广发证券-商业贸易行业全球观察之雅诗兰黛集团：护肤品类展现韧性，4Q20线上渠道实现近三位数增长-200902

1. 核心观点：护肤广发证券品类展现韧性，4QFY20线上渠道实现近三位数增长。

2. 公司FY20（截至20年6月）营收下滑4%至142.94亿美元，商业贸易行业全球观察之雅诗兰黛集团剔除汇率因素降幅为3%；营业利润6.06亿美元，同比下滑73.8%，美洲地区以及彩妆品类主导下滑。

3. 其中4QF护肤品类展现韧性Y20营收同比下降32%至24.3亿美元；营业利润大幅下挫351%录得亏损5.43亿美元。

4. 本季度业绩震荡主要归因于全球新冠4Q20线上渠道实现近三位数增长病毒疫情持续发酵，旗下大量门店停摆、空中交通锐减以及隔离政策的实施。

5. 护肤品类展现韧性，亚太地区率先复苏，4Q全球线上渠道实现近三位数增长，为集团目前业绩增长广发证券驱动力。

6. 分品类看，护肤品类韧性最强，4QFY20收入以不变汇率计同比增长3%，高端品牌明星产品如雅诗兰黛修复精华、海蓝之谜商业贸易行业全球观察之雅诗兰黛集团面霜等为主要驱动力。

7. 品牌方面，Dr.Jart（于2019年12月收购）为FY20护肤品类贡献1%增长，EstéeLauder、海蓝之谜FY20实现双位数增长护肤品类展现韧性，主要受亚太市场与线上渠道提振。

8. 美妆产品4QFY20收4Q20线上渠道实现近三位数增长入同比下滑61%，受疫情影响，彩妆市场表现持续疲软，除海蓝之谜、ByKilian其余品牌全线下挫，海蓝之谜鎏光焕变气垫表现靓丽。

9. 香水品类4QFY20营收可比下滑56%，ToryBurch许可协议到期、设计师品牌、雅诗兰黛主导下滑，但高端香水系列如广发证券LeLabo、JoMalone在亚太地区表现不俗，FY20录得双位数增长。

10. 护发品类4QFY20可商业贸易行业全球观察之雅诗兰黛集团比收入下滑35%，受零售店、沙龙闭店拖累。

11. 分地区看，亚太地区4QFY20可比收入上升16%，中韩市场主导护肤品类展现韧性增长。

12. 三月中旬起线下业务逐渐复苏，六月4Q20线上渠道实现近三位数增长底基本全部恢复运营。

13. FY20中国市场全线表现靓丽，高端市场份额稳步提升，线上业务受双十一、618购物节提振录得双广发证券位数增长，占比达40%。

14. 4Q中国地区营收同比有机增长近50%，韩国地区受Dr.Jart品牌驱商业贸易行业全球观察之雅诗兰黛集团动录得中个位数增长。

15. 美洲地区4QFY20可比收入大幅下降54%,主要受三月起护肤品类展现韧性线下闭店以及彩妆表现疲软拖累。

16. 线上业务FY20收入4Q20线上渠道实现近三位数增长实现双位数增长，占比达40%，其中拉美地区线上渠道营收翻番，一定程度分流实体零售影响。

17. EMEA广发证券地区4QFY20可比收入下滑39%，英国、西欧市场主导下滑。

18. 线下门店自六月中旬起逐渐恢复，但旅游零售流量仍商业贸易行业全球观察之雅诗兰黛集团处于低位。

19. 线护肤品类展现韧性上渠道表现强势，电商FY20实现双位数增长。

20. 启动业务加速计划，深耕4Q20线上渠道实现近三位数增长数字化渠道。

21. 根据公司财报，为应对疫情后期影响，公司将启动为期两年（FY21-FY23）的业务计划，预计通过（1）关闭全球10%-15%门店，（2）全球裁员1500至2000人，（3）降低资本开支广发证券、差旅、咨询费用（4）管理层与董事会减薪、暂停股利分红等途径，将资源向电商与全渠道倾斜，加码数字化投资。

22. 公司高度重视亚太商业贸易行业全球观察之雅诗兰黛集团市场尤其是中国市场的潜力，将继续布局创新，提高品牌竞争力。

23. 风护肤品类展现韧性险提示。

24. 宏观经济低迷，疫情影响超出预期，对可选消费产生重大不利影响；电商增速放缓，线下渠道增速下滑；新品牌、新品类4Q20线上渠道实现近三位数增长不达预期。