国盛证券-证券行业2020券商研究框架及中报业绩综述：高景气带动上半年业绩向好，改革赋能行业中长期发展-200903

1. 关注点1：业绩拆分--自营和经纪对上半年业绩贡献较大上市券商2020H业绩表现：39家上市券商上半年营收1897亿，同比上升20.68%；归母净利润2290亿，同比上升27国盛证券.17%。

2. 分业证券行业2020券商研究框架及中报业绩综述务表现：自营和经纪业务业绩增量贡献最大。

3. 上市券商上半年营收同比增长392亿元，自营和经纪业务对于营收增量的贡献最大，分别为29.48%和2高景气带动上半年业绩向好2.24%。

4. 从增速来看，经纪/投行/资管/自营/信用业务收入同比增速分别为22.51%/22.11%/21.25%/19.07%/15.33%，受益于上半年资本市场改革持续改革赋能行业中长期发展推进和市场交投活跃度提升，各项业务均有一定增长。

5. 业务结构：从全行业来看，自营仍为营收占比第一大业务，其次是经纪业务，两者营收占国盛证券比合计58%。

6. 从证券业协会公布的券商上半年经营业绩来看，自营业务占比提升至33%，仍为第一大业务（一季度由于疫情影响，市场波动，对券商自营业绩有一定拖累导致占比下滑）；其次是经纪业务占比25%，占比较一季度下滑，但较2019年仍有提升，主要证券行业2020券商研究框架及中报业绩综述受益于交投活跃度提升，上半年日均股基成交金额8094亿，同比提升29.38%。

7. 风险提示1.宏观经济下滑；2.注册制改革推进缓慢，资本市场改革不及预期；3.中美摩擦加剧，导致高景气带动上半年业绩向好市场波动，对于券商经纪和自营业务均有一定负面影响。