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开源证券-商业贸易行业深度报告:零售行业2020年中报综述,疫情影响线下零售承压,电商化妆品表现亮眼-200903

上传日期:2020-09-04 08:35:45  研报作者:黄泽鹏  分享者:依诺千金   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:我们选取37家零售行业公司作为样本,对行业整体经营表现进行梳理分析:2020Q2行业整体实现营收962亿元(-20%),增速环比-3pct,收入端仍然承压;实现扣非归母净利润28.7亿元(-17%),增速环比+45pct,利润端改善明显。板块分化明显:超市稳健、线下可选逐步复苏,化妆品表现。”

1. 疫情缓和、经济复苏,社会消费回暖带动零售行业盈利改善2020年新冠疫情对社会生产生活带来较大影响,二季度随着开源证券疫情缓和、国家有序推动复工复产复商复市,宏观经济和整体社会消费都在持续复苏:二季度GDP同比+3.2%,而在消费券政策及电商购物节刺激下,2020年4-7月社零增速分别为-7.5%/-2.8%/-1.8%/-1.1%,降幅明显收窄,同时值得注意的是,1-7月线上零售占比已达到25.0%,同比提高了5.6pct。

2. 随着上市公司中报全部披露完毕,我们选取37家零售行业公司作为样本,对行业整体经营表现进行梳理分析:2020Q2行业整体实现营商业贸易行业深度报告收962亿元(-20%),增速环比-3pct,收入端仍然承压;实现扣非归母净利润28.7亿元(-17%),增速环比+45pct,利润端改善明显。

3. 板块分化明显:超市稳健、线下可选逐步复苏,化妆品表现最亮眼超市:2020Q2营收同比+1.1%,受农贸市场、商场餐饮零售行业2020年中报综述分流影响,收入增速环比2020Q1回落18.3pct。

4. 但龙头公司依然保持较快增长,且与疫情影响线下零售承压行业整体拉开差距。

5. 此外,疫情中电商化妆品表现亮眼消费者到家消费习惯得到培育且在疫情后进一步留存。

6. 龙头公司依托生鲜开源证券供应链优势稳步扩张,并通过发展到家业务巩固竞争壁垒。

7. 百货:2020Q2营收同比-39.4%,受商圈客流恢复较慢和会计准则调整影响,收入端继续承压,但经营净现金商业贸易行业深度报告流已实现回正。

8. 2020Q2百货板块实现扣非归母净利润10.5亿元,零售行业2020年中报综述相比一季度(亏损5.7亿元)实现扭亏为盈。

9. 短期看,客流恢复有助于百货板块公司业绩回暖;长期看,免税等新业疫情影响线下零售承压务还将贡献新的增量。

10. 黄金珠宝:2020Q2营收同比-10.6%,增速环比持平;扣非归母净利电商化妆品表现亮眼润同比-10%,环比改善明显。

11. 相较而言,开源证券龙头公司抗风险能力较强,疫情中仍在快速扩张。

12. 未来随着疫情缓和及中秋国庆临近,下半年婚庆珠宝需求恢复,商业贸易行业深度报告叠加金价上涨(自2020年初以来伦敦金现价已上涨近30%),有望带动行业回暖。

13. 化妆品:20零售行业2020年中报综述20Q2营收同比+19%,增速环比+16.6pct,表现亮眼;扣非归母净利润5.9亿元(+3%),实现正增长。

14. 渠道方面线下受疫情影响,但线上电商保持高增长;营销方面行业公司普遍加大多元化社媒营销力度推广新品,2020Q2销售费用率环比+5.2pct,但双抗、小红笔等优质新品也为相应公司收入端带来明显拉动,下半年随着新品持续推出、线下渠道恢复,疫情影响线下零售承压行业有望延续高景气。

15. 投资建议:超市、线下可选消费和跨境电商电商化妆品表现亮眼展望下半年,疫情缓和、国家推进经济内循环,消费复苏仍是零售行业主旋律。

16. 建议关注三条投资主线:1)确定性较高的超市开源证券板块,重点推荐龙头公司永辉超市、家家悦。

17. 2)疫情商业贸易行业深度报告缓和、经济内循环,线下消费稳步复苏,重点推荐黄金珠宝板块周大生和母婴零售板块爱婴室。

18. 3)疫情驱动消费渠道向线上转移,建议关零售行业2020年中报综述注景气度边际提升的跨境电商板块,重点推荐跨境社交电商龙头吉宏股份。

19. 风险提示:宏观经济风险,中小企业经营压力增大,疫情影响线下零售承压展店速度不及预期。

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