世纪证券-迈为股份-300751-深度研究报告：丝网设备龙头，布局新技术持续提升竞争力-200903

　　迈为股份(300751)
　　核心观点：
　　1) 公司为丝网印刷设备龙头，受益光伏行业发展而逐步壮大。公司通过自主研发逐步实现进口替代， 国内丝网印刷设备市占率已达 70%以上。公司正是伴随着光伏行业技术的进步，以及国内光伏产业的发展而发展。 2016-2019 年，公司营收及净利润年复合增速分别达 61%及 32%，实现了快速增长。
　　2) 光伏电池技术不断革新，平价上网打开行业空间。 光伏电池技术不断进步带来发电效率的提升以及成本的下降， 驱动光伏行业持续发展。度电成本持续下降，光伏发电已接近平价上网，行业长期成长空间打开。 公司作为光伏产业链中有竞争实力的龙头装备企业，将持续受益行业发展。
　　3) 公司不断布局新技术产品提升竞争力， 持续成长可期。 公司重视研发， 提前布局新一代光伏电池技术 HJT。 HJT 处于应用爆发前期，公司已卡位占据先机。 同时， 公司利用自身技术的可延展性，布局光伏电池设备产业链的上下游领域， 以及OLED 显示装备领域。 公司不断布局拓展新技术产品及新市场领域，持续成长可期。
　　4) 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测，公司 2020-2022年 EPS 分别为 7.06/9.26/12.03 元，对应市盈率分别为49.3/37.6/28.9 倍，高于可比公司均值，也处于历史高位。公司为丝网印刷设备龙头， 通过不断研发投入进行技术产品更新迭代，竞争力持续提升。公司已布局新一代光伏电池技术 HJT，并利用自身技术可延展性拓展光伏激光及 OLED 面板激光装备领域等，持续成长可期。 首次覆盖，我们给予公司“ 增持”评级。
　　5) 风险提示： 产业政策风险；行业景气度风险；市场竞争加剧风险；新产品拓展风险等