“原文摘录:,但利率水平沒有下調,反映貨幣寬鬆的步伐,並沒有轉為更激進的跡象,依然維持定向、針對性寬鬆。人行把貨幣政策由總量寬鬆轉向精準導向後,意味下半年將不及上半年寬鬆,短期而言,全面減息降準的機會降低。不過,後續不能完全排除「放水」的可能性,主要視乎經濟復甦情況,第四季有可能減息降準,惟幅度與頻率。” 1. 內地市場展望由於7月份有特別國債發行,令地方債發行規模驟減,但踏入8月以來,地方政府債券加快發行,為確保地方債券順利發行,人民銀行須確保市場有足夠流動性,以吸納該批債券,故人行於8月17日超額向信达国际市場投放流動性,開展7,000億元人民幣的中期借貸便利(MLF)操作,規模高於8月MLF到期量的5,500億元人民幣,是自今年3月以來首度超額續做MLF,中標利率持平於2.95厘不變。 2. 其後人行於8月21日公布,8月貸款市場報價利率(LPR)維持不變,1年期利率持平於3.85厘,5年期以上品種利率持平於4.65厘双周策略报告,至今連續4個月不變。 3. 由於MLF利率沒有調整,故貸联储局将较长时间维持宽松政策款市場報價利率(LPR)維持不變屬預期之內。 4. 人行超額續做MLF,向市場淨投利好中港股市放資金,是為了充分滿足金融機構需求。 5. 雖然市場流動性增加,但利率水平沒有下調,信达国际反映貨幣寬鬆的步伐,並沒有轉為更激進的跡象,依然維持定向、針對性寬鬆。 6. 人行把貨幣政策由總量寬鬆轉向精準導向後,意味下半年將不及上半年寬鬆双周策略报告,短期而言,全面減息降準的機會降低。 7. 不過,後續不能完全排除「放水」的可能性,主要視乎經濟復甦情況,第四季有可能減息降準,惟幅度與联储局将较长时间维持宽松政策頻率將較上半年為少。 8. 此外,人行早前提出,下半年貨幣政策會保持流動性合理充裕,引導今年的貨幣供應量和社會融資規模增速明顯上升,預期全年新增貸款約20萬億元人民幣,社會融資規模的增量將超過30萬億元人民幣,即新增貸款和社融規模分別按年增長18.9%及17利好中港股市.3%。 9. 我們預期,人行將會視乎相關兩項數據,靈活地調整向市場注入資金的規信达国际模和速度。 10. 由此可見,中央目前刺激經濟手双周策略报告段並非以貨幣政策為首選,因此財政政策更值得期待。