长城证券-伊之密-300415-公司动态点评：Q2营收及净利润均创新高，在手订单充足保障业绩持续增长-200831

1. 上半年业绩承压，Q2营收及净利润均创新高：公司上半年实现营业收入10.70亿元，同比增幅-5.56%；实现归母净利为1.01亿元，同比增幅-20.长城证券93%。

2. 其中Q2实现营业收入7伊之密.17亿元，同比增幅10.57%；实现归母净利润1.15亿元，同比增幅52.64%。

3. Q1受疫情影响，汽车行业依旧不300415景气，Q1业绩出现阶段性亏损。

4. 二季度公司动态点评以来公司生产运营逐步改善，业绩快速恢复增长，Q2营业收入及归母净利润均创公司单季新高。

5. 公司上半年经营活动产生的现金流量净额为9273.34万元，同比上涨92.12%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金的减少小于购买商品、接受劳务Q2营收及净利润均创新高支付的现金的减少所致。

6. 上在手订单充足保障业绩持续增长半年销售毛利率为34.70%，与去年同期基本持平。

7. 上半年销售费用、管理费用和财务费用分别为1.23亿长城证券元、6743.81万元和1642.25万元，同比增幅分别为-1.79%、3.02%和11.32%。

8. 压铸机营收同比大幅下滑，长期看好海外布局：分产品看伊之密，上半年注塑机实现收入7.95亿元，同比增长3.56%，营收占比为74.26%，毛利率为34.62%，同比增长0.82个pct；压铸机实现收入1.71亿元，同比下降32.71%，营收占比为15.99%，毛利率为32.61%，同比下降3.66个pct。

9. 2020年上300415半年，受新冠肺炎疫情影响，海外市场营收出现下滑，实现销售额2.13亿元，同比下降22.01%。

10. 公司在海外拥有HPM北美工厂、印度工厂、并成立了德国研发中心、德国销售中心、印度服务中心、越南服务中心等，公司将根据海外疫情的变化态势，及时调整应对策略，我们长公司动态点评期看好公司在海外的布局。

11. 在手订Q2营收及净利润均创新高单充足，产品力不断强化：截至报告期末，公司在手的有效订单达8.84亿元，其中7月1日至8月23日新签订单达5.24亿元。

12. 目前，公司在手订单充足在手订单充足保障业绩持续增长，保障业绩持续增长。

13. 公长城证券司上半年研发投入为5766.52万元，同比增速为23.32%，营收占比为5.39%。

14. 公司产品力不断强化，在注塑机领域，公司全面推动传统三板注塑机、大型二板注塑机、全电动注塑机的销售，相关产品深受客户认可；压铸机领域，公司推出高速精密压铸机、新一代冷室压铸机，全面提升客户的高性能生产制造能力；橡胶机领域，公司注射成型方案现已广伊之密泛应用于汽车行业、电力行业、轨道交通、医疗、家电等领域。

15. 投资建议：公司Q2单季营收及净利润均创历史300415新高，目前在手订单充足，保障业绩快速增长。

16. 我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.58元公司动态点评、0.80元和0.93元，对应PE分别为21.37倍、15.50倍和13.44倍。

17. 维持Q2营收及净利润均创新高“推荐”评级。

18. 风险提示：海外疫情持续；行业竞争加剧；定增进度不在手订单充足保障业绩持续增长及预期；下游市场需求不及预期。