山西证券-安迪苏-600299-一季度业绩表现平稳，特种产品保持强劲增长-200423

　　事件描述公司于2020年4月22日发布《2020年第一季度报告》。
　　事件点评
　　2020年第一季度扣非净利润同比上升2.3%，产品结构持续优化推动毛利率上升，业绩总体较为平稳。1）2020年第一季度，公司实现营业收入28.52亿元，较上年同期上升4.4%；实现毛利润11亿元，较上年同期上升10%；实现归母净利润2.95亿元，较上年同期下降0.4%，基本持平；实现扣非归母净利润2.93亿元，较上年同期上升2.3%，业绩整体较稳定。在一季度产品价格经历下滑以及法国工厂不可抗力的背景
　　下，第一季度收入仍然实现稳定增长主要归功于液体蛋氨酸、维生素A及特种产品销量的优异表现。2）2020年第一季度公司毛利率为39%，较上年同期增加2个百分点，较2019年全年增加5个百分点。公司践行加速发展“第二业务支柱”的战略，产品结构持续优化，高毛利率的特种产品业务整体毛利贡献占比达到34%，较上年同期增加5个百分点，拉动了综合毛利率的上行；此外，原材料成本的下降也进一步推高了毛利率。
　　液体蛋氨酸需求强劲，新冠疫情下公司保持生产稳定性。1）据博亚和讯统计，固体蛋氨酸市场平均价格由2019年的18.49元/kg上升至2020年第一季度的20.63元/kg；液体蛋氨酸市场平均价格由2019年的15.11元/kg上升至2020年第一季度的16.01元/kg，但相较2019年第一季度价格来说仍然有所下降。2）公司蛋氨酸业务市场需求强劲，液体蛋氨酸单季销量达到历史最高水平，在亚洲和拉丁美洲的销量增速分别达到30%和22%，以量抵价，拉动公司蛋氨酸业务表现。3）2019年12月底在法国工厂宣告的不可抗力对于固体蛋氨酸业务有一定影响，但是该影响局限在较小范围内，该不可抗力已于2020年2月底宣布解除。4）在新冠肺炎疫情全球爆发的背景下，公司在全球的所有工厂仍然保持生产的连续性和高度稳定性，南京在建项目进展顺利。5）新冠肺炎疫情导致全球维生素A供应短缺，产品价格上涨，公司在疫情期间连续生产，在行业的领先地位进一步凸显，但由于农历新年后中国生产商延迟开
　　工，贸易维生素业务受到一定影响。