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海通证券-机械行业半年报:2020Q2业绩、盈利能力向上修复,下半年景气度有望上行-200903

上传日期:2020-09-03 18:11:04  研报作者:佘炜超,周丹,赵玥炜  分享者:一千零一夜   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:、机床设备、天然气设备5个子行业提升最大。2020H1机械行业估值处于各行业中上游位置,其中通用设备估值水平上行。根据按照证监会分类的各行业滚动市盈率数据,2020年8月28日,制造业的滚动市盈率水平为38.85倍,在各行业中处于中上游位置;从证监会行业分类机械相关细分行业来看,电气机械及。”

1. 疫情冲击下行业韧性仍较强,机械板块2020H1收入、归母净利润同比略下滑海通证券,子行业表现有所分化。

2. 我们在28个机械子行业中选择了315家上市时间较长的主流上市公司作为样本组,根据机械行业半年报我们的统计样本,以中位数为度量,总体来说,2020年上半年机械行业收入及归母净利润增速分别为-3%、0%;全行业毛利率28%(yoy+1.16pct),净利率8%(yoy+0.02pct),资产周转率21%(yoy-0.31pct)。

3. 具体来看:(1)从收入增速上看,磨具磨料、半导体设备、光伏设备、其他新能源设备、工程机械5个子行业同比增长最快;(2)从归母净利润2020Q2业绩、盈利能力向上修复上看,天然气设备、磨具磨料、其他新能源设备、光伏设备、半导体设备5个子行业同比增长最快;(3)从盈利能力上看,毛利率方面,磨具磨料、锂电设备、核电设备、模具、光伏设备5个子行业提升最大;净利率方面,磨具磨料、天然气设备、模具、3C设备、锂电设备5个子行业提升最大;(4)从资产周转率上看,天然气设备、光伏设备、模具、3C设备、半导体设备5个子行业提升最大。

4. 2020Q2单季度机械板块业绩同比、环比回升较快下半年景气度有望上行,盈利能力超去年同期水平。

5. 总体来看,2020年第二季度机械行业收入及归母净利润同比增速分别为11%、27%,环比增速分别为51%、97%;全行业毛海通证券利率29%(yoy+1.28pct),净利率10%(yoy+1.48pct)资产周转率12%(yoy+1.13pct)。

6. 可以看到,机械行业半年报第二季度机械子行业收入、业绩增速恢复快速。

7. 具体来看:(1)从收入增速上看,磨具磨料、光伏设备、天然气设备、半导体设备、工程机械5个子行业同比增长最快;(2)从归母净利润上看,天然气设备、磨具磨料、其他新能源设备、工程机械、光伏设备5个子行业同比增长最快;(3)从盈利能力上看,毛利率方面,磨具磨料、锂电设备、模具、基础件、核电设备5个子行业提升最大;净利率方面,磨具磨料、天然气设备、煤机、仪器仪表、基础件5个子行业提升最大;(4)从资产周转率上看,工程机械、光伏设备2020Q2业绩、盈利能力向上修复、模具、机床设备、天然气设备5个子行业提升最大。

8. 2020H1机械行业估值处于各行业中上游位置,其中下半年景气度有望上行通用设备估值水平上行。

9. 根据按照证监会分类的各行业滚动市盈率数据,2020年8月28日,制造业的滚动市盈率水平为38.85倍,在各行业中处于中上游位置;从证监会行业分类机械相关细分行业来看,电气机械及器材制海通证券造业的滚动市盈率在相关子行业中最低,为32.98倍,专用设备制造业、铁路、船舶、航空航天和其它运输设备制造业、其他制造业滚动市盈率在子行业中最高,分别达到了47.83、40.59、38.08倍。

10. 同时,根据Wind数据,从申万机械设备行业指数的市盈率走势看,近期估值水平保持相对稳健,其中通用设备估机械行业半年报值水平有所上行。

11. 我们按照设备下游周期属性将团队跟踪的多个子行业划分为:终端投资(工程机械、轨交装备)、能源相关(光伏、锂电、油服)、2020Q2业绩、盈利能力向上修复制造相关(激光、自动化设备、炼化设备)、3C设备、其他设备/行业(液压件、高空作业平台、缝纫机械、智能升降系统、出口型企业、航空核心零部件、工业气体、检测行业、包装装备),对公司情况进行分析。

12. 合规提示:海通创新证券子公司持有【688003天准科技下半年景气度有望上行】总股本1%以上限售股,特此披露。

13. 风海通证券险提示。

14. 固定资产投资下行、炼化厂建设不及预期、资金面收紧、竞争格局恶化、原材料价格上涨、新能机械行业半年报源汽车补贴退坡、制造业投资下行、油价下跌。

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