长江证券-汽车与汽车零部件行业重卡8月销量点评：需求高景气，全年销量有望超过150万辆-200902

1. 事件描述第一商长江证券用车网公布重卡8月销量。

2. 事件评论需求维持高景气，行业维汽车与汽车零部件行业重卡8月销量点评持高增长。

3. 根据第一需求高景气商用车网，2020年8月重卡行业销量12.8万辆，同比增长75%；2020年前8月销量合计约108.35万辆，同比增长35%，增幅超出预期。

4. 我们认为：1）工程车全年销量有望超过150万辆持续加速。

5. 从上牌量看，工程车自4月转长江证券正以来，增速持续向上，7月同比增长97.3%。

6. 主要原因为，今年受到疫情影响，开工时间晚于往年的3月汽车与汽车零部件行业重卡8月销量点评，在加速开工下，随着基建和房地产增速环比改善（7月基建投资累计同比转正，增长1.2%；房地产新开工面积累计同比下滑4.5%，环比提升3.1pct），工程车需求旺盛。

7. 2）国III淘汰持续发力，河北、河南、湖南、山西等大省大力执行国III淘汰政策有关，有序需求高景气推进淘汰进程。

8. 3）三季全年销量有望超过150万辆度淡季不淡，行业维持高景气，7-8月累计增长接近80%，9月有望延续高增长。

9. 展望2020年，行业被压制需求加速释放长江证券；稳增长要求下基建有望发力，国III提前淘汰助力全年销量延续高景气。

10. 加速开工背景下，3月以来重卡销量增速明显加快，全汽车与汽车零部件行业重卡8月销量点评年来看，工程方面，稳增长要求下基建投资增速有望继续提升。

11. 年初财政部发文提前下达2020年新增地方政府债务需求高景气限额8480亿元，主要用于基建领域，加快复工；多省市发布未来投资计划，总投资额超过40万亿。

12. 物全年销量有望超过150万辆流方面，治超的进一步严格和气价稳定下天然气重卡仍有经济性。

13. 环保方面，中央财政以奖代补支持重点地区淘汰国III柴油货车，我们预计20长江证券20年行业销量有望超过150万辆。

14. 国VI排放标准提升技术门汽车与汽车零部件行业重卡8月销量点评槛，市场份额加速向龙头公司集中，龙头公司盈利将更加稳定。

15. 国VI标准对监测结果的真实性和可持续性的要求大幅提升，龙头公司优势进一步扩大：1）规模效应需求高景气有助于摊薄成本；2）可靠性和一致性要求更加严格，主机厂倾向选择实力强的龙头供应商保证产品质量，保障供应链安全。

16. 从海外经全年销量有望超过150万辆验来看，排放标准升级加速行业洗牌，最终形成较为稳定的格局，海外龙头公司的业绩更加平稳。

17. 投资建议：重卡行业维持高景长江证券气，从竞争格局来看，国VI排放标准下市场份额将加速向龙头公司集中。

18. 从估值角度来看，国内重卡龙头盈汽车与汽车零部件行业重卡8月销量点评利能力有望提升，波动性减弱，PB中枢上移，推荐掌握核心技术的产业链龙头潍柴动力，重卡收入占比高的零部件新泉股份、银轮股份、富奥股份，建议关注中国重汽。

19. 风险提示1.宏需求高景气观经济低于预期，导致行业需求向下；2.外需低迷导致行业需求低于预期。