民生证券-教育行业周报：关注在线教育行业趋势机会-200907

　　本周随笔·行业爆发助力公司成长，跟谁学连续9季度实现盈利
　　9月2日跟谁学公布2020财年二季度报告，公司第二季度实现营收16.5亿元，较上年同期增长366.6%，实现归母净利润1860万元，同比增长13.4%。结合第一季度，公司上半年实现营收29.5亿元，同比增长373.3%，归母净利润1.7亿元，同比增长231.2%。二季度收入增速远超净利润主要由于营业费用增加，销售费用为12.05亿元，上年同期仅为1.7亿元，同比增长612.9%；研发费用为1.4亿元，同比增长240.4%；管理费用为1.1亿元，同比增长305%。公司预估2020年第三季度将实现营收在19.4- 19.7亿元，同比增长247.6%- 253%。行业龙头业绩持续向好，坚定看好在线教育行业爆发。在线教育行业龙头，新东方在线，学而思网校，跟谁学基本面持续向好。验证行业红利不断释放逻辑，我们判断未来行业仍具向上动力，仍看好板块表现。建议关注港股新东方在线。
　　行业观点
　　跟谁学连续9个季度实现盈利，新东方在线、学而思网校基本面均持续向好，我们判断在线教育龙头公司业绩持续增长，已验证行业爆发逻辑。疫情影响下，在线教育需求不断释放，龙头公司受益行业需求爆发红利，业绩持续向好，重申坚定看好在线教育产业，建议关注港股新东方在线。A股建议关注后疫情时代，复课复学，考试恢复后，需求转暖逻辑。推荐关注两大子版块：1）职业教育。推荐中公教育。2）课外辅导。推荐豆神教育，关注科斯伍德。
　　板块表现：
　　本周，中证教育指数下跌3.23%，沪深300下跌1.53%，创业板指数下跌0.93%。年初至今，中证教育指数上涨31.5%，沪深300上涨16.44%，创业板指上涨51.95%。
　　行业新闻：
　　1.五部门规范教育收费：不得通过变相违规补课加收相关费用；2.教育部：2021年考研时间定于今年12月26日至27日；3. Unacademy获1.5亿美元融资，估值14.5亿美元，跻身独角兽行列；4.玩创Lab完成数千万元A＋轮融资，推出STEAM科学AI课。
　　风险提示
　　行业政策变动风险 ; 外延布局不及预期风险。