安信证券-昊海生科-688366-昊海生科拟上科创板，在医美及医用生物材料行业领先几何？-190616

　　昊海生科(688366)
　　内部挖掘：昊海生科拟发行股份科创板上市，公司主要产品线有哪些？
　　昊海生科是一家专注于研发、生产及销售医用生物材料的高科技生物医药企业，公司目前产品主要包括人工晶状体系列、医用透明质酸/玻璃酸钠系列、医用几丁糖系列、医用胶原蛋白海绵系列，外用重组人表皮生长因子系列。经过十余年不断自主创新和产业整合，公司在眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连及止血四个主要业务领域取得了行业领先优势。
　　昊海生科07年成立于2015年在香港联交所主板成功上市，股票代码6826.HK，截至最新收盘，公司市值约68亿港币。本次公开发行股票的数量为不超过1,780万股，占发行后公司总股本的比例为10.01%，本次A股发行全部为新股，不安排老股转让。
　　募投项目投资总额14.84亿元，募投项目的建设将扩大医用透明质酸钠、丁几糖及外用重组人表皮生长因子等产品产能，用以满足日益增长的市场需求。
　　2018年，公司实现营收15.58亿元，同比增长15.06%，归母净利润4.15亿元，同比增长11.31%。
　　中观思维：生物医用材料行业目前有哪些发展方向？
　　生物材料市场发展前景广阔，2016年国内生物医用材料市场规模达1,730亿元，2010年至2016年年均复合增长率为17.13%。受到国家政策支持、人口老龄化、人均可支配收入提升和行业技术创新等因素驱动，国内生物医用材料未来将继续保持高速发展，预计2020年我国生物医用材料市场规模将达到4,000亿元，2016年至2020年年均复合增长率达23.31%。
　　白内障是一种常见的眼科疾病，也是全球第一致盲眼病。据中华医学会眼科分会统计，中国60-89岁人群白内障发病率为80%，90岁以上人群发病率达到90%以上。随着我国人口的老龄化和白内障的发病率的增加，我国白内障等眼病患者数量将呈现长期增长的趋势。通过白内障手术植入人工晶状体是白内障有效的治疗手段。根据中国防盲治盲网数据统计，中国实施白内障手术数量由2012年140万例增加至2017年305万例，2012年至2017年年均复合增长率达16.85%。
　　相关领域发展良好：医疗美容行业增长迅速，预计2020年达到2656亿元规模。我国外用重组人表皮生长因子市场发展，由2013年的3.16亿元增长至2017年的5.32亿元，年均复合增长13.91%。骨关节腔粘弹剂补充剂市场复合增长4.74%，2017达18.64亿元。2017年手术防粘连产品市场25.07亿元，预计2020年可达51.97亿元。
　　精简表述：对比行业内众多企业，昊海生科的领先地位体现在哪些方面？
　　昊海生科生物医用材料涉及面广，无完全可比的上市公司，从各产品比较来看，昊海生科整体行业规模在国内市场处于领先地位。
　　中国人工晶状体市场份额领先：根据中国防盲治盲网数据推算，2017年中国人工晶状体销量约为305万片，公司销售人工晶状体以数量计约占中国人工晶状体30%的市场份额。
　　眼科粘弹剂市场份额领先：公司医用透明质酸钠凝胶一直占据我国眼科粘弹剂市场40%以上的市场份额，占据领先的地位。2017年，公司及其子公司眼科粘弹剂市场占有率达到45.93%。
　　关节腔粘弹补充剂市场份额领先：公司关节腔粘弹补充剂产品（含玻璃酸钠注射液及医用几丁糖）连续4年蝉联中国市场份额第一。
　　公司手术防粘连产品的销售金额始终处于市场第一的位置，公司销售的防粘连产品包括医用透明质酸钠凝胶和医用几丁糖，2017年的市场份额分别为21.64%和27.41%，合计为49.05%。（招股书）
　　风险提示：新产品开发失败的风险，医药监管政策变化带来的风险