天风证券-煤炭开采行业2020年中报总结：压力测试已过，看好板块估值持续上行-200904

1. 2020年天风证券中报至今已披露完成，我们对上半年煤炭行业整体运行趋势进行了整理和总结。

2. 1.煤炭煤炭开采行业2020年中报总结板块整体走势弱于上证指数，动力煤板块表现最好。

3. 目前，上证指数收盘价较年初增长10.5压力测试已过5%，而煤炭板块整体下跌5.5%。

4. 其中动力煤整体表现最好，较年初小幅下跌1.94%；焦炭板块看好板块估值持续上行下跌11.2%。

5. 2.随着经天风证券济的逐步复苏，动力煤板块业绩环比改善。

6. 2020年上半年，动力煤板煤炭煤炭开采行业2020年中报总结销量同比增长4.71%，但销售均价下降11.12%，导致营业收入同比下降1.92%，平均毛利率同比下降3.11个百分点，净利润同比下降18.29%。

7. 分单季度看，二季度动力煤板块销售量同比增长17.59%，销售均价同比增长0.48%，使板块整体营业收入增长19.5%，毛利率增加0.压力测试已过17个百分点，净利润增长21.77%。

8. 3.需求回暖，焦炭板块毛利率看好板块估值持续上行水平加速回升。

9. 由于焦炭销售量同天风证券比下降10.31%，平均售价下降10.07%，导致上半年焦炭板块营业收入同比下降21.63%，毛利率同比下降1.86个百分点，净利润同比下降57.9%。

10. 分单季度看，二季度焦炭销量环比增长14.02%，平均售价煤炭开采行业2020年中报总结降幅为5.99%。

11. 销售量增幅大于平均售价增幅，使板块营业收入环比增长20压力测试已过.44%，毛利率环比增加1.08个百分点，净利润环比增长180.27%。

12. 投资建议：动力煤板块推荐中国神华和陕看好板块估值持续上行西煤业，建议关注山煤国际。

13. 中国神华是煤炭板块龙头企业，并且一直延续其高分红策略，能够有效提升投天风证券资性价比。

14. 陕西煤业持续深化“六线四区域”布局，扩煤炭开采行业2020年中报总结大市场份额。

15. 并且公司所属的小保当二号矿核准变更1300万吨/年压力测试已过目前尚处于在建阶段，预计能在明年完全释放产能，有助于保障公司的可持续发展。

16. 山煤国际在光伏产业布局的转型升级项目获得批准，有看好板块估值持续上行助于增强公司可持续发展能力。

17. 焦天风证券炭板块建议关注金能科技。

18. 金能科技的煤炭开采行业2020年中报总结焦炭营业收入在2020H1占比为60.15%，在看好下半年焦炭价格上涨的情况下，有助于公司业绩提升。

19. 并且公司在建PHD、炭黑和压力测试已过PP项目有望成为公司新的增长点。

20. 焦煤板块建议看好板块估值持续上行关注西山煤电。

21. 西山煤电上半年的煤炭业务由于成本降幅不及价格降幅，毛利率小幅下降0.62个百天风证券分点。

22. 而电力热力业务盈利能力有所煤炭开采行业2020年中报总结提升。

23. 公司控股股东整合重组，有望提升集团在焦煤市压力测试已过场的话语权。

24. 这看好板块估值持续上行有助于公司持续发展主营业务，提高盈利能力，从而提升公司估值水平。

25. 风险天风证券提示：宏观经济发展不及预期；焦炭价格上涨不及预期；公司项目建设不及预期。