华西证券-汽车检测行业深度：从国五到国六，汽车检测有望迎东风-200907

　　近年汽车检测市场稳步发展，未来天花板极高。
　　1）受益于汽车保有量增长和在用车车龄的增长，汽车检测市场表现出稳定的高增长态势，根据中商产业研究院的数据，由2015年的218亿增长至2019年的339亿，年均复合增速达11.67%。2）据世界银行数据显示，2019年全球20个主要国家的千人汽车保有量中，我国千人汽车保有量仅173辆，相比之下美国为837辆。以发达国家平均水平2.5个/万辆为标准，我国需要车检站数量高达6.5万个，远高于现存量。
　　从国五到国六，检测费用显著提升，根据测算预测至2022年理论市场规模将达到600亿左右。
　　1）“国六a”于2020年7月1日执行，而比“国六a”更加严格的“国六b”将于2023年7月1日开始执行，相较于“国五”的排放标准大幅度趋严，因此“国六”的校测费用相较于“国五”也有一个显著提升，整体而言，从国五到国六，乘用车费用约增加50%，商用车检测费用增加30%。2）我国汽车保有量不断提升，2011-2019年CAGR达11.9%，在用车强制性检测市场我们预计2020-2022年的汽车在用车强制性检测市场规模分别为485、537、599亿元；2）在非强制性检测领域，二手车交易活跃，有望市场扩容，2015-2019年交易量CAGR达12%，累计交易金额总数CAGR达14%。3）新车下线检测领域，近期汽车销量回暖叠加新能源汽车销量中长期趋势向上，这块对汽车检测的市场需求仍有拉动。
　　投资建议：
　　政策推动汽车检测行业不断向前，同时电动化、智能化等趋势将带来分化，我们判断行业进入重组洗牌阶段，分散的市场显现集约化趋势，具备研发能力的优质龙头企业将迎来市场机遇，推荐机动车检测全流程覆盖，并购进入检测运营服务的安车检测（华西机械&汽车团队联合覆盖），其他受益公司包括：中航电测、南华仪器等。
　　风险提示：
　　强制性检测政策变更风险；车检站投资回报降低风险。