产业链等。 14. 风险提示政策风险;一致性评价不及预期2020年医药行业秋季投资策略风险;高估值风险;疫情不确定性。